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菜粕菜油：

美豆指数目前继续维持在850-920的区间窄幅震荡，一方面，南美特别是巴西，近期持续高温干燥天气影响大豆的种植以及出苗率，影响地区占到去年巴西大豆产量的40%，进而推动行情的反弹；另一方面，美国加息政策落地以及阿根廷新政府一些列包括降低出口关税以及放宽汇率管制等惠农政策刺激大豆的出口，压制着大豆行情反弹。在这两个综合因素下，美豆得以继续维持区间震荡，目前没有更大的基本面题材变动使得行情向哪个方向进行突破。从基本面上看暂时继续维持偏弱格局没有太大的变化，但是如笔者上周报告中所说，从12月供需报告中可以看出这种弱势的空间在缩小，基本面稍微利好刺激都将促进美豆的反弹，上破920的压力。在技术面上看美豆近期的几次反弹也并没有刷新前几次反弹的高点，但是最近一次下跌探底也没有创出新低，美豆指数从体上看形成了一个W底的区间震荡，未来关注920的压力。目前价格处于震荡区间中间位置，建议观望为主。

1、行业新闻-巴西天气炎热干燥 大豆产量将低于预期

来源：博易大师

巴西东北地区天气炎热干燥 大豆播种延迟

迄今为止，比哈亚州、马拉尼昂州、托坎廷斯州和皮奥伊州的降雨量一直非常不稳定，没有大范围的降雨过程。由于降水匮乏，温度也一直高于正常水平。因而这些地区的大豆播种比正常晚了至少20天，许多农户称大豆出苗情况不好。在比哈亚州西部，约10%的大豆尚未种植，农户等着降雨。

近几个月巴西中部地区的情况一直如此，主要是受到强厄尔尼诺天气的影响。好消息是巴西气象机构预计从本周三开始降雨几率将会改善。坏消息是，降雨量仍可能低于正常水平。小雨当然有帮助，但是目前农户需要大范围的大雨来补充土壤墒情。

据比哈亚州农户及灌溉协会（Aba）称，比哈亚州大豆播种面积预计为155万公顷，比上年增长13万公顷。大豆播种面积增加的同时，造成玉米和棉花播种面积减少。比哈亚州是巴西第六大大豆生产国。

1月份是比哈亚州大豆作物最关键的生长月份，届时大豆作物将进入关键的鼓粒期。鼓粒期间天气炎热干燥，可能造成单产大幅下降。不幸的是，巴西气象专家预计1月份将会出现10到15天的干燥天气。过去两年也曾出现类似的干燥天气，巴西人甚至给这种天气起名“veranicos”，即指强高温低湿度。

气象专家预计在2月份之前比哈亚州不会出现大范围的暴雨。如果2月份仍没有出现大雨，那么巴西东北地区的大豆单产可能最终令人失望。

巴西天气干旱 大豆产量将低于政府预期

巴西农业运营商SLC Agricola公司的总裁Aurelio Pavinato表示，巴西大豆产量肯定达不到政府预测的水平。上周，巴西农业部下属的国家商品公司（CONAB）预计2015/16年度巴西大豆产量为1.025亿吨。

他补充说，马托格罗索州的大豆产量损失将很显著。该州也是巴西头号大豆产区。

2、行情回顾及分析

1）菜粕

 

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1605	1936	1947	1923	1931	1093574	541662

 

RM1601合约日K线图

菜粕05合约走势和笔者上期判断的基本一致，今天最高贴近短期【1750、1950】的震荡区间上边界，随后受到压制小幅回落。在基本面上，粕类需求并没有太大的改善，处于淡季缺乏需求刺激。但是菜粕在目前这个价格，如笔者上期报告指出，下跌的空间已经很有限，一旦明年年初水产养殖恢复，将释放菜粕的上涨空间。而目前菜粕此次反弹更多的是技术面上的超跌反弹以及受整个商品市场反弹的需求，技术上每次到了趋势线下轨支撑后都迅速反弹，形成一个上三角的反弹突破行情，在需求淡季暂时不构成反转的基础。

在操作上，暂时建议观望，技术上出现上三角突破行情，短期偏多，目前虽然运行到上方压力位，但是做空信号未出，具体可来电咨询。前期建议的多豆粕空菜粕的多价差套利继续关注，05合约价差最低到440后反弹到目前的480，依旧没有进入到430以下的操作区间。

2）菜油

 

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1605	5650	5682	5638	5650	90430	195388

 

OI1605合约日K线图

菜油近期因为拍储因素走势相对棕榈油和豆油要弱很多，目前05合约在【5430，5950】区间震荡，技术上有头肩底趋势。整个油脂继续维持震荡筑底阶段，趋势线上来看油脂每次创出阶段新低的幅度已经越来越小，也就是说做空的能量越来越小，筑底阶段的结束或许已经不远，是否结束就要看油脂随后几次的反弹能否突破前期反弹高点以及基本面上是否得到改善。

油脂的基本面主要看大豆和棕榈油的基本面，目前大豆炒作南美种植天气而走势偏强但是总体库存依旧很大，基本面格局偏弱暂时不构成反转基础；而棕榈油则因为厄尔尼诺炒作延续反弹，在四季度油脂旺季配合厄尔尼诺的题材炒作足够油脂出现一波比较像样的反弹，原油近期虽然企稳但是并没有出现反弹的继续，将会压制生物柴油的价格，进而影响油脂的反弹幅度。近期的反弹也有受到整个商品市场反弹的带动影响，油脂可以高抛低吸操作，但是切勿追涨杀跌。

油脂笔者继续坚持的操作思路是前低附近可以轻仓买入进行抄底，前高附近可以轻仓小止损做空，但是在基本面没有改善特别是原油下跌没有企稳的前提下坚决不去追高，也不在震荡筑底阶段每次创新低幅度越来越小的前提下杀跌。上次建议棕榈油前高4800附近空单，在反向上破4600压力位后止盈观望。考虑到目前大豆偏弱的基本面而国产市场化后的菜籽大幅减产的因素，可考虑在拍储结束后在豆菜油09合约0价差附近进行空价差套利，具体细节欢迎来电询问。

3、现货行情分析

1）菜粕

图标来源：生意社

今日各主要地区菜粕现货报价（16）

从上图我们可以看到，菜粕现货均价基本在1964元/吨，与RM主力合约1605存在32元的价差，较上周一缩小60元。

2）菜油

图标来源：生意社

今日各主要地区菜油现货报价（20）

从上图我们可以看到，菜油现货均价基本在6388元/吨，与OI主力合约1605存在738元的价差，价差较上周缩小30元。

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