新湖期货

菜粕菜油：

美豆基本面供需没有较大变化，继续维持供应宽裕的格局，全球大豆期末库存则上调至8953万吨，预期为8947万吨，上月为8926万吨。在技术面上如笔者上周一报告所示，考验了950的支撑后遇阻反弹，继续维持【950，1100】的震荡区间。

1、行业新闻

武汉国家粮食交易中心：

3月18日湖北临储菜油投放量增加到1.5万吨。伴随着投放量的增加，虽然还是出现了6400元/吨的最高成交价，但成交价重心已经明显下移，成交率也呈现下降趋势。

3月18日湖北菜籽油交易结果：计划销售2010年菜籽油15053吨，实际成交11332吨，成交率75.28%，最高成交价6400元/吨，最低成交价5800元/吨，成交均价6033元/吨。

本次交易还表现出以下几个特点：

1、成交标的呈现明显地域特点。成交的标的主要集中在荆门、荆州等湖北省油菜籽主产区，这里菜油加工企业密集，菜油质量整体较好。

2、大型油脂央企成为主要买家。中粮、中纺等大型央企的身影在买家中频繁出现，成为市场主要竞价者和最终成交者。

3、外省油脂企业抢滩湖北市场。在买家中也出现了湖北西部邻省的重庆、西安的油脂企业。这与这些地区处于菜油主销区，而当地油源偏紧有着密切关系。

据了解，目前湖北荆州到重庆的油脂运输主要通过长江水运，从湖北沙市港到重庆港的运输成本仅70元/吨，这也在重庆油脂加工企业的承受范围之内。

随着新季油菜籽上市的日期日益临近，后期相关部门会进一步加大湖北临储油的投放量（预计湖北下周临储油的投放数量会增加到3万吨左右）。

如果继续保持现有的单笔标的数量的话，按照每周一期的交易进度而言，湖北省的2010年临储菜籽油销售速度明显偏缓，脱离现有的市场需求节奏。一旦今年新菜籽收购开始进行，临储油的拍卖肯定会同步停止，等到2010年临储菜籽油再次竞价销售的时候，已经与现在的市场行情时过境迁了，可谓是错过这个村就没这个店。

2、行情回顾及分析

1）菜粕

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1509	2221	2240	2206	2234	2136052	1404120

 

RM1509合约日K线图

从长期看菜粕至少在6月份之前、国产菜粕未上市之前依旧看多，主要有以下几点分析。首先，菜籽种植面积的缩减，相比去年减少20%，意味着明年国产菜籽供给将大幅减少，5-6月份的菜粕空档期菜粕的供需矛盾会更大，炒作力度加深。而目前，我国内陆地区特别是湖北地区菜粕库存并不大，只有3万吨左右，供应方面只有沿海压榨进口菜籽的油厂压榨菜粕。其次，今年豆粕菜粕价差长期处于低位，已经缩小到极不合理的水平(1505合约豆菜价差已经缩小至550以下,现货也小至700)，造成饲料企业今年基本没有冬储，国产粕上市前供需矛盾会比较大。第三，今年有望继续延续菜籽托市收购政策，对菜粕价格带来支撑。最后，随着步入三月中下旬，北方气温逐渐升高，鱼苗入水，水产旺季即将启动。

对于菜粕影响其上涨的因素主要有一下三点，首先总体上全球大豆供应充足，整体油脂油料市场承受供应压力，假如需求旺季伴随着大量进口，涨势空间将受到巨大压制；其次，水产饲料配方问题，目前水产饲料配方依旧采用的是去年六月份调整以来的豆粕为主，菜粕为辅。但是豆粕相对菜粕供应充足，所以会抑制菜粕的上涨空间。菜粕与豆粕的价差仍是不容忽略的利空因素，价差远低于正常水平，豆粕替代需求，限制菜粕涨幅。第三，政策的问题，菜籽具体收储政策尚未确定，假如不收菜籽，将会有较大利空。

综上所述，菜粕09合约如笔者上周一报告中所示在2200-2220一线获得支撑，行情连续三天没有跌破属于典型的企稳回调，笔者也提示在这个价位再次介入多单，做进去的客户可保成本浮动止损后继续持有。随着天气转暖水产旺季的到来，菜粕后期大方向依旧坚持逢低做多的策略，而且年后，两粕油脂集中出现不少套利机会，盘中逢低做多具体低点入场点位欢迎盘中致电来询。

2）菜油

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1509	5854	5866	5824	5834	29360	102068

 

OI1509合约日K线图

3月25日国家临时存储菜籽油竞拍3.84万吨，其中江苏（1）、浙江（0.5）、江西（0.35）、河南（0.26）、湖北（2.25）、湖南（0.64）注：河南菜籽油在郑州市场交易。

油脂目前而言笔者坚持长期看弱的观点，根本原因根本原因依旧在于庞大的油脂库存疲弱的基本面。首先，菜油国储和临储油2014/15年期末库存预计将达到700万吨。其中10年大概70万吨，进几次竞拍总计销售4万吨左右，量很少。其次，原油持续的震荡盘整，并没有走出明显的底部信号，趋势依旧偏空没有实质性反转，还需要继续等待基本面的好转。再者，2014/15年度全球大豆产量预计达到创纪录的3.15亿吨，比上年增长11%，供给依旧宽裕。所以需要慎重对待短期的这波反弹不能过分看多，以等反弹趋势衰竭轻仓继续试空为主。

但是油脂价格已经处于绝对地位，也有一定的利多因素供其炒作价格上出现反弹，在技术面上假如未来一周菜油不在创新低则将出现短期的震荡筑底行情从而再次出现比较大幅度的反弹。首先，原油在前低附近获得支撑出现反弹。其次，不管是棕榈油还是豆油，其库存都处于年内的低点区域。截至3月10日，国内豆油商业库存73.23万吨，较去年同期下降25.34%；全国港口棕榈油库存总量47.33万吨，较去年同期下降60.8%。第三，巴西大豆收割季习惯性的卡车司机罢工事件虽然得到缓解但是并未解决，后期依旧具备炒作空间，让库存本来就少的豆油、棕榈油在供给上更是捉襟见肘，从而促进棕榈油的需求带动油脂的反弹。

在操作上，菜油延续震荡下跌的趋势，从技术面上看菜油本周将再次下跌考验前低5700左右的支撑。油脂目前处于超跌状态，容易借助一些消息面的利好消息炒作出现较大反弹，在基本面没有大改观之前每次反弹恰恰是给予合适的做空机会，而行情筑底基本面改观也不是一天两天能够完成的，我们有足够的时间对基本面作出正确的判断。油脂颓弱2年多趋势短期反转的概率不大，盘中价格波动稍纵即逝，具体操作点位等详细操作欢迎盘中致电来询。笔者上周一提示在5900附近轻仓放空试单继续持有，下周考验菜油09是否会下破前低支撑。

3、现货行情分析

1）菜粕

今日各主要地区菜粕现货报价（16）

从上图我们可以看到，菜粕现货均价基本在2363元/吨，与RM主力合约1509存在99元的价差，相较昨天缩小32元，菜粕价格内陆沿海高，中部主产区低。

2）菜油

今日各主要地区菜油现货报价（20）

从上图我们可以看到，菜油现货均价基本在6885元/吨，与OI主力合约1509存在1051元的价差，相较于昨天缩小125元。

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