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和讯专访新湖期货董事长马文胜:期权助力期货资管与风险管理业务

时间:2015-03-27 10:06

内容提要

今年年初的时候铜价出现了一轮暴跌,很多铜杆厂却遇到了一个两难的选择。面对价格的下跌,它们如果选择买现货,锁定价格,就会出现很大的库存压力;如果通过买期货来对冲,,万一市场价格跌得很多,又很难承受浮亏。新湖期货风险管理子公司成功运用场外期权,解决了客户的困扰,也赚取了风险管理的溢价。

 

3月23日,在上证50ETF即将首次交割,大商所豆粕期权开始做市商仿真测试之际,新湖期货董事长马文胜接受了和讯期货的采访。在采访中,马文胜着重介绍了新湖期货在期权客户开发、投资者教育以及公司内部培训进展和规划,同时对于期权业务的长期发展做了深远的展望。

 

机构投资者参与度高个人投资者投教需求大

当被问到目前期权的开户情况,马文胜表示,受制于限仓、交易手数,目前开户的数量不是很多,但是市场潜力很大。相对于个人投资者,机构投资者的参与积极度更高,咨询也更多。他们在产品的配置里,在对冲的配置里头都需要应用一些ETF期权,所以市场潜力很大。

“我感觉交易所经过一个多月的试运行,也在考虑逐渐的放宽条件了。我想随着门槛的降低,产品客户数量的增加,流动性的转好,我相信这个产品会越来越多的投资者来更多的研究,更多的来参与了。”马文胜说。

同时,马文胜也发现,很多个股的个人投资者,其实对于期权都很感兴趣。新湖期货在全国搞了几场个股期权最基础的培训,报名的投资者都是非常踊跃积极。

由于市场旺盛的需求,新湖期货不断加大内部培训力度,一方面依靠自身力量编排了一些基础教育的资料、教材。在这个基础之上,又内部挖掘了一些优秀的员工作为培训老师,其中不乏在海外参与过期权交易,有一定实战经验的专业人员。

另一方面,在去年一年的时间里,新湖期货也邀请来自台湾的教授,针对公司期权部、资管部、研发部,每周进行一次培训。在包括做市商的策略,现货对冲的策略,技术上的布局等各个方面,都做了很深入的内部学习,为公司打造了期权投资者教育的核心力量。

 

市场前景广阔期权业务有利于公司长期发展

尽管短期来说,期权业务保证金规模还不大,但从长远来看,马文胜认为,无论是个人投资者的知识培训需求,还是机构投资者丰富策略的需求,都会在未来对期货公司很大有的帮助。

“营业部如果要具备期权的开户资格,是要经过公司内部验收的。现在是已经有8家营业部,通过我们自身的验收了,希望我们的24家营业部全部要通过公司内部验收,今后都可以在个股期权上,独立的来服务客户。”马文胜表示。

马文胜对于股票期权如此看好的理由,很大程度上来源于国际市场的经验。他指出,从国际上看,个股期权占总体的衍生品的交易量是非常大的。

例如CBOE,刚推出个股期权的时候成交量也不是很大,但是随着市场认识程度的提高,很多上市公司是主动地到交易所要求挂牌它自己股票的期权。对于上市公司来说,如果有这样的衍生工具,估值一般相对于没有这个工具的公司来说要高一些,平均市盈率要高一些,所以上市公司有积极性。

另外大机构在配置股票的时候,如果碰上市场不好,可以使用指数期货来对冲,但期货毕竟还是个线性工具。而期权可以在保证一定收益率的情况下,牺牲一些市场的波动率,追求稳定的回报,而不是简单地把超额利润对冲掉。

随着股票期权品种的不断的增多,包括新的ETF以及大蓝筹股票期权的上市,体量规模一定会越来越大。从海外来看,无论是新加坡经验、美国的经验、欧洲的经验都显示,个股期权潜力很大。而当中金所的指数期权出来后,和个股期权相互配合,还可以丰富各种对冲手段。

马文胜认为,中国现在正在进入财富管理时代,目前老百姓手里的钱,90%是存款,真正在理财市场上的也就是几个百分点。但是在海外市场,30%到40%是储蓄,剩下都是在理财市场。中国正在发生改变,在这个大转型的过程中,随着财富管理规模的扩大,资产规模越大,稳定的资产增值就越来越重要,对于期货、期权这样的衍生工具的需求就越大。这也是新湖在期权业务不断加大投入的原因。

 

做市商业务将寻求合作场外期权是子公司核心业务

对于股票期权的做市商业务,马文胜表示,将寻求与国外成熟的机构合作,引进他们的交易技术,借力来申请做市商业务。当务之急,是把经纪业务的平台搭好,投资者的教育做好,内部员工的培养做好,理顺流程,搭建好IT技术平台。

相对于股票期权,新湖期货对于商品期权做市商业务更加重视一些。新湖期货作为一个以商品研发、代理的为主的公司,在商品期权上的准备已经较为充分,目前技术上的准备,策略上的准备,人员上的准备都已完成,可以说是万事俱备,只欠东风。

除了场内期权,新湖期货也把场外期权作为其风险管理子公司的核心业务。从去年开始,新湖期货在场外期权就已经开始尝试了,并且通过他们的运作,确实解决了企业的很多问题。

马文胜给和讯期货举了一个案例。今年年初的时候铜价出现了一轮暴跌,很多铜杆厂却遇到了一个两难的选择。面对价格的下跌,它们如果选择买现货,锁定价格,就会出现很大的库存压力;如果通过买期货来对冲,,万一市场价格跌得很多,又很难承受浮亏。新湖期货的子公司经过洽谈以后,通过卖给它们一个看涨期权,并且以自有资金在期货市场上把相应风险对冲掉,不仅解决了客户风险管理的问题、定价的问题、资金应用的问题,还赚取了风险管理中的溢价,也提升了专业能力。如果未来商品场内期权能够上市,还能够进一步减少风险,提高资金效率,降低客户成本。

“期权作为一个工具来说,它有两个方向跟我们现在期货公司的业务可以结合。一个方向就是资产管理,资产管理和期权结合可以生成各种各样的资管策略,甚至可以是固定收益型的策略;另一个方向是期权和风险管理结合,它是给企业定制的,一两句话就能描述清楚的风险管理方案。企业需要掏一些保险金,可能就把它三个月、六个月的风险就规避掉了。”马文胜最后向和讯期货表示。

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