新湖期货

　　鉴于国内供应问题暂难很快得到解决，6月份还是一个谨慎偏多的走势。但只要是国外天气不出大问题，后期供应压力始终要体现，外加后期复合胶新标准的施行以及马上就要公布的双反终裁结果，对于下游轮胎厂不利的因素还是比较多，沪胶后期涨势恐怕难说能走多远。

　　首先，5月沪胶在13500-15000元之间震荡，主要是基差修复的行情走势。上半段在5月4日创出前期新高后，内外价差开始明显缩小，使得市场对于后期套利窗口打开有预期。5月下旬沪胶在日元贬值推升的日胶强势上涨、市场对于厄尔尼诺天气预期的刺激下以及对于后期国内“一带一路”政策实施给下游企业带来希望的预期下重新上涨。橡胶之所以持续的区间波动，主要是短期供应偏紧和下游消费不利所致，笔者认为，6月份关于天气炒作的题材还会不断出来，对沪胶还能起到支撑作用，但下游消费示弱恐难支撑沪胶走太远。

　　其次，国内供应短期依然有隐忧。按天胶的季节性规律来看，现在是产胶国的割胶旺季，今年的特殊性在于天气的异常和割胶意愿的下降。当下国内海南产区出现了干旱天气，且旱情还在持续发酵，最新的消息称海南西部部分胶林已经停割。短期因天气的问题，国内的供应量减少，且当下内外价差较大，国外的胶一时半会儿也难进来，国内这种新胶供应偏紧的局面短期内恐难缓解。

　　再次，1-5月进口量持续减少。最新公布的5月份进口数据显示，国内进口天然及合成橡胶(包括胶乳)28万吨，金额30.55亿元，同比、环比继续减少，2015年1-5月中国进口天然及合成橡胶(包括胶乳)161万吨，与去年同期相比下降15%；进口金额达175.16亿元，同比下降35.6%。

　　第四，保税区库存保持低位。截止到5月底，青岛保税区的库存为16.81万吨，3月份以来持续下降，跟去年相比，今年去库存化比较明显，同比处于近几年来的低位。对天胶价格起到良好的支撑作用。而上海交易所库存，春节过后交易所库存持续下滑，这也是符合季节性规律的，同比依然是持续减少的。按规律来看，后期库存或有个增加的过程，将对近月盘面价格施压。

　　最后，下游重卡销售继续示弱。5月重卡数据继续示弱，无论是同比还是环比均有所恶化，且超出市场预期，同比下跌31%，从往年重卡销售的市场规律看，四、五月是重卡销售的高峰期，今年明显呈现出旺季不旺的局面。下游消费形势依然严峻，下游消费不能有效好转的话，天胶供需格局能否改善还值得怀疑。