新湖期货

近年来，产融结合、期现结合的操作模式渐成饲料养殖企业主动经营管理的新方向，尤其在玉米“后临储时代”，价格渐趋市场化，规模化养殖亦是养殖业一大趋势。记者发现，随着大商所玉米、鸡蛋等期货品种功能持续有效发挥，产业企业、金融机构不断探索提升利用期货工具水平，积极创新、利用期货市场，在政策改革、产业变化发展中实现稳定收益和转型升级，其中场外期权的创新发展尤为突出。

芝华商业数据有限公司CEO黄劲文表示，目前蛋鸡行业规模化快速发展，鸡蛋期货的推出和功能发挥有效地促进了金融与产业的深度结合。一方面，金融投资需要关注产业基本面变化，相关企业根据期货价格、现货价格、基差及历史数据相互验证和修正，以透视行业，寻找价值规律；另一方面，金融产品也能服务于实体行业生产与发展，产业企业可利用期货等衍生品实现自身保值增值；金融机构也可推出产品服务企业，同时利用期货工具转移风险。

鸡蛋期货推出后，品种功能发挥日趋成熟，蛋鸡行业金融创新能力也伴随着期货市场的发展不断提升。以“蛋价保险”为例，鸡场向保险公司购买鸡蛋价格保险产品，支付一定保险费用，并约定当鸡蛋价格下跌至某一价格之下时，保险公司按约定向鸡场进行赔偿。而保险等金融机构的风险再通过期货公司于期货市场转移出去。“既促进了农业企业及农民参与期货市场，又解决了保险公司控制风险工具匮乏的问题，取得了积极效果。”黄劲文说。

“从实质看，蛋价保险属于场外期权。”黄劲文表示，目前已成功交易的面向养殖环节的蛋价保险实质是看跌期权。未来还可以开发面向下游消费环节的蛋价保险，即看涨期权。市场人士还指出，鸡蛋期货的推出促进了蛋鸡养殖行业的转型升级和发展，无论是常规的期货套保，还是场外期权和“保险+期货”等更深度利用和创新，都是金融市场服务实体经济的有益探索。随着更多市场主体参与利用鸡蛋期货，国内鸡蛋期货市场功能有望进一步发挥。

除了蛋价保险，玉米现货企业也在逐渐开始创新利用玉米期货品种助力自身发展。浙商期货总经理胡军表示，随着玉米临时收储政策调整为“市场化收购”加“补贴”的新机制，市场化的玉米价格波动将较以往剧烈，产业十分需要对冲风险的工具。除了期货，也可借用场外期权进一步优化套保策略，制定符合企业及产品特点的个性化产品。此外，场外市场也能进一步促进期货市场发展，利于价格发现功能发挥。

场外期权的其他模式也值得关注，如贸易商希望对额定库存做保值而不想付出较多成本时，可以建立领子期权组合，在持有标的资产的情况下，企业买入虚值的看跌期权做保护，同时卖出一个虚值的看涨期权降低保值成本。