第202期荆楚粮油：油粕早评1.26-衍生品金融服务专家

第202期荆楚粮油：油粕早评1.26

时间：2015-01-25 21:44

菜粕菜油：

美国农业部1月13日公布新年度第一个供需报告，2014/15年度美国大豆期末库存预计为4.1亿蒲式耳，高于市场预期4.02亿蒲式耳；2014/15年巴西大豆产量预估从12月的9400万吨上调至纪录高位9550万吨。预计全球大豆产量为3.144亿吨，创历史新高。受此利空影响，美豆指数跌破1000的整数关口后，在980附近窄幅震荡，连续收阴线，趋势偏弱。目前正处于南美大豆生长关键期，市场对天气炒作的氛围非常浓厚，后期需要着重关注南美天气状态。

目前主导菜粕延续弱势的主要因素比较多，首先水产养殖淡季，需求疲软，从菜粕月度需求供给曲线上看到四月份左右需求量才会起来；其次，养殖业低迷，豆粕价格难以起来，带动菜粕价格下跌。今年到目前为止豆菜价差依旧处于一个较低的水平，豆粕对菜粕的替代性极大增强，直接买豆粕更划算，进一步抑制菜粕反弹空间。2014年12月份生猪存栏量持续下降，其中生猪存栏较11月下降2.3%，较能繁母猪较11月下降1.8%，较2013年同期下降13.2%。同时近期不断曝光炒作禽流感事件，导致禽类特别是养鸡行业政进入低迷，整体利空饲料市场。再者，菜籽供给充裕，天下粮仓数据显示，2014年累计进口菜籽435万吨，超过2013年全年进口量338万吨，2015年1月份进口预计65万吨，超过同期的45万吨。同时DDGS进口限制解除，DDGS跌幅较大带动菜粕趋势偏弱。最后，美国农业部1月份报告，单产以及总产量都高于预期，全球大豆供应充足，整体油脂油料市场承受供应压力。这就意味着，菜粕的主要需求方在短期内对菜粕的需求量都不会有较大幅度的提高。

但是从长远看，首先，菜粕国内种植面积相比去年减少了20%，意味着明年国产菜籽供给将大幅减少，5-6月份的菜粕空档期菜粕的供需矛盾会更大。其次，因为今年豆粕菜粕价差长期处于低位，已经缩小到极不合理的水平(1505合约豆菜价差已经缩小至550以下,现货也小至700)，造成饲料企业今年基本没有冬储，等到三月份左右新的鱼苗陆续放养水产需求起来，菜粕需求将急剧扩大。最后，明年有望继续延续菜籽托市收购政策，对菜粕价格带来支撑。目前，就绝对价格而言，当前菜粕价格已处于历史地位，现货价格2100左右市场成交会极大改善，刺激水产饲料企业对菜粕的需求，带来一定的支撑。

综上所述，菜粕05合约目前大趋势依旧处于一个弱势震荡的格局中，但是下跌空间并不大，处于一个弱势的震荡区间里，【2050,2400】，不建议低位做空也不建议高位做多，建议依托区间小止损高抛低吸。目前处于需求淡季没有过多的利多刺激，主要跟随美豆走势，而美豆走势受美农业部报告等利空因素影响偏弱运行，后期关注南美天气情况。在操作上，建议观望为主，等待时机。豆粕和菜粕05合约具备套利机会，具体详细操作欢迎致电来询。

菜油，近期继续关注国家政策方面的消息，自1月15日临储食用油竞价销售交易细则公布，安徽地区竞价销售6500吨菜籽油，起拍价为5800元，目前实际成交1000吨，成交率15.42%，成交价5800元/吨。

对于油脂特别是菜油而言，其长期趋势依旧是偏弱。首先，菜油国储和临储油2014/15年期末库存预计将达到760万吨，库存消费比达到125%。近期经国家有关部门批准出台国家临时存储食用油竞价销售细则，在四季度油脂需求旺季向市场增加菜籽油的供应量，对油脂带来较大利空影响。其次原油近期虽然出现横盘震荡，但是反弹力量比较弱，并没有持续创新高，弱势趋势依旧，原油价格的下跌造成生物柴油的生产利润缩减甚至亏损，使得生物柴油产量下降，将继续拖累油脂走低。再者，美国农业部1月份报告全球大豆丰产，施压油脂市场。所以短期受四季度油脂需求旺季存在反弹的可能，但是需要慎重对待短期的反弹不能过分看多，以反弹逢高空为主。

