新湖期货

菜粕菜油：

美豆受10月10日公布的10月供需报告美豆收割面积下调的利多提振，短期反弹向上突破了近一个半月的【850，900】横盘区间，短期偏多。目前从全球大豆的供需数据上看，产量预测上调至创纪录的3.205亿吨，大豆库存量略上调，至8510万吨，同比增幅为9%，仍为创纪录的水平，供应压力明显偏强。美国及全球大豆供应宽松格局仍将延续较长一段时间，后期反弹力度以及拐点是否将会出现需要看美豆最终的收割面积以及到时候的库存问题，相较于往年其库存曲线会不会出现一个顶部拐点。

1、行业新闻

新浪财经：

截止到10月16日的一周，油脂期货总体保持强势。大豆压榨产能利用率（开机率）53.24%，较上周的32.94%增加20.3个百分点。

油脂库存方面，截止周五，棕榈油港口库存为74.6万吨，较上周70.8万吨增加3.8万吨。豆油商业库存96.84万吨。较上周的96.54万吨增加约0.3万吨，库存有回升，但压力不大。

国内油脂库存压力见顶，最坏的时间正在过去，而本周油脂价格快速拉涨后成交减弱，对油脂继续拉涨有所阻碍。但长期来看，国内大豆11月后订船不足，而棕油11月至次年1月月均到港30万吨，低于平均水平。

油脂基本面最差的时候已经过去，目前震荡反弹的行情仍将持续，低点会逐步上移。但持续大涨似乎也不太可能，压榨利润良好，油厂开机率本周大增，9月进口高于预期，上涨过程中仍会伴随频繁震荡，投资者需注意把握节奏，避免盲目追高。

本周马棕油产量预期微幅上调，减产周期是否提前到来还不明确，但我们预计年初干旱对减产的影响是板上钉钉，厄尔尼诺导致的产区干旱还在持续发酵，程度接近97年水平，当时棕油减产7%，16年减产幅度是否能重蹈当年覆辙有待观察，中长期棕油走势依然看好。

2、行情回顾及分析

1）菜粕

 

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1601	1982	1987	1966	1969	1061376	723970

 

RM1601合约日K线图

菜粕继续维持在区间【1950，2100】弱势震荡，近几次1950支撑反弹的力度越来越弱，价格有向下突破的趋势，多单暂时规避，目前菜粕总体看趋势依旧偏弱。

基本面上近期没有太大变化，全球大豆供应宽松奠定弱势的格局，国内需求方面也比较差，菜粕进入需求淡季，而豆粕尽管猪肉价格涨势良好但是补栏数据未见上涨需求不足。但是菜粕供给这块国内今年量比较少，菜籽大多数流入小榨渠道的缘故，同时其自身的需求已经被豆粕替代到了极限长期维持在 10%左右，所以走势更多的依赖于豆粕的引领。目前对于豆粕或者说粕类，上涨的契机我依旧认为是繁衍母猪存栏数量的回暖上升。能繁衍母猪决定着生猪数量进而决定豆粕的需求，在没有出现大规模补栏的情况下粕类大幅反弹的可能性小，但是猪肉价格连续上涨利好，生猪存栏恢复只是个时间问题。

菜粕01合约维持【1950,2300】的震荡区间，目前技术上趋势依旧处于弱势，近几次反弹力度在减弱有向下突破的趋势。上上周建议菜粕1980以下的多单在上周回破2000浮动止盈后观望。目前粕类估值偏低，又处于底部震荡，不建议追空，以观望为主。套利可继续参考豆菜01合约价差600以下进行多豆粕空菜粕的机会。

2）菜油

 

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1601	5746	5752	5694	5704	41746	159968

 

OI1601合约日K线图

对于一个基本面偏弱的品种而言，短期的反弹连续三天没有有效创出新高后即可视为短期反弹的终结将会出现回调。国庆前后油脂借助原油反弹走出一波反弹行情，但是基本面上原油供应依旧宽松，随着原油价格的回落油脂短期上的反弹也随着终结，进入回调阶段。

笔者一再强调油脂是不适合追高的品种，其实现阶段对于大多数品种而言都不适合追涨，在国内经济偏差基本上所以行业都是产能过剩的格局下品种可以有反弹，但是流畅的反转短期内是很难实现的，因为去库存不是一朝一夕能实现的。目前油脂主要还是受原油影响，但是原油走势大概领先国内油脂两到三天，原油比油脂早三天左右回调，是个很好的预示指标。原油目前供应依旧宽松，基本面偏弱，主要产油国并没有因为价格低而大幅降低产量。而从美豆10月供需报告看，目前全球大豆供应也相当宽松，库存压力大。

对于油脂的利多则主要在于厄尔尼诺的炒作和马来西亚棕榈油冬季的减产周期，但是冬季棕榈油因为熔点的问题需求量也偏小。美国国家气象局（NWS）下属的气候预报中心（CPC）也发布报告称强厄尔尼诺天气可能持续到北半球的冬季。从国内当前的库存看，截止10月16日豆油商业库存96.84万吨，较上周的96.54万吨增加约0.3万吨。棕榈油港口库存为74.6万吨，较上周70.8万吨增加3.8万吨。

目前操作上维持逢低做多的策略，油脂价格处于超跌状态，处于历史价格底部区域，下探空间有限；但是长期趋势依旧偏弱，谁都不知道底部什么时候确认，弱势趋势扭转，单边操作在前低支撑处附近可以轻仓试多但是不追涨，建议多关注下油脂间的套利机会，具体可来电详询。

3、现货行情分析

1）菜粕

图标来源：生意社

今日各主要地区菜粕现货报价（16）

从上图我们可以看到，菜粕现货均价基本在2037元/吨，与RM主力合约1601存在36元的价差，较上周一缩小38元。

2）菜油

图标来源：生意社

今日各主要地区菜油现货报价（20）

从上图我们可以看到，菜油现货均价基本在6420元/吨，与OI主力合约1601存在656元的价差，价差较上周缩小32元。

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