新湖期货

菜粕菜油：

美豆基本面数据并无多大变化，播种面积8464万英亩，3月大豆库存13.33亿蒲式耳，供应宽裕；技术面上依旧维持在【950，1100】的震荡区间内，但均线成空头排列，趋势偏空，关注反弹能否站稳60日线。后期主要关注厄尔尼诺的炒作上，据悉印度北部由于厄尔尼诺已经连续干旱导致农民自杀、巴西也出现洪涝灾害等。假如厄尔尼诺如期而至，对于大幅促进农产品的反弹。

1、行业新闻

中华油脂网：

春日的江汉平原，油菜花开得正旺。然而，金灿灿的油菜花背后，油脂加工行业却阴云笼罩。近期走访荆州、荆门、襄阳多个县市发现，面对剧烈变动的国内外市场环境，近10年间快速裂变发展的油脂加工行业危机重重。

“厂子年加工能力5万吨，但去年加工油菜籽不足8000吨，开工率严重不足。”祥瑞粮油工业有限公司总经理林长樱说，前几年，每年开工都在10个月以上，几十个工人忙得热火朝天，“现在不能比了”。

湖北省农业产业化重点龙头企业———湖北宏凯工贸发展有限公司副总经理徐章也坦言，开工不足、经营困难是当前油脂加工企业普遍面临问题。据他介绍，2012年，企业还 开工7~8个月，2014年只开工5个月，开工率不足50%。

荆州市粮食局一项调查显示，2014年，荆州市16家规模以上油脂企业中，一半的油脂加工企业产值同比缩水50%，其中一家年加工能力30万吨的大型油脂加工企业2014年没有生产1斤菜籽油，目前该企业欠银行债务1亿多元贷款，濒临破产。

“还能生存的企业都是依靠国家油菜籽临时收储政策。”徐章说，国家自2008年推行这一政策以来，中储粮每年都会委托地方企业加工、代储油菜籽，企业相应可获得每吨220元加工费和120元保管费。

徐章算了笔账，目前每吨油菜籽加工费用为193元，税费约20元，在扣除人工、设备折旧之后，加工方面能够实现保本。而代储方面，按照1年1吨油菜籽油120元的保管费用计算，投资建设一个油罐，3年就能回本，因此还有利可图。

价格倒挂盘剥企业生存空间“国内外油菜籽价格严重倒挂，进而压缩了企业的盈利空间，是企业生存困难的重要原因。”国家级农业产业化重点龙头企业———湖北洪森天利油脂生物科技有限公司总经理龚正林说。

按照2014年油菜籽临储收购政策，国标三等油菜籽收购价格为2.55元/斤，以38%的出油率计算，相当于每吨菜籽油的成本在10500元左右，而同期市面上售卖的进口菜籽油价格仅为6000元/吨，两者相差超过每吨4000元。

“更重要的是政策性收储进的多，出的少，加剧市场上国产菜籽油流通短缺，为进口菜籽油腾出了市场空间。”龚正林说，其经营的企业拥有多个省优品牌，但由于国产油菜籽价高量少，现在明显感到国产浓香菜籽油市场正在缩小，消费者更倾向购买进口菜籽油，或者价格更便宜的大豆油。

事实上，面对国内外油菜籽价格严重倒挂的新格局，企业要生存只有两条出路：一种是替中储粮“打工”，挣点保管费；一种是找中粮、益海嘉里等大型粮油企业购买进口精炼菜籽油，然后做成小包装油出售，挣点灌装费。

“两条出路都是沦为他人附庸，这最终会把企业磨得没有竞争力。”徐章说，最典型的就是一些企业为了1吨120元的保管费，不顾实际产能，大量建造油罐设施，造成资源浪费。

促进产业发展还需多方合力“曾经响当当的企业，现在却沦为靠加工费、保管费来艰难度日，这绝不是我们经营者想看到的。”龚正林说，国家逐年提高油菜籽临时收储价格，对于提高农民种植积极性，促进农民增收意义重大，但油菜产业做大做强不能将目光局限在种植环节，有必要将种植、加工、流通等各个环节都纳入政策考量之中，尤其是与种植密切相连的农产品加工领域，需要国家更多的关注。

荆州市粮食局产业发展科科长 陈修柱也认为，农业产业化是促进农业现代化的重要途径，在保护种植者利益的同时，也需要保障油脂加工企业的发展。一方面，应制定市场流通计划，避免过度进口菜籽油，同时要适当增加国产菜籽油的投放量，以稳定市场；另一方面，要对油脂加工企业给予一定补贴，鼓励其自主收购、自主加工、自主销售，激发市场活力。

