新湖期货

年初至5月上旬，铜价出现一波持续较长的反弹走势，主要是受厄尔尼诺，美元回调和国内经济刺激措施的支撑，但从5月18号之后，铜价重新开始走弱。

首先进口方面，根据海关数据显示，5月中国进口铜和铜材360000吨，同比下滑5.3%，需求不是太旺，国内方面，旺季需求也较弱，消费商仍是按需采购，没有出现积极的采购现象。6月份家电进入淡季，汽车销售则异常低迷，而电网投资需对铜的消费提振要等到9月份以后才可能显现，进入淡季后，后市需求端不是很乐观，

从供应面来看，6月份很多冶炼厂检修不断完成，再加上下半年新增产能的投产，预计6月份铜产量会进一步回升，另外5月开始进口铜精矿加工费从4月的107.5美元/吨的均值升至5月份的115美元/吨的均值，这意味着炼厂加工利润增加，矿山供应端充足，秘鲁近期两个铜矿恢复投产，产量增加明显，另外赞比亚下调矿业税也将促进供应端产能释放，下半年供应压力比较大

从持仓来看，CFTC和国内持仓都下降，不支持价格继续大幅反弹，但库存方面，LME和上海库存近期出现明显降低，对价格形成一定支撑，升贴水方面依然维持小幅升水状态，变化不大。

总体来看，随着需求进入淡季，供应端产能不断释放，铜价后期走弱的可能较大，但近期受库存降低的支撑和政策面经济刺激措施的影响，价格可能会出现小幅反弹，操作上44000上方开始布局中线空单。