新湖期货

尽管服务性经济开始转向制造业不可避免的衰退，但是仍然有一些碍于面子的人们绝望的表示，“制造业仅占到经济产出的12%，因此制造业不再是整体经济的前导。”让我来告诉我这些人他们为什么错了。

 

 

 

图左边是为什么主流媒体认为制造业崩溃“无关紧要”的原因。投资者应该买进更多的股票；图右侧为，我们可以看到为什么主流媒体“制造业衰退无关紧要”的观点仅仅可以用来为买进更多股票来正名。

左图：美国就业人口所在领域比例，服务业占到就业人数的86%，制造业仅占14%。

右图：标普500指数盈利来源领域比例，服务业占32%，制造业占68%。

这解释了为什么这一切正在发生。

 

 

 

图：2010年至2016年，标普500指数走势与美国整体就业走势对比图。

美联储自我毁灭的财富制造计划

尽管美联储希望美国经济可以独立依靠服务业继续扩张，但是历史经验告诉我们，制造业在经济中的仍然具有非常重要的动态作用。

进口下滑，库存激增以及疲软的耐用品数据都显示美国的经济状况，或是金融市场的状况要比媒体报道中的更加糟糕。事实上，服务业已经开始步制造业的后尘了。

 

 

 

图：2003年至2016年，ISM服务业指数与ISM制造业指数走势图

当然，正如我们之前总结的，尽管衰退是“需要”的，但公众对于衰退的看法大多却是简单的：经济增长是欢迎的，衰退应该被避免。“奥地利学派”的经济学家却对此有所异义——他们认为衰退是健康且必须的。经济衰退有助于修正经济的反常现象和过度繁荣。经济衰退有如下的好处：

劳动力市场的固化结构将被打破，劳动力支出将会下滑。

生产率和竞争力将会上升。

资本或资源的不当配置将会得到纠正，亏损的投资将会被放弃，取消或者清算。

政府对于经济错误的管理将会被暴露。

寻求巨大风险的投资者和企业家将会承受损失，物价将会调整至反应消费者可接收的水平。

衰退同样会带来生产过程的重建。

在经济修正过程的最后阶段，经济重新实现增长的基础将会更加稳定和健康。以此，我们可以将通缩修正看作长期经济繁荣的前提条件。米塞斯(Ludwig von Mises)在观察到这一现象时时这么理解的：

“货币政策回归稳定并不会带来危机。这仅仅会带来错误投资和其他错误。这些错误都是在由于廉价资金所带来的虚假繁荣的幻象所造成的。”

但是错误投资带来的真正临时的困难影响到了经济的各个方面，经济在短期内面临衰退意味着央行官员政策的失败。他们饱受争议的货币政策之前被认为是实现经济复苏的可行对策。央行官员结束或避免有用的衰退的努力被看作有利于实现自我持续经济复苏。