新湖期货

国外财经网站Seeking Alpha的专栏作家琼斯(Daniel Jones)基于美国能源信息署(EIA)的报告分析了原油库存一直居高不下的原因。上周公布的EIA报告显示，美国原油库存增加280万桶至4.8830亿桶，高于预期的250万桶。下图呈现了过去52周美国原油库存的走势。

 

 

 

如果仅仅是原油库存增加，市场不会太过于担忧，然而事实是，成品油库存也有所增加，例如汽油库存增加680万桶至2.5320亿桶，剩余燃料库存增加160万桶至4140万桶，而煤油型喷气燃料库存增加80万桶至4410万桶，燃料乙醇库存也增加60万桶至2170万桶。

幸运的是，丙烷和丙烯的库存从7220万桶减少至6820万桶，减幅为400万桶，同时流出燃料和其他类别的石油产品分别保持在1.691亿桶和2.56亿桶。但尽管如此，原油和石油产品总库存仍从13.333亿桶增加到13.422亿桶，增加了890万桶。

EIA发布的报告中最有趣的地方在于美国国内石油生产状况。根据EIA的报告，上周美国石油平均日产量为896.1万桶，较前一周的894.4万桶增加1.7万桶。与过去几个月美国原油钻井数的大幅增加相比，这可以算是一个舍入误差。但产量增长较小的48个州的总产量增长达到1000桶/日，这才是需要重点关注的。下调呈现了过去52周美国原油产量的走势。

 

 

 

虽然上周原油产量基本持平，但需求走势却有所不同。根据EIA报告，汽油需求有所减弱，较前一周的806.9万桶/日减少至803.9万桶/日，较前一年的894.1万桶/日减少了90.2万桶/日。汽油需求的四周平均水平同比下降4.7%至826.1万桶/日，馏出燃料的需求也低于前几周，但其四周平均水平仍同比增长1.3%至343.3万桶/日。

此外还需考虑美国贝克休斯发布的关于原油钻井数的报告，报告显示，上周美国原油钻井数增加15口至566口，较去年同期增加68口。而加拿大的原油钻井数也增加7口至200口，较去年同期增加126口。

随着欧佩克和非欧佩克国家的减产，油市库存的增加便显露出端倪，这其中可能有三个原因：其他国家的产油量增加、需求疲软、减产国不履行承诺。究竟哪一个才是导致石油库存居高不下的原因呢？

过去一周美国石油产品的净进口量为721.1桶/日，较前一周减少46.3万桶/日，而总进口量则较前一周减少了10.5万桶/日，也就是说过去一周的库存增加不能归咎于全球产量的增加，否则这些产量将呈现在进口的数据中。

这也就排除了减产国没有履行协议的怀疑，那么需求疲软的可能性便是最大的了。上一周石油产品的总需求为1863.9万桶/日，远远低于前一周和前一年。一些投资者看到近期的EIA报告会看跌油价，但实际上，库存的增加是因为进口的疲软，这是受到总体需求的驱动。不过，EIA认为，这种情况是暂时的，因为不仅仅是美国，其他国家今年的石油产品需求会更加强劲。