陈剑灵：程序化交易能成功就是因为它经常会失效！-衍生品金融服务专家

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陈剑灵：程序化交易能成功就是因为它经常会失效！

时间：2017-11-08 13:25

2017年10月21日，由新湖期货有限公司（下称“新湖期货”）与深圳开拓者科技有限公司（下称“交易开拓者/TB”）联合主办的“新湖期货&交易开拓者全国巡讲——从0到1量化交易实战训练营-上海站”在东怡大酒店圆满举办。共吸引到60余位投资者参与。

新湖期货副总经理黄仟庭，深圳开拓者科技有限公司董事长陈剑灵、副总经理蔡云华、高级讲师刘风、高级讲师何一豪等均出席了活动。一同对当前投资领域最热门的量化交易及程序化交易相关内容进行了介绍及实操训练。

新湖期货副总经理黄仟庭为活动致辞

以下是七禾网对深圳开拓者科技有限公司董事长陈剑灵的分享整理。

精彩语录：

程序化交易能成功，或者一个交易规则能成功是因为它经常会失效。

针对市场上的两种利润，其实就有两种方法。第一，被动投资，获取平均利润；第二，主动管理，获取超额利润。

历史数据证明，被动管理要优于主动管理。

被动投资是指数化和长期持有的，而主动投资则是单一化和有时机选择的。

指数化可以帮助你更好地协调收益与风险之间的关系。

如果你愿意承担更大的风险来获取更多的收益，那就降低指数化的比例。

做交易，最重要的就是要清楚自己应该把握住什么。

交易开拓者董事长陈剑灵分享

大家好，非常高兴能够来到这里与大家分享交易理念。大家来学交易基础，学程序化交易，归根结底就是想学交易技术，如果你掌握了交易技术，肯定会想回去就做投资，进而实现盈利。但这里面有一个问题需要大家思考一下，即投资技巧是否可以传授？这也是业内争论已久的问题。如果你要做投资，也需要思考这个问题。我可以从别人那里学到什么？别人可以教给我什么？别人教了我以后我能做到什么？

很多人认为投资技巧不能传授，一是因为它很难。别人告诉你方法，他可以赚到钱，但你却不行。第二个很重要的原因就是没人愿意教你。如果一个人有可以赚钱的技巧，一定是闷头自己做，为什么要教你呢？第三就是纵使有人想教你，他不知道该教你什么。出于上面这三个原因，我认为在目前的很多投资技巧的培训是存在乱象的。十几年前，我也参加过很多的培训，收费十分昂贵，宣传也很有噱头，但实际上内容却很一般。那时候我还没有真正成为一名交易投资者，只是想看一下这个市场上所谓的高手是怎么样的，但在那一次经历中，我发现自己的水平并不比他们差，这也坚定了自己成为专业投资者的信心。

交易开拓者副总经理蔡云华主讲

我们今天讲交易理念，实际上也是在传授投资技巧。我要讲什么，你们要学什么是首先需要思考的问题。我们这次课程是“零基础”主题的，很有经验的交易者并不适合参加今天的培训。所以，首先，我们希望你对课程是完全陌生的。第二，我们希望能通过一天的课程，让你回去就能够简单地编出一个策略来做实盘交易。这个目标其实是很难的，我们尝试着去达成它，这里面也需要大家的配合。

我们今天主要围绕海龟交易法则展开，这其实就是一个证明投资技巧能够传授的很经典的故事。大家有兴趣的可以去了解一下这个交易法则背后的资料。四周规则（四周规则：价格高于四周内的最高价，就平空做多，低于前四周最低价，就平多做空规则）其实是成功的，而且我认为它到现在都是成功的。成功的原因是什么？是不是一个秘籍？是不是一个圣杯？我觉得都不是，四周规则真正能成功的原因是经常失效。程序化交易能成功，或者一个交易规则能成功是因为它经常会失效。可能这句话听起来很好笑，但细细思考一下却是有道理的。一直有效的方法真的存在吗？一个方法有效后会得到什么样的结果？市场什么样的力量会让一个策略在有效和无效之中反复变化？投资者应该怎么来坚持？投资者最终是在比什么？这些问题大家可以思考一下，我这里就不一一展开讨论了。

