新湖期货

2月14日上证综指弱势振荡，在新疆板块带动下尾盘翻红，全天上涨0.03%，尾盘报收于3217.93点，沪深两市成交量小幅降至4312.1亿元，减少533.4亿元，技术上收带长下影线的小阳线，均线系统支撑力度较强。盘面看，钢铁、建筑、有色金属等行业板块涨幅靠前，而餐饮、国防军工、家电等行业板块则走势偏弱。标的资产方面，上证50ETF日内走势偏弱，尾盘报收于2.370，成交量大幅降至141.57万手，减少107.4万手。

期权市场成交持续缩量。全天累计成交370366张期权合约，较上一交易日减少100982张。其中，认购期权成交213327张，较上一交易日下降26.7%，认沽期权成交157039张，较上一交易日下降12.9%。日成交量PCR降至0.736，上一交易日为0.619。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量小幅增至1434587张，增加23817张。认购期权成交量最大合约依然为2月2.35，而认沽期权成交量最大合约转移至2月2.40，市场维持短期2.35—2.40区间振荡的判断。

认购期权隐含波动率低位小幅反弹，而认沽期权隐含波动率小幅下降，两者差异快速收敛。平值期权方面，50ETF购2月2.35期权隐含波动率为9.35%，增加3.51个百分点；50ETF沽2月2.35期权的隐含波动率为9.79%，下降2.51个百分点。

因标的资产50ETF价格小幅下跌，绝大部分认购期权价格下跌（隐含波动率影响因素较小），同时仅有实值认沽期权价格小幅上涨，而虚值认沽期权与平值认沽期权价格则下跌。临近到期日时间价值加速衰减，2月平值认购合约“50ETF购2月2.35”收盘报0.0272，下跌10.82%；2月平值认沽合约“50ETF沽2月2.35”收盘报0.0061，下跌14.08%。

综合来看，标的资产历史波动率持续低位徘徊，50ETF在连续四连阳向上突破后有着短期整固需求，考验2.35一线的支撑力度，目前表现为缩量下跌。另外，随着2月期权到期日临近，期权策略中要考量期权时间价值的衰减因素，卖出策略为宜。