第197期荆楚粮油：油粕早评1.6-衍生品金融服务专家

第197期荆楚粮油：油粕早评1.6

时间：2015-01-05 19:20

菜粕菜油：

美豆在经过元旦期间的大幅下跌后，今日窄幅震荡，美豆指数反弹受阻60日线。后期继续关注美元指数走势，以及南美大豆生长情况，目前南美大豆正处于生长期，假如阿根廷和巴西天气一直都比较适合大豆生长的话，势必带来那没大豆的丰产，在美豆丰产既定现实下，南美大豆继续丰产的话，将导致全球大豆供应性过剩，进一步打压CBOT大豆期货价格。从而导致国内粕类油脂将继续延续弱势震荡行情。

就菜粕而言，近期最大的新闻莫过于收储政策明年将延续的消息，这对于菜籽而言无疑是一个刺激性的利好。根据已经种植的油菜籽面积而言，相对去年今年减少了20%，预计明天油菜籽收储价格将会有更大的浮动空间。目前湖北地区大概还剩有7万吨质量不太好的菜粕库存，加工菜籽的油企基本处于停产状态转而加工棉籽，菜粕供应相对较小。在一定程度上预示着，目前菜粕大趋势依旧处于一个弱势震荡的格局中，但是下跌空间并不大。

目前制约菜粕延续弱势的主要因素有两个，一个是美豆的弱势，一个是豆粕和菜粕的饲料配方比，而后者是主要因素。去年饲料企业因为6月份左右的饲料空档期菜粕价格居高不下而不得不修改鱼饲料配方，而饲料配方一旦修改，那么为了保证饲料的稳定性短期内不会改变。今年到目前为止豆菜价差依旧处于一个较低的水平，豆粕对菜粕的替代性极大增强，直接买豆粕更划算，导致冬储菜粕的概率很低。这就意味着，菜粕的主要需求方在短期内对菜粕的需求量都不会有较大幅度的提高。只有等到今年新的鱼苗放养的时候，这一情况才会改善，并促进菜粕的上涨。

菜粕需求淡季，主要跟随美豆的走势。美豆在长达2个月的横盘震荡后，选择了向下跌破支撑位，短期弱势尽显，后期关注1000点争夺。

综上所述，菜粕主力合约今日受假期美豆大跌影响大幅低开，考验2200点的支撑力度，判断短期内跌破回收上来概率大。大趋势依旧处于一个弱势震荡的格局中，但是下跌空间并不大，目前处于需求淡季没有过多的利多刺激，主要跟随美豆走势。在操作上长线可逢低依托级别支撑分次入场多单埋伏，1509合约可在2180附近轻仓试多，短线观望为主。前期建议01合约依托2180的短线多单，假期前逢高减仓后，剩下部分可跌破2200平仓观望。具体操作欢迎致电来询。

美原油再创阶段新低，而马来西亚遭遇洪涝灾害导致棕榈油减产的短期利好消息在一周的时间里将被消化。尽管每年元旦前油脂出入库非常频繁，销售商拿货备货非常积极，属消费旺季。长期颓弱的油脂行情一直在等待着也需要这样的消息面的刺激来推动其反弹，但是也正因为油脂基本面上的长期弱势对油脂的反弹也不能过分看多，其长期趋势依旧偏弱，依旧以逢高做空为主，趋势反转不是一天两天或者短期的利好刺激所能够改变的。

仅拿菜油而言，长期从供求上看依旧是维持大趋势弱势格局，菜油2014/15年期末库存预计将达到760万吨，库存消费比达到125%。倘若菜籽油若出现抛储，将会给油脂市场带来一定的利空影响，而抛储政策最早将于明年三月份出台。同时原油下跌趋势尚未改变，原油价格的下跌造成生物柴油的生产利润缩减甚至亏损，使得生物柴油产量下降，将继续拖累油脂走低。据分析机构数据，2015年全球生物柴油产量预计为2730万吨，略低于2014年的预期产量2750万吨，2013年为2630万吨。生物柴油主要生产国美国、欧盟28国、印尼等均有所减少，这对油脂行情也带来了一定的利空影响。短期受四季度油脂需求旺季存在反弹的可能，但是需要慎重对待短期的反弹不能过分看多，以反弹逢高空为主。

