新湖期货

----来源期货日报

2020年8月20日，四川和邦生物科技股份有限公司发布公告称8月18日起90万吨联碱生产线受水灾影响停产。纯碱期货主力合约SA2101价格从8月18日收盘价1555点最高上涨至9月3日的1822点，上涨267点，幅度为17.17%。纯碱期货上市以前，在2011年下半年、2016年下半年、2017年下半年、2018年下半年，因为运输、环保等因素影响，纯碱供应不足，企业库存极低，造成纯碱价格多次大幅上涨，个别地区纯碱价格甚至高达4800元/吨。纯碱价格大涨大跌，引发行业巨震，对纯碱-玻璃产业链的稳定经营造成较大影响。

国庆节后，随着和邦生物30万吨纯碱装置复产和90万吨装置抢修接近尾声，纯碱供应预期增加。当前利多纯碱价格的主要因素有：冬季即将来临，建筑业赶工造成短期玻璃价格上涨；在冬季环保限产预期下，生产企业惜售挺价。利空因素主要有：多数纯碱装置检修后复产，纯碱供应有所增加；11月玻璃需求淡季来临后，玻璃行业开工率走低减少对纯碱的需求；近期玻璃生产线点火减少，且明年1月有多条生产线计划冷修；纯碱库存下跌至60万吨左右后，再次增加接近100万吨。

图为纯碱2101日线

当前玻璃需求强劲对纯碱价格有一定支撑，但纯碱供应增加以及对未来需求下降的预期越来越压制纯碱价格。而随着气温降低，纯碱价格下行压力进一步加大，直到走出逐步下跌的趋势性走势。依据顶部的K线图形收敛形态，突破点1660，下跌第一目标是形态高度100点的1倍左右，目前最低到1561，已经下跌到位，也就是上半年形成的底部成交密集区上部。第二下跌目标是形态高度的2倍，目标位在1460，位于上半年形成的底部成交密集区下部。

纯碱价格与库存有着关联度很高的负相关关系，可以把库存变化作为纯碱价格的先行指标。生产企业可以通过调整开工率调节产量，维持合理库存，进而稳定产品价格。2020年纯碱行业平均开工率下降至75%左右，产能调节能力较强。

2020年纯碱行业出现一个明显变化，即生产企业经常主动减产以适应纯碱需求，调节纯碱库存，稳定纯碱价格。其实质是行业根据供求关系主动安排生产规模。由于纯碱生产企业可以利用期货价格发现功能为企业生产经营和风险管理服务，未来纯碱价格变化也会相对温和。