第238期荆楚粮油：油粕早评12.14-衍生品金融服务专家

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第238期荆楚粮油：油粕早评12.14

时间：2015-12-14 16:10

菜粕菜油：

上周美国农业部公布了12月月度供需报告，相比11月数据并没有多大变动。其中2015/16年度美国大豆种植面积预估为8320万英亩、收割面积预估为8240万英亩、单产预估为每英亩48.3蒲式耳、产量预估为39.81亿蒲式耳、出口预估为17.15亿蒲式耳、年末库存预估为4.65亿蒲式耳，全部和11月月度报告持平。这意味着美豆基本面这块没有朝着更糟糕的利空方向走，弱势的空间在缩小，或许下个月的报告就将存在利多。不过目前美豆处于收割后期，基本面这块更多的是参考南美大豆的种植情况。就目前了解到的而已，南美天气对于大豆种植进度的影响相当严重，特别是巴西，今年巴西天气异常主产州占到去年巴西大豆产量的40%，这对于巴西大豆产量的影响是显而易见的，后期将重点关注南美的天气情况。

目前美豆指数短期维持在850-920的区间窄幅震荡，从基本面上看美豆依旧维持弱势，全球大豆的期末库存和全球大豆的库存消费比维持历史高位，技术面上看美豆近期的几次反弹也并没有刷新前几次反弹的高点，总体上也处于一个弱势趋势中。

1、行业新闻

来源：国家粮油交易中心

经国家有关部门批准，定于12月11日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行的国家临时存储菜籽油竞价销售交易会顺利结束。本次交易会计划销售菜籽油63877吨，实际成交36575吨，成交率57.26%，其中：计划销售2009年菜籽油2541吨，全部流拍；计划销售2010年菜籽油61336吨，实际成交36575吨，成交率59.63%，成交均价5390元/吨。

分省成交情况如下：

江苏：计划销售2010年菜籽油10824吨，实际成交8978吨，成交率82.95%，最高成交价5700元/吨，最低成交价5400元/吨，成交均价5550元/吨。

河南: 计划销售菜籽油28322吨，实际成交10205吨，成交率36.03%，其中：计划销售2009年菜籽油2541吨，全部流拍；计划销售2010年菜籽油25781吨，实际成交10205吨，成交率39.58%，最高成交价5350元/吨，最低成交价5300元/吨，成交均价5305元/吨。

浙江: 计划销售2010年菜籽油13534吨，全部成交，最高成交价5600元/吨，最低成交价5300元/吨，成交均价5373元/吨。

湖南：计划销售2010年菜籽油7752吨，实际成交2213吨，成交率28.55%，成交价5300元/吨。

江西：计划销售2010年菜籽油3445吨，实际成交1645吨，成交率47.75%，成交价5300元/吨。

经国家有关部门批准，定于2015年12月16日在安徽粮食批发交易市场及相关联网市场举行第二次国家政策性粮食竞价销售交易会，现就有关事宜公告如下：

国家临时存储菜籽油7.72万吨。2009年产：河南（0.25万吨）2010年产：江苏（0.18万吨）、江西（0.万吨）、河南（1.56万吨）、湖北（5万吨）、湖南（0.55万吨）。

2、行情回顾及分析

1）菜粕

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1605	1842	1892	1838	1888	1062570	517744

RM1601合约日K线图

菜粕05合约短期将维持在【1750、1950】的区间震荡，目前菜粕处于淡季缺乏需求刺激，没有题材可能炒作，由于今年整个年度菜粕需求一直维持在低位，豆粕和DDGS的替代作用一直很明显，在整个饲料需求没有改善的前提下今年菜粕冬储的量不会太大，所以菜粕不存在短期大幅反弹的基础。同时1700的期货价格已经接近收储前的最低现货价格1650，水产养殖在今年整个一年都处于萎靡状态，年初新入鱼苗量很少，从水产的需求以及生长情况来看明年年初继续维持一个很低的鱼苗投放量的概率很小。目前菜粕在饲料中的15%以下的含量基本上属于刚性需求，豆粕和DDGS会可以替代15%-45%的这部分含量，但是15%以下的这部分为了保证鱼的生长健康很难替代，国内由于国产油菜籽基本上用于小榨导致可用作饲料的菜粕量很少，所以菜粕下跌的空间也已经很有限，除非美豆大幅下跌有效跌破850的支撑。

在菜粕的需求淡季，多空因素都不够明显、价格又处于震荡区间的中间位置前提下建议观望为主，等价格到了区间边界附近考虑是否进行单边操作。前期建议的多豆粕空菜粕的多价差套利继续关注，05合约价差暂时在450附近，没有进入到430以下的操作区间。

2）菜油

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1605	5590	5662	5560	5654	130750	192222

OI1605合约日K线图

菜油继续附和整个油脂圈的震荡筑底行情，和豆油、棕榈油一样。目前05合约在【5430，5950】的震荡区间。上期报告笔者说过从目前趋势线上来看油脂每次创出阶段新低的幅度已经越来越小，也就是说做空的能量越来越小，筑底阶段的结束或许已经不远。

近期整个期货盘面反弹走势最为亮眼的是以棕榈油为首的油脂品种，主要有以下几个几点因素。首先主要因素就是棕榈油的反弹，而棕榈油反弹的主要因素厄尔尼诺的炒作，厄尔尼诺大概会影响到6%到7%的亚洲棕榈油产量，约400万吨，会在明年一季度得到集中体现，在目前厄尔尼诺临近结束炒作力度更大，同时近期马来西亚主要产区的持续降雨增强了季风季节供应将受到影响的担忧，这样的异常天气也配合着厄尔尼诺进行着最后的一波炒作。因为这个原因，配合着原油的持续下跌导致豆棕价差的迅速缩小。其次，美国生物柴油税收优惠新政的刺激下导致CBOT美豆油大幅反弹，带动了豆油的反弹。同为油脂的棕榈油、豆油都因为各自的原因走得相当的强势，而菜油同样因为自身的原因，抛储，而走的相对非常弱。

近期美原油连在跌破前期低点37.73后再创新低，下跌势能充足日K线上没有丝毫止跌的迹象，符合笔者一直的判断。基本面供应宽松，OPEC会议又一直没有要减产的迹象，原油的弱势也导致油脂的反弹将不会延续太久，油脂也谨慎在目前这个价格进行追多。

油脂笔者继续坚持的操作思路是前度附近可以轻仓买入进行抄底，但是在基本面没有改善特别是原油下跌没有企稳的前提下坚决不去追高。激进的投资者甚至可以等反弹到前高附近或者日K出现连续不创新高时进行前高为止损的轻仓做空操作。前期笔者建议的豆棕多价差套利浮动止盈后暂时观望，厄尔尼诺最终将会影响使得棕榈油走势强于豆油，笔者预计在2月份减仓预期到后后进行多棕榈油空豆油的价差套利，但是行情却提前一个多月到来，始料未及。

3、现货行情分析

1）菜粕