新湖期货

菜粕菜油：

美豆指数继续维持在【1000，1100】的区间震荡，北美加工利润改善对大豆价格仍有支撑。美国农业部定于下周一(1月12日)公布月度供需报告。华尔街日报的调查结果显示，分析机构平均预期2014/15年度全球大豆期末库存或为9020万吨。2015年美国农户的大豆种植意向增加近5%，至8830万英亩，玉米种植意向则减弱。后期主要关注南美天气情况，在南美大豆种植面积增加4%的前提下。

目前主导菜粕延续弱势的主要因素比较多，首先水产养殖淡季，需求疲软；其次，菜籽供给充裕，海关数据显示，2014年1—11月累计进口菜籽460万吨，超过2013年全年进口量366万吨。而根据业内早先统计的船期，2014年12月进口菜籽量为36万吨，商务部则预测12月进口27万吨。再者，生猪存栏总量在4.47亿头左右，为2014年7月份以来最低水平，年底今年初禽流感新增病例增加，整体利空饲料市场；最后，美豆丰产上市，南美大豆种植面积增加，全球大豆产量增加，整体油脂油料市场承受供应压力。今年到目前为止豆菜价差依旧处于一个较低的水平，豆粕对菜粕的替代性极大增强，直接买豆粕更划算，进一步抑制了菜粕反弹空间。这就意味着，菜粕的主要需求方在短期内对菜粕的需求量都不会有较大幅度的提高。

但是菜粕国内种植面积相比去年减少了20%，明年国产菜籽供给将大幅减少。国产菜粕虽然还有7万吨左右库存，但是质量不好。同时，就绝对价格而言，当前菜粕价格已处于历史地位，等到三月份左右新的鱼苗陆续放养水产需求起来，菜粕将出现大幅上涨。所以在菜粕谨慎低位做空，高抛低吸策略，目前菜粕大趋势依旧处于一个弱势震荡的格局中，但是下跌空间并不大。

综上所述，菜粕大趋势依旧处于一个弱势震荡的格局中，但是下跌空间并不大，高抛低吸。目前处于需求淡季没有过多的利多刺激，主要跟随美豆走势，而美豆走势主要关注未来一两个月内南美天气情况即南美大豆生长情况。在操作上，笔者近日提示的09合约2180附近多单设好保护止损后继续持有；前期建议的01合约依托2180的短线多单，跌破2230离场，否则继续持有。同时豆粕和菜粕05合约具备套利机会，具体详细操作欢迎致电来询。

对于菜油而言，目前短期利多的因素主要有四个，首先，四季度春节的油脂需求旺季，贸易商备货积极，棕榈油因为熔点问题在四季度没有什么优势属于淡季，而释放了菜油的需求空间。其次，马来西亚遭遇洪涝灾害导致棕榈油减产，未来一周马来西亚都将是多暴雨天气，将导致1月份出口减少。再者，不管是棕榈油还是豆油，其库存都处于年内的低点区域，截至1月2日华东菜油库存小幅下跌6000吨至138130吨（不包括国储油），华南菜油库存112200吨，棕榈油库存和豆油库存始终在60万吨和115万吨左右波动。最后，对政策的炒作。令人瞩目的2015年中央1号文件即将公布，近期多家媒体报道2015年目标价格政策试点品种或不再增加，2015年油菜籽将延续往年的临时收储政策，对于菜油而言是个短期利好。

但是对于油脂特别是菜油而言，其长期趋势依旧是偏弱，反弹值得期待，但是反转，为时尚早。首先，原油依旧喋喋不休，弱势趋势不改，原油价格的下跌造成生物柴油的生产利润缩减甚至亏损，使得生物柴油产量下降，将继续拖累油脂走低。其次，北美大豆丰产，南美大豆种植面积增加，近期天气良好，丰产概率很高。全球性的大豆供应大幅增加，施压油脂市场。再者，菜油2014/15年期末库存预计将达到760万吨，库存消费比达到125%。近几日菜油抛储传言一直不断，倘若三月份或者提前如实抛储，将继续对油脂带来利空影响。所以短期受四季度油脂需求旺季存在反弹的可能，但是需要慎重对待短期的反弹不能过分看多，以反弹逢高空为主。

