新湖期货

上交所昨日起调整上证50ETF期权的持仓限额，即对不同层次交易经历和自有资产的交易者均进行了大幅提升持仓限额的调整。

对此，受访的业内人士普遍表示，此次持仓限额调整，对于先前以做市商为主的期权市场而言，意味着该市场将迎来巨大变化。从此，期权作为避险工具的职能才算真正开始发挥作用，预计会有更多的机构投资者因更加趋于合理的定价和较高的持仓限额，而涌入期权市场。期权市场的流动性和交易活跃度将随之提升。

调整比预期要快

此次调整主要体现为大幅提高期权交易的持仓限额：新开立合约账户的投资者，权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张；合约账户开立满1个月且期权合约成交量达到100张的投资者，权利仓持仓限额为1000张；对于经评估认为风险承受能力较强、期权合约成交量达到500张，且在期权经营机构托管的自有资产余额超过100万的客户，提高其权利仓持仓限额至不超过2000张；对于经评估认为风险承受能力较强、期权合约成交量达到1000张且在期权经营机构托管的自有资产余额超过500万的客户，提高其权利仓持仓限额至不超过5000张。

上交所自4月1日起，已对上证50ETF期权的持仓限额进行过一次调整。此前，证券时报记者已从上交所相关负责人处了解到，期权交易的开户门槛将降低、考试难度也将随之大幅降低。

因而，上交所着力调整期权市场相应的“游戏规则”，设法提升该市场的活跃度毋庸置疑。不过，业内相关人士还是表示，此次持仓额度调整的时间比预期要早。

申万宏源研究所高级分析师丁一表示，此次持仓限额调整在预期中，但是调整的时间比预期要早。此前，上交所之所以没有放开持仓限额，主要是为了确保上证50ETF推出前期能“稳起步”，随后再慢慢放开。

丁一表示，可以预见的是，上证50ETF会伴随着持仓限额的调整，成交活跃度会越来越高，而且相应的机构投资策略也会越来越趋于成熟。而随着投资者的要求，券商、资管等机构也会陆续推出更多期权相关的产品。

对于此次持仓额度调整，更有分析师看到了对理财市场的影响。华宝证券研究所副所长赵恒珩称，此次持仓限额提升后，期权产品设计将更加丰富，甚至对理财市场的格局都会产生影响。以前多是风险收益型理财产品，随后，将有更多的结构性产品出现。

利好机构投资者

业内人士达成共识的是，调整持仓限额以后，对于期权的机构投资者而言，将是一个重大利好。浙江一家券商期权研究分析师表示，“虽然4月份的持仓额度调整未能给上证50ETF期权的交易活跃度带来明显改善。但此次调整却一定对市场活跃度带来影响，会是对机构投资者的重大利好。”

上海某券商量化业务副总监告诉证券时报记者，对于上证50ETF期权持仓限额调整，专业的机构投资者对此非常欢迎。但是，即便从整体上看，此次调整对于机构投资者来讲是重大利好，但也有美中不足的限制：一手的交易量仅为10张。这依然是机构投资者交易面临的约束。对此， 对冲基金SyncHedge创始人及投资总监李林说，上证50ETF毕竟是新的品种，前期处于摸索阶段，设计较难一步到位。

李林在上证50ETF期权推出前夕上交所组织的模拟比赛中进入前三名。对于持仓限额上调一事，他表示，首先，期权产品本身是一种很好的风险对冲工具，但此前受持仓限额的限制，期权产品本身的风险分散功能并没有得到充分发挥。此次调整持仓限额可以有效地降低系统风险。同时，持仓限额提高、开户门槛降低，使得期权交易市场的参与主体不再仅仅是做市商，而是有更多的市场参与者进来，期权市场逐渐热闹起来指日可待。