新湖期货

对冲基金正以前所未见的速度削减农产品空头头寸。

农产品资讯网站agrimoney援引CFTC数据称，上周，美国主要农产品投机性仓位转变为3.4万张净多仓合约。此前则为21.3万手净空仓，为史上第二大规模。

多达24.7万手的变动幅度是2006年有记录以来的第三大规模，这不仅与2月底以来整个大宗市场出现一波反弹潮有关，且和美元指数下降，以及农产品市场近期的变化也有关系。路透商品指数（CRB index）本月已经回升了8%左右。

不同农产品的价格上涨最大推动力或许不同。受美元指数下滑影响，巴西主要出口农产品咖啡和原糖价格大幅回升。原糖期货净多仓头寸上周攀升至10万手以上，最活跃的1605合约价格攀升至一年多以来最高水平。

荷兰合作银行（Rabobank）称，亚洲地区的原糖产量持续令人失望，推升了关于全球原糖将在2015-2016种植季出现供应不足的预期。

 

 

不过，美国平原的干燥天气则令市场担心越冬农作物的生长前景。

短期来看，由于天气极度寒冷可能影响美国大平原南部部分地区的收成，这使得小麦期货近期一直得到良好支撑。

路透社报道称，INTL FCStone在给客户的报告中表示，堪萨斯州的西南部和俄克拉荷马州的西部在周末遭遇极冷天气，造成最多有20%的小麦作物严重受损。

硬红冬小麦期货净空头头寸减少了1.1万手，为近六年来的最大减仓幅度。软红冬小麦投机性净空仓也遭遇大幅减仓，幅度为2.5万手。

 

 

此外，大豆期货出现大规模空头回补，幅度接近6.5万手。

玉米期货净空仓减少4.1万手。

 

 

总体来看，市场对于大宗商品价格反弹的持续性持较强怀疑态度。高盛此前就表示，原材料价格如果出现任何反弹，都会促使新增供应进入市场，导致反弹难以持续。

无论是多还是空，极端的持仓往往会引发对于头寸变得“拥挤”的忧虑，并且可能倾向于此后出现逆转。

对于小麦期货，美国经纪商Benson Quinn Commodities表示，净空仓“已经变得更易于管理了。除非天气因素触发一些买盘，否则，缩减了的净空仓对冲基金头寸和疲弱的技术面应当提供阻力。”

然而，历史经验表明，尽管没人可以预见到这波农产品价格反弹可以持续多久，但在头寸变得拥挤到投资者开始大量获利了结之前，反弹可能还会持续一段时间。