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天风固收:当前二永债相比普通信用债仍有一定溢价

时间:2023-09-25 09:43

财联社9月25日电,天风固收最新研报称,按极端情形估计,假设四大全球系统重要性银行到2025年初满足TLAC监管下的资本缺口全部由二永债补全(目前仅工行股东大会未涉及资本补充债券事项,农中建均有涉及),预计将在2024年底之前,新增约2万亿二永债供给。另外,考虑到2023年10月至2024年底,全市场到期赎回 (按行权计)永债规模为12480亿元,其中,永续债5696亿元,二级资本债6784亿元,中农、工、建四大行合计到期规模为 6200亿元。那么,不考虑其它银行不赎回情形预计2024年底之前,二永债发行规模约为2.7万亿,占比约为存量商业银行存量次级债余额的 47%,供给量较高。目前资金面大幅转松、转紧的可能性不大二永债后续演绎的决定因素或不在资金面供给方面,未来将面临较大的供给压力资本管理新规落地,虽然市场已经有充足预期和准备,但或仍对商业银行二永债投资有所影响。当前,二永债相比普通信用债仍有一定溢价,但考虑到供给、资本新规落地、资金面等,未来仍面临一定压力。此外,二永债本身蕴含着高波动的特性,机构享受票息和品种溢价的同时,可能需要承担一定的净值波动,因此机构更需要去综合自身产品流动性和资金成本去参与。

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