新湖期货

新湖期货有限公司于3月15日-20日举办“第六届中国大宗商品产业线上论坛周”，连续六天的线上直播交流活动，涉及宏观经济、有色金属、黑色金属、能源化工、软商品、农产品等。3月15日成功举办了宏观经济论坛，3月16日同时举办有色金属产业分论坛铜、铝板块的线上闭门交流会。

在3月16日下午的“有色金属产业分论坛-铝”直播中，上海有色网大数据部总监刘小磊就电解铝市场基本面做了主题分享。刘小磊认为疫情并未对减产产能复产造成直接影响。国内电解铝运行产能继续按每月15-20万吨的量增加。目前国内疫情基本得到控制，海外则处在爆发阶段，海外市场受到较大冲击，海外冶炼厂成本上升，面临减产的可能，但全球总体供给还是向上的态势，短期供给并未受到明显冲击。预计2020年中国新增电解铝产能297万吨。较2019年多90万吨。相比之下疫情对消费影响较大，春节假期使得下游企业开工降低，原材料库存普遍增加。在疫情影响下，下游企业开工创一年以来的新低。企业复工后，员工、运输又成为阻碍企业开工率恢复的主要因素。疫情控制之后下游企业整体复工态势呈现提升，但距离正常水平最快也要4月中下旬。另外，因目前海外疫情发展非常快，海外的消费情况也需要关注，海外消费减弱必然影响中国铝材出口。韩国、日本以及欧洲占中国铝出口的相当比例。目前国内铝加工厂的出口订单已经明显受到影响，出口订单放缓，去年570万吨的出口规模肯定是达不到，悲观的看，2020年出口可能降至510-520万吨。目前行业平均完全成本13300-13400元/吨，现金成本12400-12500元/吨，铝价在13000元/吨以下超50%的产能处于亏损状态。短期电解铝利润遭挤压，未来低价位可能导致部分高成本产能减产或集中检修。短期现货将保持贴水状态，远期的库存压力将继续压制绝对价格。刘小磊认为疫情会影响较长时期内的消费，价格依然会是前高后低的情况。未来关注的风险点是铝厂减产检修的时间点，新产能投放的情况以及消费的恢复情况。

随后，上海钢联有色事业部总经理李旬就氧化铝市场和大家做了分享。他首先对全球铝土矿资源做了介绍，提到几内亚、澳洲、印尼铝土矿产量继续增加。而中国待开发储量潜力巨大，随着近几年国家大力进行环保整治，北方地区部分矿山出现关停现象，整体市场国产矿处于供应偏紧状态，进口则持续增加。李旬提到由于受到环保等政策影响，国内北方地区矿石开采量下降，部分氧化铝厂陆续改造进口生产线。春节过后，氧化铝价格触底反弹，但动能不足。目前部分氧化铝厂由于当地运输压力较大，导致烧碱、石灰、气煤等原材料供应不足，影响产能释放。2月全国氧化铝减产产能约608万吨/年，目前全国氧化铝日产量约17.15万吨，相比节前下降约1.65万吨/天。目前电解铝企业日需求量约19.41万吨/天，短期内氧化铝供应紧缺2.26万吨/天。虽然下游电解铝厂场内氧化铝库存偏紧，但氧化铝企业挺价惜售，电解铝企业通过长单以及港口现货来维持正常生产。目前电解铝价格偏弱运行，大部分电解铝企业处于亏损状态，短期不排除出现减产的可能，这也将抑制氧化铝价格的上涨。另外进口氧化铝的补充也是抑制国内氧化铝价格上涨的因素之一。随着目前铝价偏弱运行，市场心态发生转变，贸易商可能在风险较低的情况下抛售氧化铝，并且现货市场成交平淡以及这种供不应求的格局难以维持常态，他认为短期来看氧化铝价格上涨动力不足，上涨空间有限。

最后多位嘉宾参与了铝板块的互动交流。有嘉宾认为氧化铝过剩只是产能过剩，产量方面总体是短缺的，需要进口补充。国内氧化铝一季度短缺，二季度仍短缺，三季度缺口收窄，四季度回升至小幅过剩。氧化铝价格一方面要看电解铝的产能怎么调整。海外疫情对出口影响非常大，国内电解铝新投放缓。二季度高成本电解铝产能可能减产。如果减产对氧化铝价格会有负面影响。另一方面也要看氧化铝产能恢复情况。铝价跌这么多，氧化铝也没有跌。铝厂亏损的状况下，氧化铝反弹受抑制，但氧化铝有供应缺口，价格跌也难。目前价格也不足以刺激压产的产能恢复。总体看今年氧化铝全年预计还是缺口，产能虽然过剩，但产量还是缺口。电解铝的价格低迷会抑制氧化铝价格反弹。

有嘉宾对国内氧化铝现货市场的交易机制做了介绍，认为目前氧化铝市场一贯是垄断竞争市场，不过现在看没有明显的价格领导者。氧化铝交易量中75-90%为长单，现货占比不到15%。该嘉宾认为现货市场的成交价是氧化铝长单结算价的锚，而氧化铝期货上市会促进现货成交提升，也会为现货市场提供对冲风险的工具。

另外有嘉宾对目前国内铝加工企业复产情况以及整体消费情况做了介绍。有嘉宾提到目前下游企业整体复工情况很好，但复产情况很一般。复工率达到90%，复产率仅50%。大厂好于小厂。粗加工如棒材厂等复产好于精加工的加工厂。电线电缆比较好，汽车房地产差些。比较差的就是汽车类的铝加工厂，建筑型材、工业型材也比较差。有嘉宾提到目前其公司铝锭出货量仅为全年同期的30%左右。另有嘉宾表示当前消费不容乐观，库存能否去化是个问题。疫情期间消失的消费有包装用铝、汽车用铝，另外还有房地产这一块。其中包装和汽车时很难补回来的。而地产这块疫情后这部分消费会报复性修复。目前海外疫情的影响权重在上升，出口受影响。除了未锻轧铝及铝材可能会有明显下降，而铝制品出口也会因此出现较大减量。高库存压力或将使铝价跌至成本线以下并促使高成本产能减产。

交易方面，有嘉宾则提到目前大家对全年过剩的预期比较一致，只是过剩量不同。目前铝价在测试行业成本线，当前价格已使新产能推迟投产，所以进一步下跌的阻力比较大。国外供给不确定性大，目前国外铝价基本在成本的80-90%分位线运行，且国外零星减产，美铝复产推迟，后期其他的铝厂还有减产计划。因此国外供应不及预期。而海外对中国铝材双反对出口影响大。出口会有减量，国外供应压力比较小。基于此加上目前内外比值比较高，国内库存高，买伦铝抛沪铝是不错的选择。