新湖期货

关注度指标：

无需关注：☆☆☆   一般关注：★☆☆  

值得关注：★★☆   重点关注：★★★

新湖有色

铝：★☆☆（消费趋降，铝价反弹空间受限）

美元指数回落，隔夜外盘金属普涨，铝价则在四连涨后回调，LME三月期铝价收跌0.74%至2265元/吨。国内夜盘同样震荡回落，主力2401合约收低于18880元/吨。早间现货市场表现较弱，下游畏高接货积极性低，持货商则积极甩货换现，华东市场流通货源充裕，主流成交价格在18940元/吨上下，与期货基本平水。华南市场下游接货情况也不佳，贸易商之间流转为主，广东主流成交价格在19040元/吨上下。近期铝价连日反弹引发消费端负面反馈，且本处于淡季，消费季节性趋弱。在云南无进一步减产的情况下，产量总体变化不大。内蒙新投产能暂无明显产量贡献。进口则维持在高位。贡献基本面有季节性走弱的趋势，显性库存去化明显放缓，对价格反弹空间形成压制。操作上建议逢高偏空对待，关注后期库存变化情况。

 

铜：★☆☆（美元指数大幅回落，铜价走高）

隔夜铜价冲高回落，主力2401合约收于68860元/吨，涨幅0.55%。隔夜美元指数大幅走高推升铜价上涨；上周美联储议息会议意外转鸽，市场对2024年降息幅度大幅提升，降息时点进一步提前，美元指数大幅回落，铜价偏强运行。但是进入12月，铜消费有走弱趋势，国内精铜杆及再生铜杆开工率均回落；国内库存有所累库，上周上期所库存增加4054吨至3.4万吨，近期现货报价也持续回落；而且中央经济工作会议落地，政策表述并没有超预期，铜价也缺乏进一步冲高动力。预计后续在铜价或在消费走弱的压力下承压回落。

 

镍&不锈钢：★☆☆（不锈钢库存持续下降，价格反弹）

隔夜镍价冲高回落，主力2401合约收于130880元/吨，跌幅0.14%。近期不锈钢库存持续下降，上周300系库存下降2万余吨，国内不锈钢库存压力减轻；而且近期镍铁价格有止跌企稳迹象，市场情绪好转，不锈钢价格持续反弹。但不锈钢价格反弹后，钢厂利润改善；据Mysteel调研，12月预计国内不锈钢厂排产增加，而不锈钢需求延续弱势，后续或存累库可能；叠加成本下滑拖累，不锈钢维持重心下移判断，建议逢高沽空。而镍供应过剩趋势不变，虽然11月国内产量增速下降，但产量仍维持高位；印尼新增项目产量也稳步释放，全球纯镍供应过剩量扩大，海内外库存持续累计。中期镍价预计仍维持下跌趋势，建议逢高建立空单。

 

锌：★☆☆（锌价延续反弹关注年末消费支撑）

隔夜锌价增仓上行，沪锌主力2402合约收于21015元/吨，涨幅0.62%。昨日国内现货市场，临近长单结束，部分贸易商有所挺价，进口锌锭报价平稳，下游企业锌价上涨后基本刚需采买，上海地区0#锌普通品牌报01+240-260元/吨，较昨日持稳。需求方面，上周北方暴雪天气部分影响开工，但南方生产持稳，且有部分年底赶工情况，铁塔订单较好，下游整体开工率仍较坚挺。供应方面，近期接连有矿山和炼厂复产消息，Tara矿希望明年二季度重启，德国Nordenham计划明年一季度复。但从目前TC来看，仍处下降趋势，冶炼厂盘面利润压缩至负。12月国内炼厂维持高产预期。库存方面，国内下游逢低采买社库继续小幅去库，而上期所库存维持历史低位，整体变化不大。综合来看，锌市中期矿端收紧逻辑支撑，但年末消费仍有转弱预期，锌价反弹动能或减弱。

 

铅：★☆☆（废电瓶价格回升铅价获支撑）

隔夜铅价延续低位震荡，沪铅主力2402合约收于15630元/吨，跌幅0.29%。昨日国内现货市场，部分下游年末关账，持货商随行就市，成交清淡，江浙沪市场品牌报01+0-01+10附近；再生铅价格企稳，含税报贴水75-100；废电瓶市场货源不足，价格继续回升。供应方面，铅矿端延续收紧，上周原生铅开工小幅回升，而再生铅在亏损持续下上周减停产明显增多。上周下游铅蓄电池企业周度开工继续小幅回升，近期汽车及储能类铅蓄电池市场消费相对较好，而电动自行车蓄电池市场终端消费持续走弱。库存方面，截止本周一SMM国内铅锭社会库存7.10万吨，较上周基本持平。整体上，短期铅市供需两淡，而废电瓶价格回升，成本支撑再度增强，预计铅价或偏强震荡。

 

氧化铝：★☆☆（供需维持平衡状态，氧化铝期货震荡调整）

氧化铝期货夜盘维持震荡走势，主力2402合约微幅收高于2918元/吨。早间现货市场零星成交，北方个别电解铝厂受前期大雪降温导致运输不畅的因素影响有一定补库需求，少量采购现货，总体成交量非常有限，现货报价持稳为主，成交价格多在3000元/吨上下。产量虽然有上升预期，但短期仍受国内矿石供应等制约，难有明显增量。消费端云南电解铝暂无进一步减产压力，短期以平稳为主。阶段性极端气候对运输的影响或造成局部短暂供应偏紧的情况。总体供需基本面呈相对平衡状态，现货价格短期平稳为主，期货价格受铝价影响波动，但空间有限。短线建议区间操作。

