新湖期货

25日，上证50ETF期权迎来上线以来的第一个到期日，26只3月合约正式终结“历史使命”。3月实值合约持仓未有明显下降，实值期权的持仓者日间均积极参与行权申报。业内人士表示，首个行权日到期合约全天评价关系保持较为完整，初步实现了期权的“高标准”和“稳起步”。未来，随着限仓限额等制度松绑，期权流动性有望进一步活跃。

昨天是期权开市以来的首个行权日，上证50ETF收报2.604元，跌1.29%，而4月、6月及9月的认沽合约受现货影响呈现价格整体上扬，而认购期权则出现价格走低，期权与标的价格运行方向较为一致。

即将到期的26只3月合约未现“末日轮”行情，3月实值合约的平价关系保持比较完整，盘中出现过小幅波动，但没有一只品种有明显的套利空间。与此同时，3月虚值合约的收盘价全部归于最小变动单位，期权价格完美回归，市场整体实现平稳收官。

截至收盘，期权市场共成交3.08万张，较前一交易日增长7%，其中认购和认沽分别成交1.78万张和1.31万张。认沽认购比为0.73，维持中枢水平。

3月到期合约全天成交15497张，持仓22107张。其中，未平仓虚值合约仅成交2692张，持仓12324张。实值期权成交12805张，持仓9783张，合计减仓784张。

上交所[微博]公开数据显示，当天行权申报共173笔，有效行权张数9760张，其中认沽期权1158张，认购期权8602张。有效行权的合约总量中实值期权共9757张，占有效行权合约总量的99.95%。到期实值期权中，仅26张未提出行权，且基本为轻度实值期权。从账户数量的角度看，当日共有84个衍生品合约账户持有实值期权合约，其中78个合约账户提出行权，占比达到93%。

业内人士认为，从行权申报情况来看，期权投资者对于“期权合约到期价值归零”这一风险已有很好的认识。

对于虚值期权为何大量未平仓及部分实值期权没有申报行权，中信证券衍生品分析师王兆宇分析道，近期随着标的价格大幅上涨，深度虚值的期权，尤其是认沽期权的流动性在到期日来临前已大幅降低，因而加大到期日的平仓难度。对于实值期权而言，由于前几日市场连续大幅上涨，目前投资者对未来的走势存在一定分歧，而认购期权的权利方行权后在2日才可卖出，存在一个交易日的锁定期。这样的情况下，某些小幅实值的认购期权的权利方，如果认为明天存在市场下跌的风险，就可能选择不行权。

而某大型上市券商期权业务相关负责人也表示，公司在到期日前三天便开始逐日提醒投资者到期风险。期权投资者在此期间初尝期权高杠杆的魅力，但参与深度仍待提升。未来，在上交所逐步松绑限额限仓规定后，随着更多对冲基金、量化投资等机构投资者进驻，市场流动性有望获进一步改善。

3月合约完美收官之后，接手的4月合约又成了焦点。4月合约的总持仓量为25552张，在全市场中占比近四成。此外，根据相关规定，上交所将加挂5月到期，行权价分别为2.50元、2.55元、2.60元、2.65元、2.70元的认购、认沽共10个合约。