新湖期货

为抑制市场过度投机，防范和控制市场风险，促进股指期货市场规范平稳运行，晚间中金所公布一系列股指期货管控措施，包括提高保证金和手续费、限制日内开仓交易量等。 

具体来看，一是分步提高股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准：

自2015年8月26日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金，由目前合约价值的10%提高到12%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金，由目前合约价值的10%提高到12%；

自2015年8月27日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金进一步提高到合约价值的15%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金进一步提高到15%；

自2015年8月28日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金再进一步提高到合约价值的20%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金再进一步提高到20%。

“中金所此次大幅提高保证金，有利于股指期货市场的整体风险防范。市场在恐慌抛盘和降息降息之后可能产生报复性反弹，这些措施有利于平缓对于市场的冲击。”宝城期货研究所所长助理程小勇认为。

此前，中金所只对中证500股指期货的卖出持仓保证金有所提高——自2015年7月9日（星期四）结算时起，中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金进一步提高到合约价值的30%（套期保值持仓除外）。“这次从中证500非套保买入持仓保证金也同步提高可以看出，中金所系列措施的主要目的是防范市场过度投机引发的波动过大的风险。”程小勇表示。

据了解，在单边行情走势较为猛烈的情况下，较大幅度地提高保证金，是国际期货市场的风控惯例，在我国商品期货历史上也时常出现，例如在2008年9月出现的商品市场大幅下跌中，各商品期货都普遍采取了提高保证金的措施。这也有利于市场行情的稳定发展。

其次，中金所调整了沪深300、上证50和中证500股指期货日内开仓限制标准——自2015年8月26日起，将客户在单个股指期货产品、单日开仓交易量超过600手的认定为“日内开仓交易量较大”的异常交易行为，进一步加强异常交易行为管理。日内开仓交易量是指客户单日在单个产品所有合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和，而套期保值交易的开仓数量不受此限。

另外，提高股指期货日内平仓手续费标准：自2015年8月26日起，将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准调整为按成交金额的万分之一点一五收取。“严格异常交易监管，提高日内平今的手续费标准，对于抑制市场投机能够起到及时有效的作用。近期以来，期指的成交量一直维持高位，投机交易比较活跃，进行必要的抑制，能减少行情上蹿下跳，让市场交易更理性冷静，有利于市场走势的稳定。”上海中期副总经理蔡洛益表示。

在他看来，这些对于部分高频交易、程序化交易可能会产生一定影响，但对于一般投资者进行期指交易来说，不会有太大变化。“由于我国期指市场流动性一直以来较为充足，在一定程度上抑制投机，对于套期保值等风险规避来说，也不会产生流动性不足的问题。利用期货市场对冲风险、进行套保交易的投资者，在成本和效率上影响不大。”蔡洛益进一步表示。

记者从几家期货公司处了解到，连续两天的大跌之下，虽然期货公司目前总体风险可控，但遭到强平的客户也确实较往日增多。“A股市场从6月份以来，跌幅已经达到四成，上周以来的下跌速度明显增加，导致股指期货市场也出现了连续跌停。在这种情况下，原先期指10%的保证金水平，对于期货公司的风控来说压力就显得很大了。适时提高保证金，能够缓解风控压力，也增加客户的安全边际，让市场整体能够更加安全有效。”恒泰期货首席经济学家江明德表示，“另外，保证金分几天逐步提高，也给客户追加资金、调整策略留出了足够的时间余地，让市场有充足的适应过程。”

中金所方面表示，在上述措施实施后，将继续加强市场风险监测与交易行为监管，防范过度投机等非理性交易，确保市场规范平稳运行。