接下去我再跟大家分享一下投资方法。各位来到这里参加零基础程序化培训，一定是具备了主观交易的经验，当然这只是我主观的一个判断。你只有做过交易才会想到做程序化。没有做过主观交易，没有经过折腾的人是不会想到去做程序化的。所以，基于这一点，我觉得今天跟大家分享投资方法是很有必要的。因为这个方法不仅对程序化有用，对主观交易也会有很大的帮助。我们都知道，投资的方法有很多，有基本面的、技术面的、阿法尔的、高频的等等，这么多投资方法，全都研究起来不太容易，那么我们就去抽取出抽象的东西，即让这些方法有优势的本质是什么？之后再将这个方法方法，进而找到真正好用的方法。

通过对方法的分类，我认为最经典的就是分为主动管理和被动管理两种。主动管理就是你认为自己可以战胜这个市场，通过主观去获取超额的收益；被动管理就是你认为自己没法战胜市场，只想获取市场成长的利润。就如买股票一样，你认为一家公司有较好的成长性，就选择长期持有其股票，与公司一起成长，进而获取相应的利润。所以说，针对市场上的两种利润，其实就有两种方法。第一，被动投资，获取平均利润；第二，主动管理，获取超额利润。

TB讲师一对一讲解

下面我就和大家稍微分析一下这两种投资方法。主动投资是获取超额利润，被动投资是获取平均利润。这两者的特点，主动管理，我认为是单一化的，因为一个人处理信息的能力是有限的，不可能用主动判断的方式同时做很多品种。第二，它是有时机选择的。有什么时候做，什么时候不做的判断。被动管理，则更多的是买指数。第二，不讲究时机选择，买入持有以后就不动，是一种长期持有的方式。历史数据证明，这两种投资方法之间，被动管理要优于主动管理，美国、中国的很多基金经理、专业投资者都跑不过大盘指数。可能有人会拿很多期货英雄，投资英雄来反驳这个说法，但就大数据来看，平均下来，主动投资的收益就是跑不过简单的买入持有。既然被动投资优于主动投资，那我们就把被动投资里面最关键的地方抽出来，看看它与主动投资差别在哪里。经过比较，我们发现，被动投资是指数化和长期持有的，而主动投资则是单一化和有时机选择的，恰恰是两个对立面。

活动现场

在这里，我想对被动投资再做一个更深入的分析。被动投资者的操作主要是指数化和长期持有。首先，我们来看一下“长期持有”。怎么样算真正的长期持有？你买入一只个股长期持有，不是被动投资，而是赌一只股票，你只有买入指数才是被动投资。那么，是不是买入指数就是真正长期持有了一些股票呢？答案是否定的。为什么？如果你是在1933年买入了道琼斯指数，当时的那些股票现在已经不存在了。如果我们去买入沪深300，从沪深300成立到现在，也换了很多很多股票。这就说明它不是真正的买入一只股票长期持有，它是有换的，有换其实本质上就是一个时机选择。从这个角度来讲，你做了被动投资实际上就是时机选择，但是这一种时机选择和主动管理的时机选择是有差别的，因为它是由交易所制定的管理规则所做的时机选择。简单来说，它是按规则的时机选择，而不是主观上“乱来”的时机选择。两者之间的区别就是指数化，指数化可以帮助你更好地协调收益与风险之间的关系。

通过上面的分析，我们找到了一个比较好的交易方法，即尽量地指数化以及尽量地规则化。历史数据已经证明被动投资优于主动投资，那么我们就尝试按照这个来。说到指数化，是不是按交易所规定的规则进行指数化？不一定。你可以制定自己的指数化标准。其次，你也可以制定自己的换股规则。可能会有人问，这样一来收益不就少了吗？这里面就要看你是如何抉择的，我们对于指数化和规则化其实的可以做到很灵活的。如果你愿意承担更大的风险来获取更多的收益，那就降低指数化的比例。在规则上也一样，交易所规定是半年换一只股，你可以设计一个策略，缩短或者拉长换股周期，这也就是我们今天想讲的程序化。

程序化的本质就是这两点：第一，指数化的投资组合。程序化能做很多品种，你一个人单纯地交易是做不了这么多的。第二，它具备规则化，程序化一定是规则化的。它有没有时机选择？有，它的信号就是时机选择。所以说程序化其实就是具备被动投资的两个特点的交易方式。

我们前面已经知道了被动管理优于主动管理的主要在于其指数化和规则化。其实我们也可以尝试把这个指数化和规则化通过自己来实现，而不是交易所。当你想追求超额收益、愿意承受大波动的时候，就把指数化比例降低。当你没有能力的时候就尝试着去做更多的指数化操作，更好的制定规则，约束自己的人性弱点。做交易，最重要的就是要清楚自己应该把握住什么。