第217期荆楚粮油：油粕早评5.25-衍生品金融服务专家

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第217期荆楚粮油：油粕早评5.25

时间：2015-05-25 19:43

菜粕菜油：

美豆5月农产品报告好于预期，加上禽流感事件持续发酵，近期美豆指数跌破950的支撑，弱势明显；技术面均线系统依旧成空头排列，趋势偏空。走势基本符合笔者前期的弱势判断，后期继续关注厄尔尼诺题材炒作的提振作用，看反弹能否站稳60日线上能否收住900的强支撑。

1、行业新闻

期货日报：

5月20日，2015年全国夏季粮油收购工作会议拉下帷幕，市场普遍关注的油菜籽收购政策已经明确，但具体细则还需继续等待。具体如下：今年是第一年实施新政策，收购定价权下放到各省手里，而补贴方式分为直接补贴给农民和补贴给油厂作为加工费用两种；中央财政给江苏、安徽、河南、湖北、湖南五省补贴（由去年的十三个省减少至今年的五个省），中央财政给的补贴是0.1元/斤。

此次收储，并未提及托市收储，对于五省政府也好，对于种粮积极性也好，将是一次严峻的考验。

其一，今年收购的定价权下放到各地方政府手里，已知湖北省接受补贴2.26亿元，而湖北是我国油菜种植第一大省，接受的补贴理应最多，假设其余四省接受的补贴与湖北省相同，那么今年五个省的补贴有11.3亿元，与去年的255亿元相比，今年的中央财政拨款少之又少，地方政府承受的资金压力不容小觑，或因此打击地方政府的收储积极性。

其二，今年，是将补贴直接发给农民，还是给油厂作为加工费用，由各省自行决定，根据各省的意愿，似乎地方政府趋向于不收储菜油，而直接给收购企业给予补贴。如此一来，收储对于菜油价格是个利空因素。

其三，去年的收储省份有十三个，今年减少至五个主产省，至少从收储的数量上来说，有较去年减少的趋势。

对于收储价格和补贴额，笔者也有几点思考。

其一，去年菜籽收储价格不低于5100元/吨，目前从湖北省的收购企业了解，后市湖北省菜籽的收购价或在3200—3800元/吨，较去年缩水30%—40%。其他地方政府有可能随行就市，下调收购价格，并且调低收购数量。一旦地方政府下调收购价格，农户种植积极性肯定受挫。

其二，中央财政给的补贴是0.1元/斤，也就是200元/吨，中央财政实行总量控制原则，因此每个省接受的补贴，即代表该省的实际油菜籽产量。目前已知湖北省接受补贴2.26亿元，可大约算出湖北省油菜籽接受补贴的量在113万吨。其余四省接受的资金未公布，但后续也容易算出。

目前出台的仅是中央的初步政策，各地方政府并未公布具体的收储量与收储价格。原本，市场对此次收储的期望甚高，但从已经了解到的几条信息看，收储政策或许并不能真正提振油菜籽及其副产品市场。

2、行情回顾及分析

1）菜粕

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1509	2087	2092	2037	2041	1959736	1742198

RM1509合约日K线图

菜粕09合约目前继续维持在区间【2000,2350】震荡，呈现旺季不旺局面。前期在2300遇阻后，受美豆趋势疲软、允许印度菜粕进口、猪存栏下降2-3成、水产养殖、面积缩减以及新鱼苗投放量低等需求端低迷供应端过剩的利空影响，价格持续下跌，考验2000的重要支撑。随着粮食局会议的介绍，菜籽收储政策也逐渐明朗化，不再定价托市对菜籽产生较大的利空，也是近期趋势走弱的重要原因。但是政策细则未出，新粕没有大量上市，菜粕这个价格相对偏低，处于震荡区间的下边界，在需求旺季资金等炒作题材比较多，谨慎追空。建议近期观望为主，看2000的支撑力度，等待底部信号发出择机试多。

2）菜油

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1509	5874	5896	5850	5884	32364	109554

OI1509合约日K线图

5月27日国家临时存储菜籽油竞拍5万吨，其中江苏（1.6）、湖北（3.4）。

菜油09合约走势基本上沿着笔者前期所画的趋势线波动，此次油脂较大幅度的反弹以及随后迅速回落，在趋势上逐步验证着笔者对油脂震荡筑底行情的预测。前期油脂借助原油的反弹以及国内棕榈油和豆油库存近四年低点、美豆库存消费比近五年低点以及技术面上均线粘合向上拐头等利多因素的刺激下出现一波反弹，但是总体上看全球油脂油料市场在需求端没有大变化的前提下供应端依旧偏宽松，国内菜油近600万吨的库存也是一把悬在头上的剑，油脂进入去产能的蛮长阶段，进去油菜籽政策的变革可以算是国家对油企的一次强制性去产能的措施，笔者一再提示油脂油料需要谨慎对待反弹，不宜追高，等反弹出现顶部信号试空，行情也充分验证了这种判断的正确。菜油09预测后期将维持在【5700，6300】的区间震荡进行漫长的筑底，建议区间操作，详细入场时机欢迎来电与笔者交流。

3、现货行情分析

1）菜粕