新湖期货

菜粕菜油：

美国农业部将于今日晚发布周度作物进展报告，截止10月25日当周，美国大豆收获完成87%。美国农业部历史数据显示，去年11月初美国大豆收获进度为83%，2009-2013年的同期平均收获进度也是83%，美国今年9月份收割季以来，天气状况非常好有利于收割，丰产也基本成定局，但今年美豆播种期多雨，实际种植面积略减，具体情况还要等到美国农业部11月供需报告的出台。2015/2016年度巴西大豆播种开始，考虑到雷亚尔的持续贬值提高农户种植大豆的热情，预期播种面积和产量将再创历史最高纪录。受限于全球大豆供应宽松疲软的基本面，美豆指数短期向上突破长期横盘区间【850，900】后并没有站稳在900一线之上出现短期反弹，而是盘整回落继续回到区间震荡行情。后期继续关注美豆11月月度报告最终的收割面积以及到时候的库存问题，相较于往年其库存曲线会不会出现一个顶部拐点。

1、行业新闻

博易大师：利空因素兑现 油脂望回归涨势

随着利空因素的兑现，市场将重新审视供需，豆油目前供应充足，不过随着消费旺季的来临，有利于支撑价格。棕榈油还面临天气问题，减产大周期是市场必须关注的，近期随着马币贬值，有利于马棕榈油出口。预计整体油脂短期回调后将回归涨势，投资者可以多单尝试。

美国农业部报告偏多

10月美国农业部报告下调美豆收割面积，小幅上调单产。收割面积8240万英亩，上月数据8355万英亩，市场预期值8291；单产47.2蒲/英亩，上月数据47.1，市场预期值47.2；总产量38.88亿蒲，上月数据39.35，市场预期值39.08；期末库存4.25亿蒲，上月数据4.5亿，市场预期值4.14。库存被不断调低，对盘面影响偏多。

油厂压榨亏损严重，或挺油价

经历上半年压榨正利润，巨量到港的大豆给市场造成了价格压力，随着美豆的反弹，压榨利润由正变负。7月8日股市暴跌引发系统性风险，商品恐慌跌停，但美豆价格并未出现大幅回落，油厂压榨利润亏损加大。巨亏下油厂可能延迟采购，挺油意愿加强。

天气影响还将持续

根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）历史数据记载，1995年至今，发生过三次厄尔尼诺事件，分别在1997-1998年、2002-2007年和2009-2010年，其中1997-1998年的厄尔尼诺规模比较显著。厄尔尼诺多会引起东南亚地区出现干旱少雨的气候，造成棕榈树减产，从而给棕油带来上涨行情。

油脂年末消费旺季提振价格

四季度是豆油市场的需求旺季，虽然目前整体市场需求还没有体现出来，不过随着时间推移，11月下旬至12月将迎来“元旦、春节”油脂小包装备货，豆油需求将明显增加，有利于油脂价格的企稳反弹。

2、行情回顾及分析

1）菜粕

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1601	1953	1959	1941	1950	707262	665708

 

RM1601合约日K线图

上月笔者曾判断行情在几次1950支撑遇阻反弹的力度越来越弱后预期价格有向下突破的趋势，前期1980以下多单暂时止盈规避，结果行情如期跌破1950的支撑，目前围绕着1950的价格窄幅震荡。菜粕的交割成本大概在50元/吨左右，而菜粕现货均价在2020左右，故而目前价格围绕1950窄幅震荡。目前菜粕基本面或者技术面上看趋势都维持震荡偏弱。

基本面上需求疲软主导行情弱势，不管是水产饲料这块还是养殖这块，目前菜粕进入需求淡季阶段，在没有明显的利多刺激下价格想要反转很难。尽管2015/2016年度全球菜籽减产，我国进口和国产菜籽数量均有下降，而且国产菜籽基本上流入小榨渠道菜粕供应很少，但是菜粕价格并没有起来的主要原因就是今年菜粕水产需求的旺季不旺以及自身的需求已被豆粕替代到了极限长期维持在10%左右。所以在全球大豆供给过剩的格局下面，豆粕在养殖需求没有扩张的前提下，粕类尤其是菜粕后期将继续维持弱势震荡的格局。上涨的契机我依旧认为是繁衍母猪存栏数量的回暖上升，农业部数据显示，2015年9月国内生猪存栏量较8月增减0.6%，同比增减-11.8%；能繁母猪存栏量较8月增减-0.2%。

菜粕01合约在1950附近维持弱势震荡格局，目前基本面和技术上趋势依旧处于弱势。但是目前粕类估值偏低，又处于底部震荡，1950的价格算是交割成本贴近现货价格，不建议追空，以观望为主。套利可继续参考豆菜01合约价差600以下进行多豆粕空菜粕的机会。

2）菜油

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1601	5656	5710	5634	5700	24562	124206

 

OI1601合约日K线图

油脂在经历一波反弹后，随着美豆和原油的双双回落国内油脂也随即回调，鉴于油脂疲软的基本面，油脂不建议追涨。

目前美原油连技术上在45美元上下弱势震荡，基本面上供应依旧宽松，上周三欧佩克技术会议主要产油国并没有因为价格低而降低产量，但是现在并没有太多的利空消息刺激价格进一步下跌，价格处于震荡格局对国内油脂行情牵引力降低。至于大豆，从上面分析中可以知道，全球大豆供应相当宽松，库存压力大，偏空。

但是处于四季度，油脂传统的消费旺季，供油脂反弹的炒作因素还是很充足的，油脂价格也处于超跌状态，所以建议轻仓逢低做多的策略。首先就是厄尔尼诺炒作，美国气象局报告厄尔尼诺将维持到冬季，从去年开始炒作的厄尔尼诺天气从对棕榈油的减产影响，在棕榈油的冬季减产周期将会得到进一步体现。其次四季度是油脂需求旺季，豆油需求会明显增加，从目前豆棕价差持续扩大就可以清晰看出，支撑油脂价格。

目前操作上维持逢低做多的策略，油脂价格处于超跌状态，处于历史价格底部区域，下探空间有限。从美豆10月供需报告看，有偏多的嫌疑，但是美豆目前收割进度很好，丰产压力大，11月的月度报告具备很大不确定性。目前单边操作建议观望为主，具体入场操作区间等待笔者提示；目前建议多关注下油脂间的套利机会，特别是豆棕的价差套利，具体可来电详询。

3、现货行情分析

1）菜粕

图标来源：生意社

今日各主要地区菜粕现货报价（16）

从上图我们可以看到，菜粕现货均价基本在2020元/吨，与RM主力合约1601存在70元的价差，较上周一扩大34元。

2）菜油

图标来源：生意社

今日各主要地区菜油现货报价（20）

从上图我们可以看到，菜油现货均价基本在6252元/吨，与OI主力合约1601存在552元的价差，价差较上周缩小104元。

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