第206期荆楚粮油：油粕早评3.1-衍生品金融服务专家

第206期荆楚粮油：油粕早评3.1

时间：2015-03-01 20:59

菜粕菜油：

春节期间，美国农业部报告显示，2015/16年度美国大豆种植面积预估值为8350万英亩，低于上一年度的8370万英亩。受此利好，节期美豆震荡上涨。同时，近期巴西卡车司机罢工消息持续发酵，在巴西大豆收割季运输的瘫痪直接影响大豆出口，继续利好美豆。但是鉴于全球大豆产量创新高，供给宽松的事实，巴西罢工事件解决出口顺畅后将再次施压美豆。

菜粕过年前后掀起了相当大的涨幅，七个交易日涨幅近两百点，基本符合笔者对菜粕的趋势判断。笔者年轻期货价格2100就表示，菜粕价格已处于历史地位，期货价格2100左右市场成交会极大改善，刺激水产饲料企业对菜粕的需求，带来一定的支撑。目前推动菜粕上涨的因素主要有以下几点。首先，菜粕国内种植面积相比去年减少了20%，意味着明年国产菜籽供给将大幅减少，5-6月份的菜粕空档期菜粕的供需矛盾会更大。其次，因为今年豆粕菜粕价差长期处于低位，已经缩小到极不合理的水平(1505合约豆菜价差已经缩小至550以下,现货也小至700)，造成饲料企业今年基本没有冬储，等到三月份左右气温升高新的鱼苗陆续放养水产需求起来，菜粕需求将急剧扩大。最后，明年有望继续延续菜籽托市收购政策，对菜粕价格带来支撑。

目前影响菜粕上涨的因素依旧存在，首先就是假如巴西罢工事件得到解决，大豆供给增加，美豆必将受压下落，将会影响两粕出现一定回落。其次，美国农业部1月份报告，单产以及总产量都高于预期，全球大豆供应充足，整体油脂油料市场承受供应压力。

综上所述，菜粕05合约走势基本符合笔者年前的判断，但是出乎意料的是行情竟然只用了短短一周时间就运行到了震荡区间【2050,2400】的上边界。目前尽管进入三月份水产旺季即将到来，但是北方气温并没有明显的上升，所以尽管菜粕大趋势依旧看多，但是预计行情将在2400遇阻进入一个横盘震荡回调期。在操作上，谨慎的客户平仓年前笔者建议依托2050为止损的多单观望为主等回落依托支撑或者突破2400轻仓做多，激进的客户可平仓年前笔者建议9月以2000为止损在2050以下轻仓长线的多单转而在5月依托2400的小止损轻仓空单进行尝试，因为粕类大趋势看涨，所以这笔空单必须轻仓操作。年后，两粕油脂近期将会集中出现不少套利机会，具体详细操作欢迎致电来询。

菜油，近期继续关注国家政策方面的消息。3月4日竞价销售国家临时存储菜籽油2.25万吨，其中安徽（0.08万吨）、江西（0.85万吨）、四川（1.32）。

随着原油近期的筑底反弹，以及巴西罢工事件，油脂近期迎来了一波相当强劲的反弹，但是现在说油脂趋势反转依旧为时过早，基本面上毕竟没有太大的改观。首先，菜油国储和临储油2014/15年期末库存预计将达到700万吨。近期经国家有关部门批准出台国家临时存储食用油竞价销售细则，在四季度油脂需求旺季向市场增加菜籽油的供应量，但是市场成交相当惨淡。其次，原油近期虽然出现了一波反弹，但是趋势并没有实质性反转，还需要继续等待基本面的好转。再者，美国农业部1月份报告全球大豆丰产，供给依旧宽裕。所以需要慎重对待短期的这波反弹不能过分看多，以等反弹趋势衰竭轻仓继续试空为主。

目前短期利多油脂的因素主要有三个，首先，步入春天气温升高，棕榈油需要将会放大。其次，不管是棕榈油还是豆油，其库存都处于年内的低点区域。截至2月10日，国内豆油商业库存81.905万吨，较去年同期下降7.78%；全国港口棕榈油库存总量55.4万吨，较去年同期下降41.9%。第三，巴西卡车司机罢工事件持续发酵，让库存本来就少的豆油、棕榈油在供给上更是捉襟见肘，从而促进棕榈油的需求带动油脂的反弹。

在操作上，长期看油脂基本面并没有十足的改观，油脂近期的大幅反弹是否构成趋势反转依旧需要时间来验证。近期反弹在基本面上主要受原油的震荡企稳反弹以及巴西罢工事件让库存本来就少的豆油、棕榈油在供给上更加趋近所引起的，在技术上油脂前期也处于历史同期低点受阻反弹。笔者前期提过，油脂目前处于超跌状态，容易借助一些消息面的利好消息炒作出现较大反弹，所以需要慎重对待短期的这波反弹不能过分看多，以等反弹趋势衰竭轻仓继续试空为主。笔者年前考虑到菜油05合约走势受抛储影响明显弱于同期棕榈油和豆油，建议激进的投资者看5740的支撑力度可轻仓以5680为止损进行短线的多单，可继续持有，谨慎的继续等笔者提示逢高做空的机会，油脂颓弱2年多趋势短期反转的概率不大。油脂，依旧是反弹可期，反转，为时尚早。

