新湖期货

美联储下周是否升息对于全球市场和投资人来说是个至关重要的议题。但问题是，当前美联储官员在货币决策会议前发表的演说、预测、会议记录、记者会以及媒体访问，令人看得一头雾水，利率展望更为复杂。

例如：波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)9月9日表示，如果迟迟不肯升息，美国经济可能会过热；此话一出，造成标准普尔500指数重挫2.5%，跌幅创英国脱欧公投以来最大。但三天后，美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)表示，不急于升息，带动标准普尔500指数反弹1.5%，为1月份以来单日最大逆转。

交银国际驻香港首席中国策略师洪灏就略显担忧地指出，如果说美联储令人迷惑不解，这还是保守说法。他说，演讲越多，就越混乱。

那么，投资者当前究竟是否有办法理清美联储内部的真实立场变化？对此，有机构最新制作的美联储鹰鸽阵营分布表，或许有助于投资者梳理脉络：

 

 

 

如上图所示，今年美联储票委和非票委的立场可谓一目了然(其中“圆点”越偏左则越鸽派)。而值得一提的是，这幅图表还细心地罗列了这些官员在6月会议迄今的鹰鸽立场变化。以下，我们不妨便来一一展开回顾一番。

☆美联储副主席费希尔：中间派→偏向鹰派

在上图中，美联储副主席费希尔是唯一一位在过去3个月间立场变得更为鹰派的官员。这主要归咎于其8月底时候的一番表态。

美联储副主席费希尔8月30日在接受彭博电视采访时表示，尽管美元的强势影响到了美国的通胀水平和企业利润，但是美国已经充分接近就业水平，这表明经济体承受住了这一逆风因素。此外，费希尔在8月26日还曾指出，9月加息以及今年年底前加息超过一次都是有可能的，这要看未来经济数据的表现。

☆美联储理事布雷纳德：偏向鸽派→大鸽派

作为美联储9月决议“缄默期”最后发声的美联储官员，投资者们对于美联储理事布雷纳德本周初的鸽派讲话无疑仍记忆犹新。而正是她的这番表态，令市场普遍预期美联储下周贸然加息的几率渺茫。

美国联邦储备理事会(FED)理事布雷纳德(Lael Brainard)周一表示，联储应避免过快去除对美国经济的支持。此番表态强化了外界对于该联储下周将维持利率不变的观点。布雷纳德称，她希望在升息前能看到美国消费支出趋势转强以及通胀上升的证据，并称美国看起来面对海外经济低迷依然脆弱。

☆圣路易斯联储主席布拉德：偏向鹰派→偏向鸽派

在美联储6月利率点阵图发布后，圣路易斯联储主席布拉德无疑就被扣上了一顶“叛徒”的帽子。此前，布拉德在年初曾一度是美联储鹰派的代表人物，但在6月的会议后，他却毫无争议地成为了美联储立场最为鸽派的官员之一，因为他在那次会议后表示，美联储未来两年或仅加息一次！

在最新的一次讲话中，布拉德表示，他不太在意美联储(FED)在九月，甚至年底前是否行动，因目前他认为仅需升息一次就可保持低失业率，并让通胀率接近于美联储目标水平。

☆达拉斯联储主席卡普兰：偏向鹰派→中间派

达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)上周六(9月10日)在参加达拉斯安全贸易商联合会会议并发表讲话，称美联储加息路径将非常平缓。

卡普兰当天未具体说明他是否认为联储应在9月20-21日召开的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上加息。不过他的言论暗示，他认定的加息急迫性不及其他一些联储官员。卡普兰表示，不会过多强调8月非农就业数据，因为月数据一般会被修正，所以他倾向于关注三个月和六个月的平均数据。不过他还指出，一直低于美联储2%目标的通胀率数据提升缓慢令人沮丧。

☆明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：中间派→偏向鸽派

尼阿波利斯联储行长尼尔-卡什卡利(Neel Kashkari)本周一表示，美国经济面临的问题是无法通过货币政策来解决的，因此央行没有采取行动的迫切需要。

卡什卡利在接受CNBC表示：“看起来似乎没有采取行动的重大紧迫性。”这位明尼阿波利斯联储行长今年不是美联储货币政策委员会的投票委员。他表示，核心通胀率“卡在”1.6%的年率水平，他希望见到该指数“有所提高”。卡什卡利还表示，他对一些人呼吁加息感到困惑。

☆亚特兰大联储主席洛克哈特：中间派→偏向鸽派

亚特兰大联储主席洛克哈特本周一发表讲话称，过去几个星期的经济数据“为认真讨论加息政策提供了保证”。不过，虽然洛克哈特接受上调联邦基金利率的潜在需要，也对长期维持低利率对市场产生的影响表示担忧，但是该美联储官员也在认真地思考经济学家关于美国经济可能陷入低增长泥潭的言论。

值得一提的是，据《路透》报道，亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)周二已宣布自己将于明年2月28日退休，当局将在全球范围内寻找合适继任人选。

☆旧金山联储主席威廉姆斯：偏向鹰派→偏向鸽派

美联储旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)上周三(9月7日)发表讲话，谈到了美联储加息、经济增长率、就业以及国际局势等问题。

在美联储加息方面，威廉姆斯表示，“理智的人”应该会希望美联储采取渐进加息的方式，美联储的每场会议都会直播，将在9月的政策会议上保持开放态度。他指出，加息问题已经被摆上台面讨论，但是何时加息以及是否加息取决于经济数据，而他本人对9月会否加息没有特别的倾向性。相比一年前，现在的加息会更加温和。当前美联储的加息步伐将成为美国历史上最温和加息。他预期未来几年美联储将逐步加息。

从上述美联储官员的表态回顾中不难看出，尽管市场目前依然普遍预期美联储年内将至少加息一次，但下周美联储在会议上立即行动的可能性已越来越小。这与目前主流交易员判断一致——美国联邦基金利率期货走势显示，市场预计美联储9月份加息的几率仅为18%，但12月份加息的可能性仍达50%。

 

 

 

不过，可以预见的是，即使期货市场显示9月份升息几率大约只有五分之一，但是只要美联储声明、预测，或是美联储主席耶伦的记者会一个简单的暗示，称利率即将走高，都有可能导致从巴西到韩国的股票、债券、汇率动荡不安。因此，下周美联储决议发布的前后，金融市场料依然将迎来一场罕见的“大地震”！