在操作上，菜油跟随棕榈油受消息面洪涝的刺激出现较大幅度的反弹，笔者一直提示尽管油脂不管在技术面还是在基本面上看都是偏弱趋势，但是油脂处于超跌状态，建议逢高放空为主或者轻仓追空。趋势走强可观望为主等趋势走出弱势信号便可顺应大趋势进行小止损尝试建仓空单。上周三的长上影线的顶部信号非常明显，笔者建议激进的依托6130为止损的空单有较大盈利后可继续持有，谨慎的可根据日内盘面走势配合60日线进行抛空操作，看收盘价选择是否隔夜留仓，具体建仓区间以及建仓时间操作随时关注笔者早评提示或者盘中来电咨询。

1、行业新闻

中华油脂网：

2014年油脂整体震荡下跌。上半年南美大豆收割上市，丰产预期兑现；马来西亚棕榈油处在去库存阶段；我国油菜籽5月份之后收割，油脂在这一阶段炒作因素相对较少，油脂整体维持震荡偏弱走势。下半年在美国大豆产区风调雨顺，美豆丰产预期强烈等因素的打压下油脂快速下跌，另外，原油市场下半年的加速下跌也是拖累油脂走势的一个重要因素。

行情展望

2015年油脂整体供给压力依然较大，或维持低位区间震荡。从目前来看南美大豆丰产预期不变，继续抑制油脂市场的反弹；1季度若南美大豆收割延迟，且马来西亚棕榈油产量和库存均出现较大幅度的下滑，或将支撑油脂市场走出一波反弹行情；2015年我国油菜籽或将变收储为直补，5月份新产油菜籽上市之后会有至少100万吨菜籽油流入市场中，菜油供给压力继续增加；下半年市场关注焦点仍在美国大豆产区，如果依然风调雨顺，油脂市场或继续走弱，若出现异常天气导致大豆减产，则油脂有望跟随美豆市场开始反弹。

对2015年油脂各阶段的走势做一个简单的判断。

1-2月份：南美大豆生长的关键阶段，关注南美大豆产区天气变化，从目前天气形势来看，南美大豆产区天气良好，未来出现旱灾的概率不大；加上临近中国春节，市场成交或转淡，1-2月油脂走势或依然偏弱。风险点：如果1月份马棕油库存出现较大幅度的下滑，或者原油出现反弹，则油脂市场也有望出现反弹行情。

3-4月份：关注马来西亚棕榈油的库存变化。这一阶段南美大豆开始上市，产量基本确定，而美国大豆尚未播种，关注点主要在棕榈油方面。一般来讲上半年为马来西亚棕榈油的去库存阶段，加上2014年是弱厄尔尼诺年，印尼和马来西亚降雨较少，若影响2015年棕油产量，则马棕油库存将出现较大幅度的下滑，这将对油脂市场构成支撑，油脂有望在这一阶段走出阶段性反弹行情；另外由于南美大豆种植期推迟一个月，或导致收割也将延迟，预计这也将称为油脂阶段性反弹的一个助推因素，不过预计油脂反弹空间不会太大。

5-6月份，美国大豆开始播种，预期明年播种面积还将创纪录，这一阶段天气炒作尚未开始，若不出现极端天气，则油脂弱势震荡的概率较大。同时，这一时期也是我国油菜籽集中上市的时期，2015年我国油菜籽或不再收储，这将令菜油市场进一步承压。

7-10月份，美国大豆产区天气炒作阶段，若像2014年一样风调雨顺，油脂或继续跟随美豆弱势运行，但天气若有异常则会令行情出现较大波动，关注此阶段行情走势。

11-12月份，美豆产量基本确定，美豆集中上市供给压力增加，但此时市场开始炒作美豆出口，一般美豆出口进度较快对市场会构成较大支撑，此阶段出现震荡偏强的概率较大。

2、行情回顾及分析

1）菜粕

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1505	2214	2231	2203	2207	1100870	913176

RM1505合约日K线图

美豆在经过元旦期间的大幅下跌后，今日窄幅震荡，美豆指数反弹受阻60日线。后期继续关注美元指数走势，以及南美大豆生长情况，目前南美大豆正处于生长期，假如阿根廷和巴西天气一直都比较适合大豆生长的话，势必带来那没大豆的丰产，在美豆丰产既定现实下，南美大豆继续丰产的话，将导致全球大豆供应性过剩，进一步打压CBOT大豆期货价格。从而导致国内粕类油脂将继续延续弱势震荡行情。

