新湖期货

2020年1月10日，由新湖期货有限公司（下称“新湖期货”）主办，大连商品交易所支持的“苯乙烯产业行情研讨会”在上海中油阳光大酒店顺利举办。就目前苯乙烯产业链整体供需格局演绎、期货工具服务苯乙烯产业链策略等诸多热点问题进行了深入探讨，吸引到苯乙烯产业链上下游共50余人参与，获得预期效果。

苯乙烯产业行情研讨会

会议开始前，新湖期货能化事业总部总经理王鹏对前来参会的嘉宾表示欢迎。他指出，新周期下2020年可能面临经济寒冬，在该环境下企业如何生存将会是重中之重。并强调，在未来在价格大幅下跌或剧烈波动情况下，企业要把握机会，利用期货及相关衍生品工具去保障企业的生产效益。提出，2020年，苯乙烯或将有较多的期现策略机会，企业可以尝试及利用期货及相关衍生品工具进行保值。

新湖期货能化事业总部总经理王鹏开场致辞

山东隆众信息技术有限公司纯苯分析师宋洋，就中国纯苯市场行情以及纯苯市场特点等方面介绍了目前纯苯市场的运行情况。他指出，2019年国内纯苯整体呈现上行趋势，但均价为近十年来的最低值，市场波动范围是2015年以来的最窄。供应方面，2019年产能增长率创5年来峰值，大型炼化一体化项目投产致使民营产能接近中石化，致使华东（含山东）区域集中度得到进一步加强。进口量增加致使港口缓冲库存总量呈现上升趋势，但刨除进口量增量2019年库存呈现下降趋势。需求方面，宋老师指出苯乙烯是纯苯下游支柱产业，且2015-2019所占下游消费比重增加幅度逐年增加，2019国内纯苯消费量约1590万吨，其中包含加氢苯消费320万吨。最后，他强调2020-2025年纯苯行业整体将保持较快的发展速度，其中2020-2022时间段是高速阶段。2020-2021年纯苯下游需求扩能增量超过纯苯扩能增量，但终端跟进存在隐患。由于纯苯下游多数产品将于2022-2025陷入过剩格局，或将对纯苯价格形成压力。

山东隆众信息技术有限公司纯苯分析师宋洋作主题演讲

山东隆众苯乙烯高级分析师张雪梅，就全球SM贸易并结合国内苯乙烯贸易格局进行了分析，指出未来苯乙烯贸易发展方向，同时对苯乙烯近期热点进行了剖析。她认为，全球苯乙烯产能产量在不断增加，至2019年全球苯乙烯产量已经达到了3008万吨，就中国内地而言，苯乙烯新增产能已经达到18.8万吨，外围扩能16万吨的惊人数字。另一方面，全球苯乙烯贸易格局发生了转变：一、韩国、美国进口量下滑。二、美国净出口国，西欧供需平衡。美国苯乙烯是净出口国，产量大于需求量，主要出口墨西哥和韩国。三、日本、韩国均为净出口国。四、中东出口至中国量增多，中东的苯乙烯产量呈逐年递增态势，苯乙烯多以现货的形式销售多。在谈到国内贸易格局时，张雪梅老师认为，中国苯乙烯贸易主要以由北向东、由西向南为主，而长期以来苯乙烯盈利一直可观，致使新增装置不断投产。在未来三年新建装置集中投放的背景下，未来下游扩能迟缓，三大下游多为苯乙烯配套，中国苯乙烯未来可能由进口转出口。

山东隆众苯乙烯高级分析师张雪梅作主题演讲

隆众资讯工程塑料产品部ABS分析师郑鑫，总体阐述了苯乙烯下游ABS/PS/EPS概况以及未来的发展趋势。他指出目前ABS行业供不应求的特点是：高进口量、高产量、高开工率、高盈利。从进口量高位方面来说，一是国内需求量增加，二是2018年中国对来自韩国、台湾、美国的苯乙烯实行反倾销税，韩国、台湾把苯乙烯加工成硬胶销售到国内，导致了整个ABS进口量的增加。PS方面近年供需结构优化，产能利用率提升。综合来看，全球产能有收缩趋势，而中国产能却有扩张趋势。国内2015-2019年PS开工率由54.48%提升至74.73%，产量/开工处于上升通道，产能过剩得到了极大改善。同时他指出，2020年PS将低位震荡，年均价将继续下滑。并预测一季度PS价格或接近低点，二季度随着刚需好转，价格将逐渐回升。而隐患在于下半年PS装置存在集中投产的可能性，届时现货价格或有再度回落可能。郑老师在谈到EPS方面时指出，国内产能过剩严重，产量/开工增幅较小，但库存逐渐累积增加。认为值得注意的是2015-2019年年国内EPS需求结构发生反转，建筑用量逐年递减，包装用量逐年提升。

山东隆众信息技术有限公司ABS分析师郑鑫作主题演讲

新湖期货能化事业总部总经理王鹏，对期货服务产业方面进行了全方位剖析，主要介绍了套期保值策略以及未来期现业务模式。重点就贸易商合约公式计价套保策略，从实际案例进行了分析，从开平仓计划操作、风险敞口、对冲风险收益等方面详细阐述了企业套期保值的真实操作。还介绍了基差点价交易理论、期权知识、“期权+点价”模式等多种保值衍生品工具。并就对冲点价期价格波动风险时可采取的场内+场外（点价+期货套保）及场外+场外（点价+期权）等规避方式结合案例进行了阐述。在介绍期权时，从看涨、看跌期权，平值、虚值、实值期权等方面详细介绍了期权的种类、功能等基础知识。最后，他指出，“点价+期权”套保操作可以有效规避价格出现不利变动时因价格波动造成的亏损，利用期权市场获利覆盖现货结算价格波动损失，锁定企业预期销售价格及采购成本，同时强调买入场外看涨和看跌期权的权利金略高，影响销售利润及采购成本。

新湖期货能化事业总部总经理王鹏作主题演讲

交流环节中，嘉宾们就苯乙烯外围市场的供需情况、纯苯的后续预期、未来的化工品期货交易机会等问题继续做了讨论。张雪梅就苯乙烯的外围市场供需情况做了解读，提出未来10年主要的供需增量还是在东北亚中国，全球范围的投产增量和需求增量有限，或将受制于运费成本、码头条件等物流因素，苯乙烯国际贸易流向大致变化不大，中国投产带来的出口溢出预估应该在50-100万吨/年。恒力侯总就纯苯的行情提了一些个人观点，他认为，纯苯在2019年下跌过快，很大程度是由响水事件后环保安监影响下游关停造成的，同时，中化等公司的贸易行为推动了市场的演进，若是将投产产能折算到可兑现的产量上看，纯苯市场可能不如市场所想的那么疲弱，新年伊始韩国FOB的α值佐证了价格修复的情况。新湖研究所刘建在多数能化品种已经靠近成本、油价仍处在高位的情况下，介绍了多橡胶空尿素的年度逻辑，建议阶段性逢高沽空PP、EG利润，做扩L-P头寸也正逢其时。郑鑫老师也对苯乙烯下游改苯、透苯两种塑料的情况做了简要介绍。

交流环节现场问答情况

研讨会获得了参会机构与产业客户的热切关注，市场反应良好。新湖期货将继续秉承优质的服务理念，构建理想的合作交流平台，服务实体经济。

新湖期货能化事业总部供稿

2020年1月13日