在操作上，菜油短期受四季度春节油脂需求旺季、马来西亚遭遇洪涝灾害导致棕榈油减产、棕榈油还是豆油，其库存都处于年内的低点区域以及政策的炒作走势偏强，但是长期看油脂受供需影响依旧偏弱趋势。但是油脂处于超跌状态，反弹剧烈，谨慎低位做空，建议逢高放空为主。趋势走强观望为主等趋势走出弱势信号便可顺应大趋势进行小止损尝试建仓空单。笔者近日建议的激进投资者05合约依托6130为止损的空单再昨日60日线附近减持后今日打到浮动止损平仓出局，后期观望为主，等待机会再次入场。具体建仓区间以及建仓时间操作随时关注笔者早评提示或者盘中来电咨询。

1、行业新闻

期货日报：

随着国内油脂消费旺季来临，加之美盘继续炒作大豆出口和南美天气等因素，油脂期货反弹仍将延续。

消费旺季来临，油脂库存降低

虽然油脂消费季节性不如以前那么明显，但是去年四季度以来，节日逐渐增多，商家对油脂的备货量逐步增加，这一点从港口油脂库存不断走低上可以得到印证。据统计，截至1月6日，港口豆油(5722, 22.00, 0.39%)商业库存为107.6万吨，为去年11月以来的最低水平。棕榈油港口库存为71.9万吨，不到去年5月高峰值的一半。油厂库存压力减轻，议价权增强，从而为挺价创造了有利条件。

美豆出口旺盛，南美天气不确定

目前是美国大豆集中出口季节，市场目光集中在美豆出口上。美国农业部发布的出口检验报告显示，截至2015年1月1日，美国周度大豆出口检验量约为140.6万吨。迄今为止，也就是2014/2015年度的前18周，美国大豆出口检验总量为30802605吨，比上年同期的25173495吨高出22.4%。

美国农业部在2014年12月供需报告中预测，2014/2015年度美国将出口大豆17.6亿蒲式耳，高于11月预测的17.2亿蒲式耳。在2014/2015年度剩下的33周里，美国只要每周出口51.8万吨大豆，就能实现美国农业部的预测目标。

目前，巴西大豆播种已经基本结束，部分早熟大豆甚至开始收割，而阿根廷大豆播种超过九成，但后期关键生长期的天气仍可作为利多炒作题材。据预报，1月中旬以前，干燥天气将对阿根廷科尔多瓦大豆及玉米单产构成威胁。在巴西，未来七天，马托格罗索州降雨稀少，且气温大多高于正常水平，将令鼓粒期大豆的土壤水分耗尽。

马来西亚洪灾刺激棕油走高

2014年12月中旬，马来西亚出现严重洪涝灾害，造成25多万人被迫撤离。据分析，油棕榈受灾面积约为18.4万公顷，约合45.5万英亩，占到全国播种面积的3.5%。受此影响，马来西亚棕榈油期货自2014年12月中旬以来大幅反弹10%，并带动国内油脂板块反弹。棕榈油进入季节性减产周期，库存继续下降将是大概率事件，棕榈油期货将偏强运行。

低吸高抛，切忌杀跌

从技术上看，CBOT大豆依旧在相对高位振荡，而内盘油脂基本摆脱了原油期货的束缚，维持了低位振荡。操作上可短线低吸高抛，切忌杀跌。

2、行情回顾及分析

1）菜粕

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1505	2248	2265	2238	2257	1142558	882012

 

RM1505合约日K线图

美豆指数继续维持在【1000，1100】的区间震荡，北美加工利润改善对大豆价格仍有支撑。美国农业部定于下周一(1月12日)公布月度供需报告。华尔街日报的调查结果显示，分析机构平均预期2014/15年度全球大豆期末库存或为9020万吨。2015年美国农户的大豆种植意向增加近5%，至8830万英亩，玉米种植意向则减弱。后期主要关注南美天气情况，在南美大豆种植面积增加4%的前提下。

目前主导菜粕延续弱势的主要因素比较多，首先水产养殖淡季，需求疲软；其次，菜籽供给充裕，海关数据显示，2014年1—11月累计进口菜籽460万吨，超过2013年全年进口量366万吨。而根据业内早先统计的船期，2014年12月进口菜籽量为36万吨，商务部则预测12月进口27万吨。再者，生猪存栏总量在4.47亿头左右，为2014年7月份以来最低水平，年底今年初禽流感新增病例增加，整体利空饲料市场；最后，美豆丰产上市，南美大豆种植面积增加，全球大豆产量增加，整体油脂油料市场承受供应压力。今年到目前为止豆菜价差依旧处于一个较低的水平，豆粕对菜粕的替代性极大增强，直接买豆粕更划算，进一步抑制了菜粕反弹空间。这就意味着，菜粕的主要需求方在短期内对菜粕的需求量都不会有较大幅度的提高。

