新湖期货

 

2020年伊始，能源化工产业在新冠疫情冲击下一溃千里，产业当前现状如何以及后市各品种推演成为市场关注热点，3 月18 日下午，新湖期货主办了第六届中国大宗商品线上论坛之“能源化工产业分论坛”，200多名客户参加了此次线上闭门交流活动。

 

直播中，天风证券部石油石化行业首席分析师张樨樨作了“原油市场展望及投资机会”的主题演讲。她认为，受疫情影响2020年全球需求很难实现正增长，上半年压力较大，出行相关品种影响最大，化工需求影响相对较小。2019年缓慢去库存，2020年库存可能迅速累计，预计到3月末，库存就会达到历史5年上限。如果WTI维持45美金以下，就能看到页岩油产量环比拐点，不光老井衰减，新井也会出现关停。本轮下跌过程中裂解价差尚待发挥作用，裂解价差如果出现快速上升，应该是油价筑底的信号。

 

随后，诗董橡胶市场部总监童靖靖分享了“疫情背景下天然橡胶供需影响前瞻”，她介绍，目前产胶国整体供应尚正常，小农分散的割胶方式不会受明显影响，但需关注后续疫情扩散后对加工厂生产和装运的限制。短期来看，产区总体处于停割期，原料坚挺，疫情对供应影响有限，重点关注马来和印尼的影响；需求端受冲击明显，并由中国向全球扩散。本年度需求形势不容乐观，节后轮胎厂整体复工复产缓慢，而伴随到货，国内橡胶仍处于累库阶段，现货销售压力加大；目前疫情对消费的冲击已从国内向海外扩散，全年度消费面临大幅下滑；重点关注轮胎出口压力和汽车配套政策。她认为，2020年受疫情影响，橡胶全球消费预估初步下滑5%或70万吨，供应预估下滑1.5%或20万吨。

 

接着，上海禾硕供应链管理有限公司总经理王小妹就“能化板块交易逻辑和策略”及性能了介绍，她认为，当前阶段市场交易主要逻辑要从疫情发展、宏观的确定性和不确定性分析，确定性：疫情控制中国接近胜利海外失控；国内资本市场对疫情最恐慌时刻已经过去；中国内需开始逐步恢复，海外3、4、5月需求确定下行；各国都在放水；美国股市大跌；沙特原油4月供应增加确定；海外需求下行终将导致中国外贸受损。不确定：海外疫情拐点不确定，资本市场对疫情恐慌阶段不确定；海外需求下行不能量化；中国内需恢复程度不能量化；当前全球消费下行程度不确定；更多不确定在路上。她认为：4月原油大涨小概率、4月份国内需求暴涨小概率、4月份通胀小。最后，她对燃料油、沥青、甲醇、聚丙烯、PTA、乙二醇等主要品种的投资策略进行了分享。

 

最后，八位能化行业资深人士就当前热点话题进行了讨论。在谈到“原油市场有哪些比较好的交易机会以及风险因素”时，天风证券研究所石化行业首席分析师张樨樨认为，如果OPEC不重回谈判桌，Brent会维持在30或以下的水平，市场主逻辑是页岩油的破产。后续主要关注三点：页岩油破产的进度、油价月差的收缩以及裂解价差的回升（即油价筑底企稳）。

 

诗董橡胶市场部总监童靖靖就2020年橡胶价格走势预期进行了分享，她认为，受疫情冲击，市场恐慌情绪发酵释放带来脉冲式下跌，前期沪胶一度触及低点，未来随着海外疫情的扩散和国内的持续到货，恐慌情绪仍可能延续，并进一步测试橡胶成本线支撑。

 

在谈到甲醇单边及套利机会时，上海禾硕供应链管理有限公司总经理王小妹认为，目前甲醇价格跌到绝对价格有抄底价值的水平，但时机未到，因为全球疫情和欧佩克的不确定性，趋势交易无法进行。

 

新疆广汇化工销售有限公司副总经理李九强就“内地甲醇市场贸易格局发展情况”进行了交流，他认为，目前北方市场上游复工速度快于下游，上游已到正常水平，下游和正常水平还有差距，需要时间恢复。下游MTO开工正常，传统下游没有预计好，但在逐步恢复，随着人员到位，后期向好。跟国内疫情严重期间相比，目前西北内地厂家库存比较合理，压力小了很多。

 

中石化化工销售华东分公司合成树脂部价格信息主管陆根弟在谈到聚烯烃时指出，2020年聚烯烃趋势看空，因为产能投放量太大。总体价格重心向成本靠拢。但是由于油价暴跌，因此现在价格打到油制成本不太可能。未来相当长一段时间内，价格都会在低区间内。中国石油华东化工销售公司信息部副经理许彦认为，聚烯烃市场进入到成本比拼阶段。原油价格长期（3-6个月）维持30美金左右的话，煤化工会撑不住。所以底部看煤化工成本和回料，价格继续下跌空间不大，预计在区间震荡，波动性下降。

 

厦门建发原材料能化部业务总监陈颢就“纺服原料PTA\MEG期现交易机会”分享了自己的观点，PTA和MEG成本坍塌，高产量弱需求，PTA库存历史天量，乙二醇低利润，煤化工可能有动作。高库存带来的不是短期恐慌而是直接割肉。目前库存是上下游博弈的结果，上游成本压力大于下游。PTA价格弹性小于乙二醇弹性，乙二醇的波动性大。PTA加工费在走强，会带来二季度的天量供应，天量库存压住价格。期现结合的含权策略是不错的选择。

 

最后，新湖期货研究所能化板块负责人刘健分享了新湖期货研究所对整个能化板块的观点，绝大多数能化属于消费领域，中短期需求巨幅下滑不可避免，其中扩产较大、物流干扰小、劳动密集型品种压力较大，液体化工压力大于固体化工。板块中天然橡胶较独立，而且消费端偏投资属性，有望在疫情结束后迎来新周期。