1、行业新闻

博易大师：

阿根廷农业部在2月26日发布的月度报告显示，2014/15年度阿根廷大豆产量预期将达到5800万吨，这是创纪录的水平，高于上年度的5340万吨。

罗萨里奥谷物交易所本月也预测今年阿根廷大豆产量将达到创纪录的5800万吨，布宜诺斯艾利斯谷物交易所交易所当前预测阿根廷大豆产量将达到创纪录的5700万吨。

美国分析机构Informa经济公司2月份预测2014/15年度阿根廷大豆产量为5700万吨，比1月6日发布的预测值调高150万吨。

美国农业部在2月份供需报告里预测2014/15年度阿根廷大豆产量为5600万吨，高于1月份预测的5500万吨

2、行情回顾及分析

1）菜粕

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1501	2328	2382	2328	2376	1743496	693968

RM1505合约日K线图

春节期间，美国农业部报告显示，2015/16年度美国大豆种植面积预估值为8350万英亩，低于上一年度的8370万英亩。受此利好，节期美豆震荡上涨。同时，近期巴西卡车司机罢工消息持续发酵，在巴西大豆收割季运输的瘫痪直接影响大豆出口，继续利好美豆。但是鉴于全球大豆产量创新高，供给宽松的事实，巴西罢工事件解决出口顺畅后将再次施压美豆。

菜粕过年前后掀起了相当大的涨幅，七个交易日涨幅近两百点，基本符合笔者对菜粕的趋势判断。笔者年轻期货价格2100就表示，菜粕价格已处于历史地位，期货价格2100左右市场成交会极大改善，刺激水产饲料企业对菜粕的需求，带来一定的支撑。目前推动菜粕上涨的因素主要有以下几点。首先，菜粕国内种植面积相比去年减少了20%，意味着明年国产菜籽供给将大幅减少，5-6月份的菜粕空档期菜粕的供需矛盾会更大。其次，因为今年豆粕菜粕价差长期处于低位，已经缩小到极不合理的水平(1505合约豆菜价差已经缩小至550以下,现货也小至700)，造成饲料企业今年基本没有冬储，等到三月份左右气温升高新的鱼苗陆续放养水产需求起来，菜粕需求将急剧扩大。最后，明年有望继续延续菜籽托市收购政策，对菜粕价格带来支撑。

目前影响菜粕上涨的因素依旧存在，首先就是假如巴西罢工事件得到解决，大豆供给增加，美豆必将受压下落，将会影响两粕出现一定回落。其次，美国农业部1月份报告，单产以及总产量都高于预期，全球大豆供应充足，整体油脂油料市场承受供应压力。

综上所述，菜粕05合约走势基本符合笔者年前的判断，但是出乎意料的是行情竟然只用了短短一周时间就运行到了震荡区间【2050,2400】的上边界。目前尽管进入三月份水产旺季即将到来，但是北方气温并没有明显的上升，所以尽管菜粕大趋势依旧看多，但是预计行情将在2400遇阻进入一个横盘震荡回调期。在操作上，谨慎的客户平仓年前笔者建议依托2050为止损的多单观望为主等回落依托支撑或者突破2400轻仓做多，激进的客户可平仓年前笔者建议9月以2000为止损在2050以下轻仓长线的多单转而在5月依托2400的小止损轻仓空单进行尝试，因为粕类大趋势看涨，所以这笔空单必须轻仓操作。年后，两粕油脂近期将会集中出现不少套利机会，具体详细操作欢迎致电来询。

2）菜油

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1501	5838	5988	5824	5966	73218	91624

OI1505合约日K线图

菜油，近期继续关注国家政策方面的消息。3月4日竞价销售国家临时存储菜籽油2.25万吨，其中安徽（0.08万吨）、江西（0.85万吨）、四川（1.32）。

随着原油近期的筑底反弹，以及巴西罢工事件，油脂近期迎来了一波相当强劲的反弹，但是现在说油脂趋势反转依旧为时过早，基本面上毕竟没有太大的改观。首先，菜油国储和临储油2014/15年期末库存预计将达到700万吨。近期经国家有关部门批准出台国家临时存储食用油竞价销售细则，在四季度油脂需求旺季向市场增加菜籽油的供应量，但是市场成交相当惨淡。其次，原油近期虽然出现了一波反弹，但是趋势并没有实质性反转，还需要继续等待基本面的好转。再者，美国农业部1月份报告全球大豆丰产，供给依旧宽裕。所以需要慎重对待短期的这波反弹不能过分看多，以等反弹趋势衰竭轻仓继续试空为主。

目前短期利多油脂的因素主要有三个，首先，步入春天气温升高，棕榈油需要将会放大。其次，不管是棕榈油还是豆油，其库存都处于年内的低点区域。截至2月10日，国内豆油商业库存81.905万吨，较去年同期下降7.78%；全国港口棕榈油库存总量55.4万吨，较去年同期下降41.9%。第三，巴西卡车司机罢工事件持续发酵，让库存本来就少的豆油、棕榈油在供给上更是捉襟见肘，从而促进棕榈油的需求带动油脂的反弹。

在操作上，长期看油脂基本面并没有十足的改观，油脂近期的大幅反弹是否构成趋势反转依旧需要时间来验证。近期反弹在基本面上主要受原油的震荡企稳反弹以及巴西罢工事件让库存本来就少的豆油、棕榈油在供给上更加趋近所引起的，在技术上油脂前期也处于历史同期低点受阻反弹。笔者前期提过，油脂目前处于超跌状态，容易借助一些消息面的利好消息炒作出现较大反弹，所以需要慎重对待短期的这波反弹不能过分看多，以等反弹趋势衰竭轻仓继续试空为主。笔者年前考虑到菜油05合约走势受抛储影响明显弱于同期棕榈油和豆油，建议激进的投资者看5740的支撑力度可轻仓以5680为止损进行短线的多单，可继续持有，谨慎的继续等笔者提示逢高做空的机会，油脂颓弱2年多趋势短期反转的概率不大。油脂，依旧是反弹可期，反转，为时尚早。

3、现货行情分析

1）菜粕