新湖期货

　　在动力煤需求疲软、煤企主动降价的氛围下，近期动力煤期货市场做空积极性高涨，主力1505合约屡创新低，日前已经跌破440元/吨整数关口。由于海外矿商也开始主动大幅下调进口煤报价，预计创新低的动力煤期货短期内仍将延续下跌趋势。

　　澳洲煤离岸价大幅下跌

　　随着日澳动力煤长协谈判的落幕，近期澳洲纽卡斯尔港动力煤离岸价大幅下跌。截至3月20日，NEWC动力煤价格周指数报收于60.56美元/吨，周跌幅4.55美元/吨，连续第三周下跌。澳大利亚新南威尔士州港务局的数据显示，截至3月23日当周，纽卡斯尔港的日均待装煤船为30艘，较上周减少了18艘，为2014年8月中旬以来的新低。中国等主要买家的进口需求下降导致澳洲煤价格不断走低，预计本周NEWC动力煤价格周指数将继续收跌，因为截至3月24日，国内CCI8日指数已经跌至56.80美元/吨，折合人民币含税价为436.75元/吨。

　　国内港口煤价也没有停止下跌步伐。3月25日环渤海动力煤价格指数报收于473元/吨，刷新该指数挂牌以来的最低纪录，而且价格下降的港口规格品数量占比达到了96%，表明该地区动力煤价格的下降势头继续增强。进入2015年以来，该指数累计下跌了52元/吨。据了解，目前部分北方港口煤炭贸易商的降价幅度超过大矿，5500大卡低硫煤平舱价可以低至450元/吨。

　　替代能源将冲击煤炭需求

　　自沿海主要电力集团日均合计耗煤量回升至60万吨左右之后，下游耗煤状况开始进入平稳期，预计在煤炭消费的传统淡季，近几个月的动力煤需求将保持“疲软”特征。加之买家对动力煤后市依然看跌，采购热情不高，因此环渤海港口的煤炭发运压力再度增大，锚地船舶数量偏低，港口存煤则积压走高。

　　3月以来，国内长江流域雨水充沛，累计降水量较常年偏多50%—80%，南方水电开始提前发力。从季度降水概率预测来看，今年夏季我国南方地区降水形势将接近正常水平，因此预计2015年我国水电将继续保持增长态势。另一方面，今年国家大力推进环保、电改等方面的改革，将进一步加快国内水电、核电、太阳能、风电等清洁能源的发展，压缩火力发电的份额，进而对煤炭需求构成更大冲击。未来几年，我国煤炭需求恐怕很难大幅增加。

　　主力多头持续减仓

　　近期的动力煤期货市场“杀跌”氛围较浓，空头不放过任何反弹加空的机会，盘面连续收出多个接近光头光脚的阴线，并且始终承压于5日均线下方运行。尽管价格屡创新低，但是以往的抄底资金几乎不见踪影。动力煤期货1505合约的持仓排行榜显示，排行前五名的多头持仓量不断下降，排行前五名的空头持仓量则稳中趋增。从技术面来看，短期内动力煤期货缺乏反弹的信号。

　　综上所述，过去煤炭产能的过度扩张和现在能源消费结构的调整将导致我国煤炭市场在未来较长一段时间内处于供大于求的局面。而正处于消费淡季的动力煤市场将继续面临下游采购热情低和煤矿主动降价的冲击，预计短期内动力煤期货跌势未尽。