新湖期货

在此轮市场火力交战的关键时刻，虽然保险资金相比券商、基金仍保持了一贯的低调，实际上也一直真金白银地投入到救市行动中。

据保监会统计，自股市大幅波动开始至7月8日，保险机构持续净买入股票和股票型基金，股票累计净买入574.2亿元，股票型基金累计净买入548.42亿元，合计净买入1122.62亿元。7月9日，保监会重点监测的6家重点公司净买入股票和股票基金的151亿元，而全行业的数据还会更大。

7月9日，保监会相关负责人在新闻通气会上表示，近一段时间，为维护股票市场稳定、抑制股票非理性下跌、促进资本市场健康发展，保险机构一直持续买入股票和股票型基金，一个交易日也没有停，无论是加仓的数量还是加仓的速度，都显著高于股票市场在4000至5000多点当时的水平。

　　万亿增量资金可期

7月8日清晨，保监会罕见地在开盘前抛出重磅消息，发布的《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》(简称《通知》)显示，对符合条件的保险公司，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%；投资权益类资产达到30%比例上限的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。同时，《通知》还适度提高保险资金投资蓝筹股票的资产认可比例。

有稳定分红的价值股和大盘蓝筹股一直是保险公司最为青睐的投资标的，而从此次买入的板块来看，大型保险公司依旧钟情蓝筹。

“在具体标的的选择上还需要进一步研究，但在当前市场筑底过程中还是更倾向于防御性板块，价值低估、流动性较好的蓝筹个股仍是比较合适的标的。” 一位大型保险资管公司人士对记者表示，经过调整，很多股票被错杀，不少蓝筹股已经有相当的安全边际，因此，这也为保险资金加仓提供了机会。

资料显示，截至今年5月底，保险资金运用余额103054.77亿元，其中，股票和证券投资基金16554.1亿元，占比为16.07%，环比提高1.53个百分点，而同比增长6个百分点。

从上述数据看，这一权益类资产占比不仅离原来30%的上限有较大提升空间，而且此次将上限进一步提升至总资产的40%，理论上又将新增1万多亿的资金。据上述大型保险资管公司人士透露，今年保险公司对权益仓位控制较好，自5月底市场波动幅度加大后多数都落袋为安，及时锁定了上半年收益。“我们6月的仓位是有所下降，但完全不排除7月会持续加仓入市。”据悉，在2007年的大牛市中，险资最高仓位曾达到27%左右。

“近期的股票投资，充分体现了保险机构专业投资、理性投资的能力，价值投资的理念得到检验，扮演了一个专业投资机构应当担当的角色。”保监会相关负责人表示。

倾向于认为本轮A股行情是一个大级别牛市的人保资管首席经济学家王家春则指出，在中长期保险资产配置上，股票类资产比重可高于历史均值，结构上应侧重于“前景正面”的行业与公司。“对于以医药为代表的高成长行业，可把平均PE控制在50倍以内；对于弱成长行业，可把平均PE控制在25倍以内；在‘银行坏账最终必由政府或央行来担’这一乐观假设下，可择机提高银行股配置比重。”

值得一提的是，7月9日，保监会在提高险资入市比例的基础上再出重拳挺股市。针对保险资产管理公司通过发行保险资产管理产品募集资金，与证券公司开展融资融券债权收益权转让及回购业务，保监会发文明确，“可以协商合理确定还款期限，不得单方强制要求证券公司提前还款。”

作为券商融资融券资金的重要来源之一，保险公司目前的做法是，把资金融给券商，扩大券商的融资规模，券商再进行融资交易，即保险资产管理公司发行以券商融资业务债权收益权为投资标的的资管产品。不过，记者了解到，当前保险资金参与证券公司融资融券业务尚处于试点阶段，整体规模较小，截至2014年末实际规模仅387亿元。

　　持续入市护盘

事实上，在保监会宣告加入救市行列之前，险资站出来力挺资本市场的步伐已经很明显。

上交所公布的信息显示，从ETF的成交量来看，上证50ETF、180ETF以及300ETF均从6月29日开始，成交额出现大幅放量。6月29日，沪市四大蓝筹ETF一起出现大幅净申购，合计资金流入规模高达100亿元，单日出现如此大的申购规模显示已经有神秘资金抄底股市。

有消息指出，除了汇金公司的申购占比达三成左右，主要正是保险公司在与汇金并肩作战大斗空头。据北京一家公募人士透露，保险公司对公司旗下一些蓝筹类指数基金的认购单就突然增多，少则几千万，多则数亿。

7月6日，在救市新政密集出台后的首个交易日，场内主要ETF基金成交再次大幅放大。综合多家公募基金接收到保险资金认购公募基金情况，基金业人士普遍预计，当天大型险企合计净买入资金就达到了数百亿元，其中中国人寿等大型保险公司净申购数量约百亿元左右。

不过，在多数保险公司低调进军股市的同时，也有高调发声力挺股市的。

7月2日，华夏人寿率先公开表示，坚定看好中国经济增长、中国保险行业以及中国证券市场，已在近期大举逢低建仓并将持续加仓入市。而在另一份由一批金融机构发表的对中国经济持有信心的联合声明中，包括幸福人寿、华夏人寿、泰康资管、弘康人寿、中华联合财险和珠江人寿在内的6家中小险企集体表达了决心，共同加入了这场稳定中国股市预期、支持中国证券市场发展的声援队伍。

7月8日，中国人寿承诺：在股市异常波动期间，该集团不减持所持有的中国人寿股票，并将择机予以增持。

与此同时，国华人寿发布声明称，自6月30日至7月8日，国华人寿已通过二级市场买入有研新材 、国农科技等股票，累计净买入约18.6亿元人民币，并将继续增持具有显著投资价值的股票。

有业内人士预计，随着保监会将保险公司投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%，或将引发一波中小保险公司举牌潮。