第228期荆楚粮油：油粕早评8.25-衍生品金融服务专家

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第228期荆楚粮油：油粕早评8.25

时间：2015-08-24 19:48

菜粕菜油：

海关总署发布的数据显示，2015年7月份我国大豆进口总量为创纪录的950万吨，比上年同期提高27%。这是我国单月大豆进口数量首次突破900万吨。同时美国农业部8月份报告显示陈豆期末库存为2.4亿蒲式耳，预期2.47，上月为2.55；新豆期末库存为4.7亿蒲式耳，预期3.05，上月为4.25。大豆基本面格局偏空，加上上周五全球股市大跌影响，美豆指数上周亦未能在900支撑住形成反弹反而大幅下跌创出近七年新低，技术面同样弱势明显。

1、行业新闻

中华粮油网：

媒体报道：中粮重组先动糖业下一步是粮油

虽然中粮集团迟迟没有对外公布其最终国企改革方案定稿，但8月15日，有关将中国华孚贸易发展集团公司（以下简称“华孚集团”）旗下糖业业务托管至集团旗下另外一家上市公司中粮屯河的公告却引发了业界对中粮集团开启资产重组的猜想。

对于此次资产托管动作，中粮集团方面也承认是为了避免同业竞争。截至目前，华孚集团的重组规划工作已经基本完成，不过，在国企改革方案没有正式出台之前，一切都有可能，中粮未来的改革动作依然具有诸多看点。

先动糖业资产

2014年11月26日，经报国务院批准，华孚集团整体并入中粮集团成为中粮集团全资子企业。而中粮认为，华孚并入中粮集团后，有关食糖业务部分和中粮屯河构成同业竞争。

所以在8月15日中粮屯河发布的公告中宣布中粮集团拟将属于华孚集团旗下的中国糖业酒类集团公司（以下简称“中糖集团”）的食糖业务委托中粮屯河来管理，以解决目前在食糖业务内公司与中糖集团存在的同业竞争关系。

据了解，目前，中糖集团旗下拥有着批发预包装食品业务、食品机械业务和日用百货、家用电器、文体用品销售等进口业务以及与以上业务相关的咨询服务等服务内容。

虽然对于此次托管动作，中粮方面在回复本报记者采访时只是简单表示以中粮屯河公告为准，并没有其他具体内容的披露。但在公告中，也承认了此项改革动作是为国企改革的资产重组铺路，“为了保持华孚集团稳定经营，中粮集团按照国资委要求稳妥、有序推进重组规划工作。目前，华孚重组规划工作已经基本完成。”

按照业内的说法，华孚并入中粮集团后，有关食糖业务部分和中粮屯河构成同业竞争，由于中粮集团正在酝酿整体上市，中粮屯河率先获得中糖集团业务，这为其未来重组添加了重要砝码。而拿下中糖集团，中粮屯河也成为名副其实的国内糖王，同时也掌管着国家储备糖，这让中粮屯河的地位陡然重要起来。

据申万宏源证券研报显示，如果纳入中糖集团，中粮屯河或因此成为国内第一大糖商，畅享糖价上涨的业绩弹性。

迈出资产整合第一步

此前，本报记者曾报道过中粮作为国企改革样本披露的试点改革方案内容中就涵盖了通过资本手段进行资源配置，围绕核心主业，按产业链不同环节、不同细分行业、不同区域分别组建若干业务板块，力求在各自领域建立行业领先地位等方面目标。

“从解决同业竞争角度出发，托管业务只是第一步，未来有望实现资产的对接和全面整合，之后中粮屯河将成为全国最大的制糖、销糖、食糖贸易(进口)和仓储企业。”申万宏源证券方面表示。

按照中粮集团的规划，中粮集团粮油资产将与并购完成的尼德拉、中粮来宝农业整合在一起整体上市，上市平台为中粮国际有限公司(以下简称“中粮国际”)。由于中粮国际注册地在海外，作为上市平台，尼德拉51%控股权、中粮来宝农业51%控股权由其出面收购，届时，中粮集团国内的粮油糖资产亦需装入中粮国际。

