新湖期货

“到目前为止，国内的商品牛市才持续了一年，而商品熊市却持续了五年，商品龙头‘原油’还处于40-50美元/桶之处徘徊，行情还在启动阶段，商品王者归来仍在途中。”在11月17日由南华期货主办，上期所特别支持的“金融视角看有色——风险管理论坛”上，南华期货副总经理、南华期货研究所所长朱斌说。

事实上，除了原油之外，铜在本轮商品牛市中上涨的比较少的品种。“相对来说，铜价现在还处于价值洼地。”安泰科高级工程师何笑辉说。基本面到底支不支持铜价回到牛市，何笑辉也做了阐释。

近两年铜精矿产量出现下滑，但何笑辉预计，2017年后铜精矿的产量将重拾涨势，但增幅仅为3~4%, 主要因铜价下跌和在建铜矿项目较少。他说，2016-2020年中国铜冶炼产能扩张速度将减缓，但仍有超过百万吨铜粗炼和精炼项目计划投产，预计到2020年铜粗炼和精炼产能将分别达到770万吨/年和1200万吨/年。

随着产能扩张速度减缓，何笑辉预计，2016-2020年中国的粗铜和精铜产量的平均增速也将分别放慢至6.7%和5.0%。在他看来，中国铜冶炼产能的扩张高峰期已过。

“铜精矿的产量有限，但是需求却在不断地提高，因此国内对进口铜精矿的需求还将保持较快增长。”何笑辉坦言。在他看来，虽然铜的消费增幅会出现放缓态势，但仍会出现小幅增长，他预计2016-2020年中国铜消费低速增长，年平均增速在3-4%左右。

“未来铜价上涨虽然基本面不是太配合，但是宏观面比如川普上台后，美国的基建方面也将会对铜的消费带来一定的增长。”何笑辉说。

而从国内来说，中国的铜消费以电力行业为主，占比一直都在40%以上，近年来接近50%；其次是空调制冷行业，2015年占比15.3%；其他主要行业还有建筑、交通运输和电子行业，占比在7-10%范围。

“中国铜消费行业主要的增长潜力还是来自电力行业，电力行业仍将成为未来铜消费最大的增长引擎。”何笑辉说。比如，配电网升级、农村电网改造以及新能源行业的发展，都将会带动铜消费的增长。