新湖期货

　　周二，PTA期货经过此前的连续下挫后迎来小幅反弹。主力1505合约以4612元/吨的价格开盘，最高达4692元/吨，收于4674元/吨，较前一交易日收盘价上涨1.13%。持仓量方面，近几日下降趋势并不明显，仍然高达110万手之多。

　　经过近两周以来的连续下跌，PTA期货价格再次回到历史低点附近，市场也再次走到分歧的焦点处。新湖期货认为，目前做空PTA的主要逻辑有四点：基差过大，天量仓单驱动1505回归现货价格；社会库存刷新历史新高，供需过剩格局4月份之前难以改变；近期PX及PTA新增产能投放，加剧供给压力；再次集中检修联盟难以建立，现金流最大亏损将超越2014年。

　　成本方面，短期内PX虽有检修支撑预期，但原油的再度下挫则给PX价格带来很大的压力。而且，中金石化160万吨PX装置近期投产，同时前期检修装置陆续重启，检修造成的实际供应减少相对有限。

　　供给端，部分企业出现因亏损停车34万吨装置，部分企业PTA装置计划将大举降负，不过近期重启的装置将抵消此次减产带来供给量的减少。相关机构预计，目前，PTA日均过剩0.67万吨，3月底PTA库存将累积至240万吨历史新高，4-6月份库存仍将持续累积。

　　需求端，聚酯负荷年后逐渐恢复，织造环节开工快速走高，涤丝产销近期有所改善，新一轮集中补库月底左右来临。不过新湖期货认为，目前聚酯各品种现金流不佳，加之节后偏高库存，抄底心态不足，后期聚酯补库形式随买随用为主，对PTA提振作用有限。

　　卓创资讯PTA分析师高帅表示，PTA现货供给仍维持充裕，加之下游聚酯产销平淡，开工率上升缓慢，PTA现货需求有限，维持量多压价格局。“因此在原油逐日下跌影响下，PTA上下游整体偏弱，PTA空头因素集聚，短期内PTA价格难言乐观。”