新湖期货

菜粕菜油：

美豆在基本面上近期没有什么变化，基本上9月美国农业部供需报告奠定了弱势的基调，47.1蒲式耳/英亩的高单产预示着美豆又是一个丰收年份，10月供需报告中产量数据不出意外将会有较大的提高，进一步抑制美豆的反弹。从技术面上看，美豆在有效下破900的关键支持后出现长期的横盘震荡，是一种弱势信号，再次下跌的概率很大，前期笔者就提到过这样的观点，随后伴着9月供需报告的出台也确实出现大幅下跌的行情，随后尾盘虽然迅速收上来，但是目前看走势依旧在弱势横盘震荡区间里，下跌的概率依旧很大。但是考虑到目前从美豆库存消费比来看已经处于近五年的一个低位，后期大豆继续向下的空间有限，所以建议反弹到横盘区间上边界空比较合适。

1、行业新闻

新湖期货：

“农产品价格保险是国际上保障农民收入的主流做法，也是在中国农产品收储政策历经数年、走入十字路口之后被公认的最好替代政策。打造‘国家补贴农民大部分保费-农民买价格保险保收益-保险公司购买场外期权对冲风险-期货公司风险管理子公司在期货交易所场内复制期权覆盖风险’的闭环，是利国利民、多方共赢的事情。”上海新湖瑞丰金融服务有限公司董事长李北新表示。

“保险+期货”服务“三农”的基本原理是：保险公司基于期货市场上相应的农产品期货价格，开发农产品价格险；农民或农业企业通过购买保险公司的农产品价格险，确保收益；保险公司通过购买期货公司风险管理子公司的场外看跌期权产品进行再保险，以对冲农产品价格下降可能带来的风险；期货公司风险管理子公司在期货交易所进行相应的复制看跌期权操作，进一步分散风险，最终形成风险分散、各方受益的闭环。

鸡蛋在养殖业中具有举足轻重的地位，然而鸡蛋现货价格波动剧烈，养殖者往往难以连续两年盈利，多数时候在一年的持续盈利之后往往面临着接下来两年较差的行情。在此背景下，2013年11月大连商品交易所推出了鸡蛋期货品种，使得蛋鸡养殖者有了通过金融市场规避价格风险的途径。

2015年8月7日我们与中国人保财险签署玉米（1000吨，锦州义县合作社）和鸡蛋(300吨)价格保险的场外期权试点项目。中国人保财险目前在国内农险市场的份额持续保持在50%以上，农险保费规模已跃居世界第三、亚洲第一。此次试点虽然数量较小，但更重要的意义是使得中国人保财险认识到了农产品价格险的重大意义，作为央企跨界购买场外期权的流程也已打通，试点成功后，中国人保财险将把业务在全国60余家分公司铺开。同时其也将向保监会上报，促进国家农产品价格保险补贴政策的落地。

2、行情回顾及分析

1）菜粕

 

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1601	2017	2029	2010	2014	1596550	663428

 

RM1601合约日K线图

菜粕继续维持着弱势震荡的格局，在60日线压力位遇阻后，区间【1950，2100】，基本上符合笔者前期的判断。笔者上周说考虑到秋季即将到来，天气转凉，饲料需求将逐渐降低，行情可能寻底前低1950支撑，随后行情也下探到1980后迅速反弹，总体看趋势依旧偏弱，但是这个价格已经趋近于底部，菜粕的水产含量比已经达到最小并维持了一年多时间，在需求上属于利空出尽，跌幅有限，后期更多的跟随豆粕的走势。

在基本面上，美国9月农产品供需报告美豆是利空的，丰产预期有望在10月供需报告中得到证实；同时，巴西雷亚尔持续贬值农民种植大豆的预期比较强烈，种植面积有望继续增加。在这样的基调下，粕类油脂将继续维持弱势格局。就国内菜粕而已，自身的需求已经被豆粕替代到了极限，比例在10%左右，所以尽管菜粕已经临近淡季，主要考虑到今年水产主产区总体气温偏低，需求不足，但是菜粕自身的供需面没什么变化，走势更多的依赖于豆粕的引领，而豆粕则主要受美豆影响。

对于豆粕而言，上涨行情根本上寄托于能繁衍母猪存栏数量的回暖上升，猪肉价格居高不下，生猪存栏恢复只是个时间问题，一旦大规模补栏，粕类将出现大幅度反弹。后期重点关注补栏数据，等到粕类拐点出现。

菜粕01合约维持【1950,2300】的震荡区间，目前在底部支撑区域【1950,2100】弱势横盘震荡，目前趋势上依旧处于弱势，但是利空出尽，且价格处于震荡区间底部，下跌空间有限，宜多不宜空，做空需要等反弹到压力位为宜。目前建议豆菜01合约价差600以下进行多豆粕空菜粕的套利，单边行情建议1980以下轻仓做多。

2）菜油

 

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1601	5614	5626	5544	5562	60164	191306

 

OI1601合约日K线图

美原油指数持续贴着60日线下方弱势震荡，均线在收敛，在技术面上看向上突破60日线的概率比较大；但是在基本上，原油供应依旧宽松，主要产油国并没有因为价格低而大幅降低产量，因此生物柴油需求短期内依旧不会有起色，油脂延续偏弱行情。本周继续关注原油指数能否突破60日线，走出中级反弹行情。

目前油脂供需方面依旧维持着弱势格局，从美豆9月份供需报告可以清楚看出，丰产是个大概率事件，一旦10月的实际产量数据出台将丰产变成既定事实将会对油脂带来更进一步的冲击。从国内当前的库存看，截止9月18日国内豆油商业库存总量99.01万吨，较4月中旬的60万吨上涨了近40万吨，国内豆油库存量显著增加，导致国内油脂的供应宽松。截至9月18号，主要港口棕榈油商业库存达到70万吨，较四月中旬上涨了20万吨。但是近期令吉的持续贬值推高了马棕榈油的盘面价格，内外价差倒挂，配合原油反弹的情况下，国内棕榈油不宜过分看空。

目前操作上长线趋势操作依旧建议维持观望的态势，油脂价格处于超跌状态，处于历史价格底部区域，下探空间有限；但是长期趋势依旧偏弱，谁都不知道底部什么时候确认，弱势趋势扭转。前期建议短线菜油01合约5530的单子，上周二达到5570的止损点后止损出来，目前菜油技术上贴着20日线走势下跌较为顺畅，在支撑区域震荡，维持观望。

3、现货行情分析

1）菜粕

图标来源：生意社

今日各主要地区菜粕现货报价（16）

从上图我们可以看到，菜粕现货均价基本在2097元/吨，与RM主力合约1601存在83元的价差，较上周一扩大26元。

2）菜油

图标来源：生意社

今日各主要地区菜油现货报价（20）

从上图我们可以看到，菜油现货均价基本在6362元/吨，与OI主力合约1601存在800元的价差，价差较上周扩大6元。

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