新湖期货

据彭博，知情人称，证金公司目前支持股市资金储备总量目标高达5万亿元。资金储备包括证金公司此前已经获得的2.5万亿至3万亿元资金支持。资金储备目标规模将随市场环境变化。另有知情人称，证金公司仍在寻求从银行融入3-12个月期限的资金针对6-12个月的资金品种，利率约在4.0%-4.4%的水平。

以证金公司为主力的国家队救市用了多少资金，一直是市场津津乐道的话题。海通从三个角度推测，列出了证金公司可能买入的公司。高盛则发布报告提到，国家队可能已经花费了 8600亿-9000亿元的资金来支持A股。

 

 

以下内容译自高盛报告：

1，我们预计国家队可能已经花费了8600亿-9000亿的资金来支持A股。

预测是基于两个维度，一是按照我们的流动性模型进行自上而下地分析，一是根据媒体报道的公开信息，对主要投资渠道的资金流动变化进行自下而上地分析。

1)自上而下：通过这种方式我们认为国家队在市场上买入大概9000亿元的资产。

 

 

2)自下而上：如果我们将各种方式汇总，国家队买入的量大概在8600亿元。

2，潜在的资金规模、投资方向以及国家队的阵容

1)国家队可动用的资金规模大约在2万亿元，包括已经打出去的子弹。通过财经等媒体的报道，17家商业银行已经向证金公司借出了1.3万亿元，证金公司通过发债以及央行多种途径的流动性注入，总体上大概可以获得2万亿的资金。如此看来政府的弹药充足，足以为市场提供支撑。

2)国家队大部分的注意力是集中在蓝筹股以及一些防御性板块，例如银行、保险、餐饮服务以及健康医疗。应当承认，国家队同样也买了一些创业板和中小板股票，尽管这部分的占比似乎比较小。

3)哪些实体持有了这些股票呢？通过媒体的报道，首先证金公司直接购买了股票(至少4000亿元)，其次是认购一些主要的公募基金(这部分规模在2000亿元左右)，再次证金公司为一些券商提供了信用额度(约2600亿元).

 

 

3，短期市场影响

1)考虑到国家队手中仍有充足的流动性，我们预计市场波动将会缓和，沪指会在3500点左右(mid-3000 level)寻找支撑位，最近的市场走势也显示政府可能在这个点位有强力支撑。此外还有媒体报道监管层劝阻机构投资者不要在4500点下方减持，这一水平现在被认为是目前市场的上限。一旦沪指超过这一水平，我们认为投资者(例如券商自营盘)将会减仓。

2)市场担心国家队退出救市

许多客户表达过对国家队退出救市的担忧，我们认为，在市场并未完全稳定以及政府并未表达过对资金的需求的时候，国家队快速退场的可能性很低。另外，此前两个例子也证明政府直接或间接救市的持续时间是比较长的，香港当局在98年金融危机时救市，四年后才逐步退出，美联储在金融危机期间实施量化宽松政策，直到五年后也就是2013年才开始结束QE.

早在7月17日，通过数据计算出，证金公司起码打出了8600亿元的子弹，筹集到手的资金超过1.5万亿，如果算上潜在的资金供给，这部分规模超过2万亿。

具体见下图。