国家相关机构专家认为，中国的双低菜籽油因油酸含量高、饱和脂肪酸含量低而被誉为“东方橄榄油”，油脂加工企业应该充分利用这一优势，实施精品战略，通过品牌包装提高产品竞争力和附加值。

“打铁还需自身硬，企业必须加强技术创新、拓展产业链条，提高市场竞争力。”国家油菜工程技术研究中心副主任黄凤洪说，油菜籽和菜籽油富含多酚、天然维生素E、植物甾醇等微量活性成分，以多酚为例，它因具有高效抗癌、抗衰老、抗菌等药理、保健功效，被认为有益于人体健康。油脂加工企业精炼优质食用油后，不妨好好利用其下脚料，做好深加工，提高产品附加值。

2、行情回顾及分析

1）菜粕

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1509	2171	2195	2155	2182	2287588	1542390

 

RM1509合约日K线图

菜粕09合约长期维持在区间【2000,2350】震荡，当前利多因素有，第一，国产才子种植面积同比缩减15%，上半年南方油菜籽主产区花期多雨水天气，单产减少，供给缩减；第二，国产菜粕在五月初会用完、气温逐渐升高水产需求会逐渐起来，带动菜粕的需求；第三，今年极有可能继续执行油菜籽收储政策，对于菜粕极具支撑。

利空因素有，第一，豆粕对菜粕的替代性。全球性的大豆丰产，美豆低迷，豆粕供应充足，性价比高于菜粕，据企业表示，二者期价价差在600以下，饲料企业就会考虑用豆粕替代菜粕，假如价差一再缩小到400甚至300，企业会有豆粕完全替代菜粕。第二、DDGS对菜粕的替代性，据粮油商务网数据4月份进口量将达到90万吨，而去年全年才450万吨。第三，去年由于养殖效益较差，存栏大减，饲料需求减少，饲料行业整体下滑，部分中小型企业倒闭。

综上所述，菜粕09合约目前维持在区间【2000,2350】震荡，在国产菜粕未上市之前，尽管需求端低迷，如猪存栏下降2-3成、水产养殖利润降低导致养殖面积缩减以及新鱼苗投放量低，但是供应端偏紧以及相对季节需求旺季，国产菜粕在五月初会用完、气温逐渐升高水产起来，菜粕易涨难跌，以偏多思路对待。后期关注DDGS进口量以及菜籽收储政策。目前价格处于震荡区间中间位置，建议观望为主。

2）菜油

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1509	5960	6026	5958	6026	50180	109214

 

OI1509合约日K线图

4月22日国家临时存储菜籽油竞拍5万吨，其中江苏（1.5）、浙江（0.5）、河南（0.26）、湖北（2.74），注：河南菜籽油在河南物流市场交易。

菜油09主力合约走势基本符合笔者上篇报告的判断，在考虑到基本面国内库存近几年低点以及技术面上均线粘合向上的双重利好，油脂如期出现一波反弹。当前利多油脂的主要因素有，第一，原油的反弹。原油反弹促使生物柴油需求量增加，而作为生物柴油原料的油脂需求量也进一步增加；第二，豆油和棕榈油国内库存处于近几年低点，气温升高带动棕榈油需求有利于促进反弹；第三，厄尔尼诺的炒作，根据巴西以及印度、中国近期的气候现象表明厄尔尼诺迹象明显，厄尔尼诺首先影响的就是棕榈油。

但是油脂短期反弹并不难改变长期偏弱的格局，主要利空因素在于庞大的库存，美国大豆种植面积以及库存都处于高位，大豆供应充足；国内临储菜籽油库存也高达700万吨左右，库存消费比高；南美大豆丰产在即，将对国际大豆市场形成供应冲击，南美大豆预计增产1000多万吨。其次，需求方面，进入二季度，随着天气的转暖，马来西亚棕榈油产量进入增加周期，棕榈油价格也往往处于弱势。

在操作上，菜油09主力合约走势基本符合笔者上篇报告的判断，在考虑到基本面国内库存近几年低点以及技术面上均线粘合向上的双重支撑，油脂如期出现一波反弹。但是对于油脂其基本面偏弱的格局并没有趋势线的改变，需要谨慎对待这样的反弹，不宜追高。目前菜油09价格运行在趋势线压力位附近，近几日需要特别关注压力位是否有效，具体操作点位等详细操作欢迎盘中致电来询。

3、现货行情分析

1）菜粕

今日各主要地区菜粕现货报价（16）

从上图我们可以看到，菜粕现货均价基本在2318元/吨，与RM主力合约1509存在136元的价差，相较昨天扩大24元，菜粕价格内陆沿海高，中部主产区低。

2）菜油

今日各主要地区菜油现货报价（20）

从上图我们可以看到，菜油现货均价基本在6944元/吨，与OI主力合约1509存在918元的价差，相较于昨天缩小121元。

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