新湖期货

12月16日，央行再次向市场注入450亿元资金，平复市场资金面紧张局面，国债期货开盘企稳一路走高，午后涨幅扩大。截至收盘，10年期国债期货主力合约T1703报95.860，涨幅1.3%，创上市来最大涨幅，盘中最大涨幅达1.42%；5年期国债期货主力合约TF1703报98.550，涨幅0.9%。

为保持银行体系流动性合理充裕，结合近期MLF到期情况，人民银行对19家金融机构开展MLF操作共3940亿元，其中6个月2070亿元、1年期1870亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。

此外，央行今日进行1050亿元7天期逆回购操作，350亿元14天期逆回购操作，400亿元28天期逆回购操作，共计1800亿元，今天将有1350 亿逆回购到期，净投放450亿。央行本周（12月12日-12月16日）在公开市场共进行了8400亿元逆回购，本周共5900亿元逆回购到期。分析称， 央行促进债市有序“去杠杆”目的已达到，未来将继续平抑资金面紧张的局面，避免事态进一步升级。

“央行对市场的呵护是今日国债期货大涨的主要原因，” 中信证券固定收益研究主管明明接受彭博电话采访时称。

他表示，昨日市场传言央行通过窗口指导要求商业银行不收缩对非银机构融出资金，以及昨日、今日公开市场的净投放都体现了央行的维稳意图。此外市场昨日超跌后今日走稳也是常态。

对此剧烈波动行情，光大资管首席经济学家徐高称，这只是央行对债市杠杆投资者“小小惩戒”，以促使债市有序去杠杆。短期内，央行会加大流动性的投放来平抑当前的紧张局面，避免事态过度恶化。

招银资产管理公司分析师刘东亮表示，央行在不断提高公开市场投放的成本，即通过重启14天以上更长期限逆回购，通过拉长MLF（中期借贷便利）投放 期限等“锁短放长”的手段，事实上提高了公开市场投放的加权利率，导致期限错配难以为继，开始被迫降杠杆。资金紧张且贵的局面，逐渐发酵为对同业理财、货 基、债基、委外的持续赎回，导致被动抛售债券，进而为了弥补流动性和亏损主动抛售债券，最终发展为恐慌性踩踏。

“央行有必要向市场传递维稳信号，如加大对短期资金投放，甚至可以考虑降准，以免恐慌情绪蔓延，导致系统性风险，保证降杠杆有序展开而不是无序推进。”刘东亮说。