就菜粕而言，近期最大的新闻莫过于收储政策明年将延续的消息，这对于菜籽而言无疑是一个刺激性的利好。根据已经种植的油菜籽面积而言，相对去年今年减少了20%，预计明天油菜籽收储价格将会有更大的浮动空间。目前湖北地区大概还剩有7万吨质量不太好的菜粕库存，加工菜籽的油企基本处于停产状态转而加工棉籽，菜粕供应相对较小。在一定程度上预示着，目前菜粕大趋势依旧处于一个弱势震荡的格局中，但是下跌空间并不大。

目前制约菜粕延续弱势的主要因素有两个，一个是美豆的弱势，一个是豆粕和菜粕的饲料配方比，而后者是主要因素。去年饲料企业因为6月份左右的饲料空档期菜粕价格居高不下而不得不修改鱼饲料配方，而饲料配方一旦修改，那么为了保证饲料的稳定性短期内不会改变。今年到目前为止豆菜价差依旧处于一个较低的水平，豆粕对菜粕的替代性极大增强，直接买豆粕更划算，导致冬储菜粕的概率很低。这就意味着，菜粕的主要需求方在短期内对菜粕的需求量都不会有较大幅度的提高。只有等到今年新的鱼苗放养的时候，这一情况才会改善，并促进菜粕的上涨。

菜粕需求淡季，主要跟随美豆的走势。美豆在长达2个月的横盘震荡后，选择了向下跌破支撑位，短期弱势尽显，后期关注1000点争夺。

综上所述，菜粕主力合约今日受假期美豆大跌影响大幅低开，考验2200点的支撑力度，判断短期内跌破回收上来概率大。大趋势依旧处于一个弱势震荡的格局中，但是下跌空间并不大，目前处于需求淡季没有过多的利多刺激，主要跟随美豆走势。在操作上长线可逢低依托级别支撑分次入场多单埋伏，1509合约可在2180附近轻仓试多，短线观望为主。前期建议01合约依托2180的短线多单，假期前逢高减仓后，剩下部分可跌破2200平仓观望。具体操作欢迎致电来询。

2）菜油

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1505	6002	6036	5950	6008	42986	126550

OI1505合约日K线图

美原油再创阶段新低，而马来西亚遭遇洪涝灾害导致棕榈油减产的短期利好消息在一周的时间里将被消化。尽管每年元旦前油脂出入库非常频繁，销售商拿货备货非常积极，属消费旺季。长期颓弱的油脂行情一直在等待着也需要这样的消息面的刺激来推动其反弹，但是也正因为油脂基本面上的长期弱势对油脂的反弹也不能过分看多，其长期趋势依旧偏弱，依旧以逢高做空为主，趋势反转不是一天两天或者短期的利好刺激所能够改变的。

仅拿菜油而言，长期从供求上看依旧是维持大趋势弱势格局，菜油2014/15年期末库存预计将达到760万吨，库存消费比达到125%。倘若菜籽油若出现抛储，将会给油脂市场带来一定的利空影响，而抛储政策最早将于明年三月份出台。同时原油下跌趋势尚未改变，原油价格的下跌造成生物柴油的生产利润缩减甚至亏损，使得生物柴油产量下降，将继续拖累油脂走低。据分析机构数据，2015年全球生物柴油产量预计为2730万吨，略低于2014年的预期产量2750万吨，2013年为2630万吨。生物柴油主要生产国美国、欧盟28国、印尼等均有所减少，这对油脂行情也带来了一定的利空影响。短期受四季度油脂需求旺季存在反弹的可能，但是需要慎重对待短期的反弹不能过分看多，以反弹逢高空为主。

在操作上，菜油跟随棕榈油受消息面洪涝的刺激出现较大幅度的反弹，笔者一直提示尽管油脂不管在技术面还是在基本面上看都是偏弱趋势，但是油脂处于超跌状态，建议逢高放空为主或者轻仓追空。趋势走强可观望为主等趋势走出弱势信号便可顺应大趋势进行小止损尝试建仓空单。上周三的长上影线的顶部信号非常明显，笔者建议激进的依托6130为止损的空单有较大盈利后可继续持有，谨慎的可根据日内盘面走势配合60日线进行抛空操作，看收盘价选择是否隔夜留仓，具体建仓区间以及建仓时间操作随时关注笔者早评提示或者盘中来电咨询。

3、现货行情分析

1）菜粕