新湖期货

出库受阻叠加抛储量不及预期， 最终引发了储备棉销售价格、期棉价格的双双上行。不过从上周开始，储备棉成交情况开始有所好转，连续一周单日成交量超过3万吨。

棉花市场的“政策市”特征已越发明显。

近期，本报刊发了《期棉飙涨“后遗症”：小棉纺厂无米下锅 河南纺协苦求国储放量》（7月14日12版），河南纺织行业协会向国家发改委发出“求救信”，提出增加国储棉投放力度、查处恶意炒作储备棉企业等建议。

21世纪经济报道记者注意到，自上周以来，国储棉单日拍储量已重回3万吨水平，较7月上旬小幅增加，而这一趋势或有望得到延续，18日储备棉计划拍出量再次超过3万吨。

或许是受到国储棉“放量”影响，昨日期棉小幅回落。截至18日收盘，郑棉主力CF1701报收15765元/吨，下跌0.97%。

不过从期货持仓上看，多头资金尚未有撤退的迹象。数据显示，继15日增持4736手多单后，华信万达期货席位18日再减4230手空单。但是经过连续上涨，多空双方态度开始趋于谨慎，当天CF1701合约总持仓下降了5.4万手。

究其原因，与仍高企不下的储备棉成交率不无关系，进入7月后储备棉日成交率均为100%，下游需求仍未得到满足。由于棉抛储成交情况短期内左右了棉价的波动，也使得棉花市场陷入到了“政策市”。

　　国储棉仓库“摸底”

对于下游纺企“无棉可纺”的困境，业内人士多将其归咎于储备棉的出库环节，以及低于预期的抛储数量上。

“由于今年储备棉出库需每包进行检验，工作量巨大，拖慢了公检速度，同时储备棉出库，也使得仓库的仓储费收入减少，部分仓库还存在着故意拖延出库的情况。”河南纺织行业协会秘书长李继锋7月15日告诉21世纪经济报道记者。

四川一家国有棉纺企业人士7月18日也指出，当初储备棉入库，一天可以达到8万吨，但是现在出库有时还达不到3万吨。

位于安徽的九阳物流有限公司，是中储棉的社会承储仓库之一，目前拥有6万多吨的储备棉库存。根据中储棉的安排，九阳物流今年将负责5000吨的储备棉出库工作。

“现在仓库的储备棉公检工作已经都完成了，但是还有2000多吨没完成出库。”该公司业务负责人刘建伟7月18日告诉记者，这是因为货主的提货单还未到手，所以棉花暂时仍留在库房中。

据刘建伟介绍，国储棉从竞拍到缴纳保证金，再到开票、提货等环节，大概需要二三十天的时间才能走完，储备棉出库的速度可想而知。

对于是否存在故意拖延，刘建伟表示，“仓储费收入减少肯定是无法避免的，但是拍储的政策既然已经下来了，终究是拖延不了多久的，5000吨对我们仓库的影响也比较有限。”

21世纪经济报道记者了解到，国储棉每年的仓储费用为100元/吨。换言之，此次出库后，九阳物流年收入将减少50万元。

河北衡水棉麻总公司的情况与之类似，虽然公检尚未结束，但是整体进度也相对比较稳定。

“规定的任务量是每天公检400吨，从5月3日开始拍储以来，公司一直都是按照这个量在走。”该公司相关负责人7月18日告诉记者。

中储棉天津直属库人士7月18日告诉记者，“近期公司集中调派了一些人手，相比于前期，公检的速度有所提升，同时也将能开的库全都开了。”

进一步追溯到竞拍环节，此前储备棉单日成交量多在2万吨左右。

据统计，6月17日至7月5日，仅有3个竞拍日储备棉成交量超过3万吨，其余时间多维持在2万吨或者更低的水平。

出库受阻叠加抛储量不及预期，最终引发了储备棉销售价格、期棉价格的双双上行。不过从上周开始，储备棉成交情况开始有所好转，连续一周单日成交量超过3万吨。

　　“挤牙膏”式抛储背后

按照今年发布的《关于国家储备棉轮出有关安排》，正常情况下每日储备棉挂牌销售数量不超过5万吨，同时若储备棉竞价销售成交率一周有三日以上超过70%，还将适当加大挂牌销售数量。

但是在实际抛储过程中，销售数量却远远低于规定的给5万吨，这成为了本轮棉价飙涨的最核心逻辑。那么抛储量远低于市场预期，是否另有隐情？

实际上，在2011年至2014年期间，为了稳定棉花生产，国储曾连续三年对国产棉花进行收储，2011年收购价为19800元/吨，2012年和2013年收购价均为20400元/吨。

截至今年5月抛储前，国内储备棉数量仍高达1100万吨，按照每吨2万元的价格估算，其占用的资金规模也高达2200亿元。

“棉花储存时间过长，品级也会下降，所以在出库时，会按照一定标准对其进行折价。”郑州某期货公司产品研发人员7月18日告诉记者，同时加上资金成本、仓储费用，国储棉的真实成本要远高于2万元。

但是，2011年2月开始，国内棉价连续5年下跌，期棉价格从最高时的34870元/吨一路跌至9890元/吨，当时用于棉花收储的财政资金大幅缩水，而棉价上涨则无疑有利于减轻财政资金的损失。

自2014年开始，国家放弃了棉花临时收储政策，改为对农户进行直接补贴。而关键问题在于，主产区新疆与内地产区的补贴政策不一致。

“内地棉最高每吨补贴2000元，但是新疆棉补贴却没有设置上限，于是也出现了内地棉农将棉花运到新疆去卖的情况”，李继锋介绍称。

在上述背景下，内地棉农种植积极性严重受挫，种植面积更是连续三年减少。以2015年为例，全年国内棉花总产量560.5万吨，比2014年下降9.3%。今年的情况仍未有所好转，内地棉主产区黄河、长江流域播种面积再次大幅减少。

其根本原因便在于，棉价持续下行，导致棉农种植收益下降。照此趋势，棉花也存在成为第二个大豆的可能，高度依赖对外进口，而棉花恰恰又是重要的战略物资。

解决上述问题最直接有效的办法，便是拉动棉价上涨，以此提高棉农种植积极性。

“纺织行业利润率很低，一般只有几个点，主要还是靠规模取胜。”成都一位化纤行业人士7月15日告诉记者，由于国外棉纱价格低于国内，这使得近年来国内纺织品出口承压。

同时，国内正处于产业升级阶段，不排除国家“弃卒保车”。这并非没有先例，2009年棉价上涨期间，国家发改委便曾传达过先“保棉农”、后“保纺企”的思路。

“此前贸易商是被禁止参与国储棉竞拍的，但是现在限制取消了，放贸易商进来的目的是什么？无非就是抬价。”上述化纤人士认为。