对此，中国食品产业研究员朱丹蓬在接受记者采访时表示，在完成食糖业务的整合后，中粮集团目前最大的任务是整合中粮集团旗下粮油业务与收购过来的尼德拉、中粮来宝农业的粮油业务，而这块整合关系着中粮集团的整体上市计划。

而事实上，中粮集团近年来确实进行了频繁的并购重组工作。据统计，2005-2013年，中粮共完成近50起并购项目，投资额146亿元。相比并购当年，2013年底被并购企业总资产增长4.28倍，净利润增长33.6倍。

曾在今年4月中旬，中粮集团总裁于旭波还对外表示，希望在2019年之前完成中粮原有的粮油糖资产注入，实现三方资产的整合和整体上市。

2、行情回顾及分析

1）菜粕

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1601	2057	2063	1979	1979	1835338	635556

RM1601合约日K线图

笔者上周所说菜粕01合约震荡区间【1950,2300】，行情自七月中旬2300点高位下来即将到达1950的低点走完一波高点到低点的震荡区间下行行情，1950的支撑位是空单建仓为宜，至于1950能不能支撑住还需要接下来两天进行观察，在疲软的基本面观点上，一方面其自身的供求缺口是不足以支撑住其下跌的，另一方面全球股市的利空氛围对其下行也有一定的影响。

基本面上，美国和南美大豆主产区大豆都是丰产，美豆8月报告库存超过预期，南美大豆7月进口创纪录，利空；国内整个上半年到现在，菜粕延续着旺季不旺的局面，根本原因在于去年水产养殖利润下滑导致今年水产养殖面积的大幅减少以及年初新鱼苗投入量大减带来的需求不足，同时菜粕自去年6月份后在鱼饲料配方上大减被豆粕替代一直维持到现在，导致菜粕价格延续疲软趋势。

目前对于粕类利多在于生猪养殖这块，猪价飙涨带动补栏情绪上升，但是补栏增加不是一时半会的事情，相对来说反应会比较迟缓，补栏逐渐上来将直接刺激粕类的需求，后期重点关注补栏数据。同时粕类价格已经处于低位，尽管趋势偏空，但是不建议追空。

在出现这样极端行情盘面把握不准的时候，套利永远都是最稳健的投资手段，前期笔者提示豆菜01合约多豆粕空菜粕的多价差套利，今天价差继续扩大到650，套利持仓继续持有。粕类目前价格偏低，且处于支撑附近，追空不宜；但是趋势偏弱，底部支撑尚未确定，做多抄底更不宜。单边长线趋势操作建议维持观望，等待机会；套利持有。

2）菜油

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1601	5766	5794	5580	5616	94590	168464

OI1601合约日K线图

上周笔者说过，美豆8月供需报告导致美豆指数再次走弱寻底900支撑，但是国内粕类因为人民币汇率问题，有利出口不利进口导致大豆进口成本将会提高，粕类表现相对坚挺，但是这只是短期现象，长期内外盘依旧会回归以美豆为风向标。果然，随后接下来几天到目前为止，不敢是粕类跟着美豆还是油脂跟着原油都在回归，重归弱势。

原油跌跌不休，美原油连指数顺着10日线完整的下来，日线连续新低，目前看丝毫没有停止下跌趋势的意思，是主导油脂行情的主要因素原油的持续下跌拖累油脂的反弹，什么时候原油企稳反弹油脂就什么时候出现反弹，厄尔尼诺、美豆种植面积等炒作利好就会释放。笔者上周依旧在提示，原油目前处于下降通道中，对油脂是个很大的压力，连续创出新低低，趋势很弱，在没有企稳之前油脂继续维持观望态势，至少美原油连上破10日线站稳，方可考虑油脂入场操作。

目前操作上长线趋势操作依旧建议维持观望的态势，上周笔者说过，油脂趋势上一直没有发出比较明显的底部支撑住的信号，所以建议观望；同时价格处于震荡区间底部，不建议追空，短线可逢高做空。长线操作继续等待原油企稳，具体入场时机等待笔者通知。

3、现货行情分析

1）菜粕