但是菜粕国内种植面积相比去年减少了20%，明年国产菜籽供给将大幅减少。国产菜粕虽然还有7万吨左右库存，但是质量不好。同时，就绝对价格而言，当前菜粕价格已处于历史地位，等到三月份左右新的鱼苗陆续放养水产需求起来，菜粕将出现大幅上涨。所以在菜粕谨慎低位做空，高抛低吸策略，目前菜粕大趋势依旧处于一个弱势震荡的格局中，但是下跌空间并不大。

综上所述，菜粕大趋势依旧处于一个弱势震荡的格局中，但是下跌空间并不大，高抛低吸。目前处于需求淡季没有过多的利多刺激，主要跟随美豆走势，而美豆走势主要关注未来一两个月内南美天气情况即南美大豆生长情况。在操作上，笔者近日提示的09合约2180附近多单设好保护止损后继续持有；前期建议的01合约依托2180的短线多单，跌破2230离场，否则继续持有。同时豆粕和菜粕05合约具备套利机会，具体详细操作欢迎致电来询。

2）菜油

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1505	6062	6178	6062	6120	132832	141480

 

OI1505合约日K线图

对于菜油而言，目前短期利多的因素主要有四个，首先，四季度春节的油脂需求旺季，贸易商备货积极，棕榈油因为熔点问题在四季度没有什么优势属于淡季，而释放了菜油的需求空间。其次，马来西亚遭遇洪涝灾害导致棕榈油减产，未来一周马来西亚都将是多暴雨天气，将导致1月份出口减少。再者，不管是棕榈油还是豆油，其库存都处于年内的低点区域，截至1月2日华东菜油库存小幅下跌6000吨至138130吨（不包括国储油），华南菜油库存112200吨，棕榈油库存和豆油库存始终在60万吨和115万吨左右波动。最后，对政策的炒作。令人瞩目的2015年中央1号文件即将公布，近期多家媒体报道2015年目标价格政策试点品种或不再增加，2015年油菜籽将延续往年的临时收储政策，对于菜油而言是个短期利好。

但是对于油脂特别是菜油而言，其长期趋势依旧是偏弱，反弹值得期待，但是反转，为时尚早。首先，原油依旧喋喋不休，弱势趋势不改，原油价格的下跌造成生物柴油的生产利润缩减甚至亏损，使得生物柴油产量下降，将继续拖累油脂走低。其次，北美大豆丰产，南美大豆种植面积增加，近期天气良好，丰产概率很高。全球性的大豆供应大幅增加，施压油脂市场。再者，菜油2014/15年期末库存预计将达到760万吨，库存消费比达到125%。近几日菜油抛储传言一直不断，倘若三月份或者提前如实抛储，将继续对油脂带来利空影响。所以短期受四季度油脂需求旺季存在反弹的可能，但是需要慎重对待短期的反弹不能过分看多，以反弹逢高空为主。

在操作上，菜油短期受四季度春节油脂需求旺季、马来西亚遭遇洪涝灾害导致棕榈油减产、棕榈油还是豆油，其库存都处于年内的低点区域以及政策的炒作走势偏强，但是长期看油脂受供需影响依旧偏弱趋势。但是油脂处于超跌状态，反弹剧烈，谨慎低位做空，建议逢高放空为主。趋势走强观望为主等趋势走出弱势信号便可顺应大趋势进行小止损尝试建仓空单。笔者近日建议的激进投资者05合约依托6130为止损的空单再昨日60日线附近减持后今日打到浮动止损平仓出局，后期观望为主，等待机会再次入场。具体建仓区间以及建仓时间操作随时关注笔者早评提示或者盘中来电咨询。

3、现货行情分析

1）菜粕

今日各主要地区菜粕现货报价（16）

从上图我们可以看到，菜粕现货均价基本在2281元/吨，与RM主力合约1505存在24元的价差，相较昨天缩小23元，菜粕价格内陆沿海高，中部主产区低。

2）菜油

今日各主要地区菜油现货报价（20）

从上图我们可以看到，菜油现货均价基本在6850元/吨，与OI主力合约1505存在730元的价差，相较于昨天缩小5元。

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