新湖期货

菜粕菜油：

美豆指数近期继续维持震荡偏弱运行，区间【950，1100】。一方面由于2014/15年度全球大豆产量预计达到创纪录的3.15亿吨，比上年增长11%，全球性的大豆供应充足；另一方面随着巴西大豆顺利收割，巴西卡车司机罢工在巴西政府高压政策下得到进一步缓解，出口顺畅后将再次施压美豆。

1、行业新闻

博易大师：

据巴西政府周一公布的数据显示，2015年2月份巴西大豆出口量只有86.9万吨，比2014年2月份减少69%，部分原因在于卡车司机举行的抗议活动导致巴西大豆交货量迟缓，柴油短缺也导致巴西大豆收获放慢。

巴西第二号大豆出口枢纽——帕拉那瓜港口发言人表示，目前港口库存很低，如果没有更多卡车运货到港口，周二或者周三将会耗磬库存。2、行情回顾及分析

1）菜粕

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1501	2338	2369	2312	2317	1099132	484256

 

RM1505合约日K线图

笔者上周报告中对菜粕分析中提到过影响菜粕上涨的因素有两个，一个是假如巴西罢工事件得到解决，大豆供给增加，美豆必将受压下落，将会影响两粕出现一定回落，因为总体上看全球大豆供应充足，整体油脂油料市场承受供应压力；还有一个是北方气温尚未升高，尽管步入水产养殖鱼苗投放季节，但是需求并没有真正的起来，行情启动过早炒作需求旺季没有现实基础，在2400左右需要一个横盘震荡来进行回调整理。上周的走势基本符合判断，本周初始将延续几天的震荡随后将出现反弹，具体关注北方气温变化以及水产饲料中菜粕含量比。

但是从长期看菜粕至少在6月份之前、国产菜粕没有上市之前依旧是看多的，有以下几点分析。首先，菜粕国内种植面积相比去年减少了20%，意味着明年国产菜籽供给将大幅减少，5-6月份的菜粕空档期菜粕的供需矛盾会更大。其次，因为今年豆粕菜粕价差长期处于低位，已经缩小到极不合理的水平(1505合约豆菜价差已经缩小至550以下,现货也小至700)，造成饲料企业今年基本没有冬储，国产粕上市前供需矛盾会比较大。最后，明年有望继续延续菜籽托市收购政策，对菜粕价格带来支撑。

综上所述，菜粕05合约在2400出现假突破洗出上周建议2400空单后出现一周的回落行情，预计行情将短期延续震荡偏弱行情，因为尽管进入三月份水产旺季即将到来，但是北方气温并没有明显的上升，水产需求并没有真正起来。在操作上，建议观望为主等待未来几天菜粕回调企稳再次介入多单。年后，两粕油脂近期将会集中出现不少套利机会，同时盘中可能会择机入场进行具体操作，所以具体详细操作欢迎盘中致电来询。

2）菜油

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1501	5848	5858	5826	5842	25878	72558

 

OI1505合约日K线图

菜油，近期继续关注国家政策方面的消息。3月11日竞价销售国家临时存储菜籽油2.75万吨，其中湖南（1.18万吨）、江西（0.35万吨）、四川（0.22万吨）、湖北（1万吨）。

油脂本周出现较大幅度的回落，符合笔者对油脂一直以来的大趋势的判断，主要原因也是巴西罢工事件得到一定程度的缓解，出口顺畅供应增大；根本原因依旧在于庞大的油脂库存疲弱的基本面，对于油脂趋势观点依旧是反弹但不是反转。首先，菜油国储和临储油2014/15年期末库存预计将达到700万吨。进几次竞拍销售菜籽油市场成交也并不积极。其次，原油近期虽然出现了一波反弹，但是趋势并没有实质性反转，还需要继续等待基本面的好转。再者，2014/15年度全球大豆产量预计达到创纪录的3.15亿吨，比上年增长11%，供给依旧宽裕。所以需要慎重对待短期的这波反弹不能过分看多，以等反弹趋势衰竭轻仓继续试空为主。

目前短期利多油脂的因素主要有三个，首先，步入春天气温升高，棕榈油需要将会放大。其次，不管是棕榈油还是豆油，其库存都处于年内的低点区域。截至2月10日，国内豆油商业库存81.905万吨，较去年同期下降7.78%；全国港口棕榈油库存总量55.4万吨，较去年同期下降41.9%。第三，巴西大豆收割季习惯性的卡车司机罢工事件虽然得到缓解但是并未解决，后期依旧具备炒作空间，让库存本来就少的豆油、棕榈油在供给上更是捉襟见肘，从而促进棕榈油的需求带动油脂的反弹。

在操作上，近期油脂建议逢高做空为主。长期看油脂基本面并没有十足的改观，短期随着原油的走弱和巴西卡车事件的解决行情也随之走弱。笔者一直提过，油脂目前处于超跌状态，容易借助一些消息面的利好消息炒作出现较大反弹，而反弹则是给予合适的做空机会，所以需要慎重对待短期的这波反弹不能过分看多，以等反弹趋势衰竭轻仓继续试空为主。油脂颓弱2年多趋势短期反转的概率不大，盘中价格波动稍纵即逝，具体操作点位等详细操作欢迎盘中致电来询。

3、现货行情分析

1）菜粕

今日各主要地区菜粕现货报价（16）

从上图我们可以看到，菜粕现货均价基本在2319元/吨，与RM主力合约1505存在13元的价差，相较昨天扩大59元，菜粕价格内陆沿海高，中部主产区低。

2）菜油

今日各主要地区菜油现货报价（20）

从上图我们可以看到，菜油现货均价基本在6918元/吨，与OI主力合约1505存在1076元的价差，相较于昨天扩大133元。

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