新湖期货

菜粕菜油：

目前美豆基本面上没什么变化，沿着1月月度供需报告的基调走。从上期笔者报告对1月月度供需报告分析得知，美豆产量在绝对数据上首次出现下调，同比增量继续下跌，符合笔者近期对美豆拐点趋近的判断，基本面在逐步转好，行情趋近下跌尾声以震荡筑底为主。基本面上的利空依旧在于南美，美元的强势而阿根廷、巴西等大豆主产国货币持续贬值，而大豆是以美元结算，刺激南美农民种植以及出口大豆的热情。后期重点关注南美大豆的种植面积、产量以及天气情况。

技术上美豆指数继续维持在850-920的区间窄幅震荡，走出笔者前几次报告提出的W底模型，850美分受成本线支撑几次没有有效跌破，目前在60日线之上贴着盘整，短期趋势偏多，以震荡区间上下边界为准进行短线操作。

1、行业新闻-国内菜粕现货市场难有新利多

来源：期货日报

随着春节临近，最近一段时间，饲料厂商对菜粕的备货有所增多，同时，在临储菜油拍卖状态下，菜油厂家选择力挺菜粕价格，而我国对进口美国DDGS进行反倾销、反补贴调查，亦在一定程度上支持菜粕市场。不过，国内菜粕期货价格上涨较快，涨幅远远超过现货升幅，因而在国内外饲料原料大格局没有明显变化的情况下，在水产消费启动之前，菜粕期货价格继续上涨空间已经有限。

DDGS双反调查利多菜粕

由于种植效益过低，我国菜籽播种面积连年减少，国产菜籽产量逐年降低，这使得我国菜籽成为名副其实的小品种，我国也成为净进口国。自今年1月12日起，商务部启动了对美国DDGS的反倾销和反补贴调查，一年的调查时间必然使今年的DDGS进口量大幅减少，这自然有利于与DDGS有替代作用的菜粕。

油厂挺粕意愿相对较强

由于国内菜籽压榨长期亏损，各地工厂大多停机。目前，国产菜籽压榨亏损140—200元/吨，而进口菜籽压榨大多亏损20-60元/吨，仅有广西地区菜籽压榨盈利10元/吨左右。虽然过去一个多月菜粕价格有所上涨，但菜籽压榨整体亏损局面仍未改变。加之，国内临储菜油拍卖依旧持续，菜油价格受到抑制，菜籽压榨企业只能通过力挺菜粕获得收益。

生猪存栏降低，养殖难有起色

随着水产消费退市，菜粕消费淡季便已来临。而国内生猪存栏较低，对于菜粕、豆粕等的消费并不乐观，对粕类的支持难以长期有效。农业部的数据显示，2015年12月我国能繁母猪环比下降0.7%，比去年同期减少11.4%，较前期高点下降25.2%；而生猪存栏环比下降1.1%，比去年同期减少9%。入冬之后，我国母猪、生猪存栏降幅扩大，对于饲料原料的消费明显不利。

综合来看，虽然国内饲料企业在过去一段时间采购了豆粕与菜粕，支持了市场，但生猪养殖难有起色，且国内粕类原料并不紧缺，菜粕现货较期货涨幅明显偏小，在后续菜粕现货市场难有新利多出现的状态下，国内菜粕期货市场面临调整风险，继续走高的空间已经很小。

2、行情回顾及分析

1）菜粕

 

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1605	1968	1978	1950	1954	876910	597326

 

RM1605合约日K线图

菜粕05合约和笔者近期分析一致，上周如期突破了上三角的运行通道，长期趋势偏强。目前技术上看短期趋势虽然同样也偏强，但是考虑到基本面暂时并不配合，上涨的可持续性值得怀疑，故而建议短期逢回调买入不建议追涨。近期也是来回争夺前期上三角形态上方压力1950一线。

目前基本面这块近期最大的动向莫过于世纪寒潮对于油菜的生长情况影响，南方冬油菜正处于冬季缓慢生长阶段，长江中下游大部最低气温将达-5至-10℃，会造成不同程度的冻害，尤其抽薹后的油菜抗寒能力明显下降，可能受害较重。但是考虑到冬油菜本就是冬季作物，而和种植户交流得知今年强度并没有超过08年，08年菜籽并没有多大影响，所以此次寒潮对于油菜生长影响还需要后期调研进行确认。

操作上上周建议的短线依托上三角下轨1860支撑的多单在2000遇阻后回调1970附近止盈后观望，长线上可等菜粕回调后买入，等待年后水产养殖回暖的一波上涨行情，具体操作可来电咨询。临近春节长假，建议观望或者轻仓为主。

2）菜油

 

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1605	5580	5598	5556	5574	47806	160590

 

OI1605合约日K线图

菜油05合约依旧受抛储的影响走势偏弱，上期笔者分析过临储菜油为什么不得不进行抛储并且将会持续一段时间，这也将导致菜油维持弱势运行。并且原油的持续走低也导致油脂在春节消费旺季的反弹幅度受限。油脂总体上还是震荡筑底阶段，这一阶段的结束极有可能将会伴随着原油底部的形成而结束，目前维持一个区间震荡行情，操作上切忌追涨杀跌。

油脂最大的利多在于厄尔尼诺临近结束即将转化为拉尼娜，在这个转换期是对大豆以及棕榈油利多影响体现最明显的阶段，后期继续关注大豆以及棕榈油受此影响的减产情况。天气炒作上对油脂的利多进去反应相当明显，世纪寒潮加剧了人民对厄尔尼诺引起的极端天气预期，尽管进去原油持续下跌，但是油脂价格表现的相当抗跌就是考虑到这个因素。

油脂笔者继续坚持的操作思路是逢低买入小止损试探性抄底策略，前高附近也可小止损试空，目前阶段不追涨杀跌。棕榈油和豆油趋势上也处于震荡区间右侧下行域，趋势操作观望为主。至于套利这块，可逢低多豆油空棕榈油进行套利。

3、现货行情分析

1）菜粕

图标来源：生意社

今日各主要地区菜粕现货报价（16）

从上图我们可以看到，菜粕现货均价基本在1984元/吨，与RM主力合约1605存在30元的价差，较上周一缩小29元。

2）菜油

图标来源：生意社

今日各主要地区菜油现货报价（20）

从上图我们可以看到，菜油现货均价基本在6412元/吨，与OI主力合约1605存在838元的价差，价差较上周一缩小52元。

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