新湖期货

期货日报 崔蕾

近年来，运用场外衍生品进行风险管理的企业越来越多。2月24日，在由期货日报、新湖期货和产业服务联盟在上海联合主办的“2023中国上市公司期货和衍生品风险管理论坛”上，新湖瑞丰金融服务有限公司总经理助理、衍生品总监廖翔云通过企业运用实例，分享了场外衍生品在风险管理方面的多种服务模式。

她介绍，目前主流的场外衍生品主要包括远期、互换和期权，其中远期和互换作为线性工具，交易的是标的资产。而期权作为非线性工具，交易的则是标的资产的方向、波动。

产业企业运用场外衍生品进行风险管理实现的最大益处，是使得利润曲线更加平滑。廖翔云介绍，企业应用金融衍生品主要在库存和采购套保、增强收益或降低成本、轻型贸易、跨境收益互换、含权贸易、“保险+期货”等方面。其中，企业应用衍生品最基本、最常用的一个目的就是做套期保值，而利用期权做保值最基本的策略配置是做买权。

针对规避风险方向不同，利用期权主要有对库存做保值或对采购做保值。“库存保值是保下跌方向风险，采购保值是保上涨方向风险。”她说，在做买权策略配置时，最简单的是买入平值期权。不过，企业也在逐渐接受组合策略，比如说价差的期权或者说领口甚至是海鸥式的期权，通过组合结构降低交易成本。除了套期保值，通过卖出看涨期权还可以起到增强持货收益的效果。企业在策略的选择上，需要根据企业的套保风格，同时结合企业的行情预判和风险控制。

互换的应用上，她介绍，轻型贸易企业采用以销定采的经营模式，在下游点价之前需要对冲价格下跌的风险，管理近期价格下跌的风险和远期价格上涨的风险，实际上就是远近月的价差。“现在我们可以直接给企业提供一个对标某个合约远近月价差的收益互换。”她说，收益互换对于企业来说操作非常便利，且对企业来说资金效率更高，但同时交易成本也比较高，若价差走反，企业还可能面临追保的情况。