目前短期利多油脂的因素主要有两个，首先，四季度春节的油脂需求旺季，贸易商备货积极。其次，不管是棕榈油还是豆油，其库存都处于年内的低点区域。截至1月20日，国内豆油商业库存96万吨，较去年同期持平；全国港口棕榈油库存总量61.32万吨，较去年同期降低37.9万吨。

在操作上，长期看油脂受供需影响依旧偏弱趋势，短期受四季度春节油脂需求旺季，同时无论棕榈油还是豆油，其库存都处于年内的低点区域等因素的炒作容易反弹。油脂目前处于超跌状态，容易借助一些消息面的利好消息炒作出现较大反弹，谨慎低位做空，建议逢高放空为主。趋势走强观望为主等趋势走出弱势信号便可顺应大趋势进行小止损尝试建仓空单。菜油05合约在近期一波下跌后震荡区间低位，此刻建议观望，等待反弹高位做空。具体建仓区间以及建仓时间操作随时关注笔者早评提示或者盘中来电咨询。

1、行业新闻

期货日报：

近日，国务院印发《关于建立健全粮食安全省长责任制的若干意见》（下称《意见》），从粮食生产、流通、消费等各环节，进一步明确了各省级人民政府在维护国家粮食安全方面的事权与责任，对建立健全粮食安全省长责任制作出全面部署。《意见》中指出，鼓励粮食企业利用期货市场规避经营风险。

“经过20余年的发展，国内期货市场在粮食生产、流通、贸易和需求领域起到了重要作用，成为粮食经营企业规避市场价格波动的有效金融工具。”大连某粮食企业负责人朱雷对期货日报记者表示。

目前，国内期货市场已上市玉米、小麦、大豆、稻谷以及玉米淀粉、豆油等粮食及粮食深加工品种，中粮、中储粮以及北大荒等国有大型粮食生产、流通、贸易企业均大规模参与国内期货市场。

“《意见》的出台会促使国内大型粮食企业进一步提高对期货市场的参与度，这也有助于期、现货市场联动性的增强。”朱雷认为。

他同时表示，国内相关期货品种在引导粮食种植结构调整方面也起到了重要作用，一些种植者通过期货市场价格和种植成本来计算利润，选择种植品种，并根据期货价格走势来销售余粮，期货市场价格体系已经成为他们种粮、售粮的重要参考。

此外，《意见》还强调了各省（区、市）人民政府必须切实承担起保障本地区粮食安全的主体责任，全面加强粮食生产、储备和流通能力建设。

一是要巩固和提高粮食生产能力，坚决守住耕地红线，加快建设高标准农田，提高粮食生产科技水平，建立新型粮食生产经营体系，增强粮食可持续生产能力。

二是要落实和完善粮食扶持政策，抓好粮食收购，努力提高种粮比较收益，切实保护种粮积极性。

三是要落实和管好地方粮食储备，确保储备粮数量充足、结构合理、质量良好、调用高效。

四是要实施粮食收储供应安全保障工程，加强粮食仓储物流设施建设和管理，积极发展粮食物流网络，加强粮食产销合作，增强粮食流通能力。

五是要深化国有粮食企业改革，培育发展新型粮食流通主体，推动粮食产业升级，发挥加工转化对粮食供求的调节作用，促进粮食产业健康发展。

六是要完善区域粮食市场调控机制，健全粮食应急供应保障体系，加强粮食监测预警，维护粮食市场稳定。

七是要健全粮食质量安全保障体系，加强源头治理，落实监管责任。八是要加强爱粮节粮宣传教育，大力推进节粮减损，引导城乡居民健康消费。

2、行情回顾及分析

1）菜粕

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1505	2136	2168	2133	2152	1617230	995964

RM1505合约日K线图