新湖期货

羊年的掘金路上，期权既是加速器，又是掉头利器，还能提供强有力的保险，力保人车无恙。

一般的投资者当然是手里股票涨得越多越开心，但就是有那么些个土豪嫌钱多，股票要是涨得太多非得卖掉一些，不让卖他还跟你急。挪威的主权基金就是这类奇葩投资者中的佼佼者，2013年大赚约1150亿美元，但随之而来的也有甜蜜的烦恼。由于该基金规定了投资者组合中股票资产的比例上限为64%，所以股票涨太好的时候就不得不被迫减仓。

有了期权，类似基金就可以在建仓时卖点较高行权价的认沽期权来赚点外快。

当然，普通投资者很少面临上述持仓比例的限制，但同样可以通过期权放大收益。中信证券(600030,股吧)李雪飞以2月9日50ETF购3月2200合约走势为例，介绍道：“开盘后价格维持在0.1855一线，之后下跌至0.1700左右，下午上涨至最高点0.2029，尾盘时又下跌至0.1826。T+0带给了投资者更多的交易机会，例如某一个投资者可以连续把握住上述三段机会，则单日收益率就将超过35%，收益非常可观。”

值得注意的是，通过杠杆来放大收益的同时也放大了风险，部分人士对将期权作为投机工具持保留意见。海通证券(600837,股吧)量化团队对此点评道：“期权吸引投机交易者的一个地方在于它的高杠杆，特别是一些到期日短的严重虚值合约，杠杆倍数可能达到几十倍。但是这种高杠杆带来了高风险，例如今年1月19日的股市大跌中，个别认购期权仿真交易的日跌幅达到98%。因而这种高杠杆投机只适合少部分资金参与，做策略的增强，不宜参与过多。”

高杠杆并非人人适用，但通过期权的T+0功能，投资者可以极大地提高投资灵活度。打个不恰当的比喻，大过年走高速回家的司机如果错过了路口，就只能无奈往前继续按错路开等下一个路口；股票T+1制度下的投资者当日买入搭上行情班车，盘中发现走势不尽如人意的话也只能等下一个交易日才能卖出下车。有了期权，投资者发现搭错行情时就可以买入一定数量的认沽期权，实现当日清仓的功效，先熄火停下来看到底走没走错路；如果买入数量更多的认沽期权的话，清仓之余还能实现反向做空，那就是发现的确走错路立马掉头了。

此外，期权时代下“市场总是对的”这一结论也许不再永远正确，无论是个人投资者还是机构投资者都能从市场的“错误”中获利。量游资产总经理朱天华在此前的“期权元年金融创新”论坛上表示“我们以前经常说市场总是对的，但是有了衍生品，这句话就不一定对了，因为衍生品的价格并不能自由地移动，需要跟标的物相关联”，并以高盛在美国期权刚推出时打败市场大赚3亿美元的故事为例。当时期权定价模型的发明者之一布莱克发现了市场定价错误，而“衍生品，像期货或者期权，都有到期日，是要结算的，谁对谁错就会一目了然。这件事情在两个月之后，期权结算的时候，全世界都发现，高盛赚了很多钱”。

期权拓宽了羊年的羊财之路，更让投资者在掘金路上多了一份保险。最近发生的獐子岛(002069,股吧)、瑞郎黑天鹅事件就像高速路上的交通意外，往往难以预料，一旦遇到投资者羊财没发成，自己倒成了牺牲品。朱天华强调虽然类似黑天鹅事件发生的概率很小，“但是一旦发生就是生和死的关系，因为我们知道，死这个东西即使很小的概率，只要它发生就回不来了。期权提供了很好的东西，不光对交易员，对很多企业也是这样。”

综上，羊年的掘金路上，期权的高杠杆既是收益的加速器，方向对了更快到达目的地，方向错了也陷入加速远离收益目标的尴尬；期权又是掉头利器，一天内实现多翻空、空翻多，不怕晕车的话来回掉头也没问题；最为关键的是，期权还是强有力的保险，开车碰上意外的损失可能再多金钱也无法挽回，但在金钱即是生命的股市里，期权可保人车无恙。