 

锡：★☆☆（消费不佳，锡价反弹受阻）

美元指数大幅回落，隔夜外盘锡价再度上涨，LME三月期锡价涨1.51%至25155美元/吨。国内夜盘开盘后短暂冲高，之后回落，沪锡主力2401合约收低于208800元/吨。早间现货市场交投无明显起色，下游谨慎观望为主，压价接货，实际非常有限。冶炼厂则维持挺价态势。现货升贴水明显走弱。半导体消费仍无明显回暖继续，传统消费进入季节性淡季，锡价反弹也对消费有明显抑制作用。而产量方面暂无明显变化，国内冶炼厂矿端供应仍较充裕，冶炼厂开工维持高位。近日进口窗口关闭，或使得进口量转降，但锡锭显性库存维持在偏高水平。消费季节性趋弱对锡价上方形成明显压制。操作上可考虑逢高试空。

 

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（成材等待新驱动中）

昨日成材价格低位震荡。当前处于宏观政策空窗期，宏观对价格影响减弱。成材自身矛盾不突出。供应上，螺纹热卷产量环比回落，产量回落主要是产线检修。近期国内钢厂公布减产检修计划增多。需求上看，螺纹需求进入季节性淡季，热卷终端制造业以及出口需求保持韧性。库存上看，螺纹库存进入累库阶段，不过累库速度较慢。热卷库存继续回落，主要是钢厂到货不足以及需求韧性。当前炉料处于冬储补库阶段，关注炉料的价格能否企稳。短期来看，成材价格修复宏观预期，自身驱动不明显，价格维持震荡。关注新的宏观政策预期以及炉料走势。

 

铁矿石：★☆☆（基本面暂无明显矛盾，短期铁矿震荡为主）

昨日连铁延续震荡走势，收盘923，全天跌幅0.54%。基本面来看，供应端，年底海外矿山发运冲量，到港维持较高水平，铁矿石供应边际宽松；需求端，钢厂例行检修增加，铁矿石刚需环比转弱，此外，粉矿资源落地利润倒挂，抑制部分需求释放，现货市场成交小幅下滑，后续需求主要关注钢厂年底补库动作。综合来看，年底交易逻辑侧重宏观预期，近阶段处于会议、政策真空期，在中央经济工作会议后市场缺少新的预期逻辑驱动，尽管铁矿石基本面较此前宽松，但后续仍有冬储补库预期可以想象，矿价下方空间有限，操作建议等待回调做多机会。

 

玻璃：★☆☆ （南强北弱局面延续)

当前北方地区价格依旧偏弱，南方价格部分上涨。近期企业开工率维持平稳状态，暂无产线冷修及点火计划。库存方面，整体上维持去库走势，但环比前一周去库速度有所放缓，周内共去库120.7万箱。当前厂库依旧是位置由21年9月底以来不断去化的状况，尤其沙河地区厂库及社会库存维持低库存状态（上周有一定增长），但北方地区预计在淡季情形下（气温低、需求端开工受影响），或仍有库存增加趋势。南方此前赶工需求在，因此出货相对尚可，地产竣工以及家装需求有一定刚需支撑。此后补库将逐步放缓，以自我库存消化为主。在保交楼背景下，后续依旧关注地产竣工端的完成进度、新房及二手房装修上对于玻璃需求的释放。总的来说，玻璃当前基本面良好，供需无较大矛盾，库存整体中性偏低,现货价格南强北弱。季节性淡季下，预计后续盘面将呈现宽震荡、价格偏弱局面，需进一步关注市场情绪、现货动向以及地产竣工端需求持续性的承接。

 

纯碱：★☆☆（现货价格整体坚挺)

近日现货价格坚挺为主。供应方面，当前青海维持减量，部分装置运行不稳定、一些装置仍在检修中。河南金山及安徽德邦开车，其产量逐步恢复。后续仍有个别企业有检修计划。库存上，上周去库进一步加快：厂家库环比减少了2.60万吨。从库存绝对位置上看，纯碱低库存的现状维持，新增投产以及检修季后开工上行也并没有对此现实造成太大改变。当前需求上，企业产销维持，玻璃厂有适量的补库，但大都以刚需为主，因天气影响部分地区运输受限。碱厂订单方面，待发订单情况良好。当下一些企业对于高价碱接受意愿有所走弱，市场价格成交较为灵活。总的来说，基本面现实的强支撑以及现货价格坚挺的情况下，盘面预计将延续高位震荡的局面，需进一步关注现货价格动向，若现货松动则对于盘面将有较大影响。关注宏观消息及资金动向。

 

新湖能源

原油：★☆☆（油价五连阳）

昨日油价连续五连阳，柴油裂解价差再次小幅走强。红海局势紧张导致多数航运公司选择绕行之后，目前没有新的变化。胡塞方面依然强硬，昨日表示每12小时可能会在红海进行一次行动，美国表示，正考虑对胡塞武装实施军事打击，以期从源头遏制红海袭击。凌晨API库存数据显示，原油库存增加93.9万桶，汽油库存增加66.9万桶，馏分油库存增加273.8万桶。北半球气温环比下降，取暖需求增加，短期油价偏强震荡，Brent或在区间72-82美元/桶。

 

动力煤：★☆☆（港口煤价稳重偏强，但不见交易起色）

产地价格维持弱稳，产运略有恢复，需求仍未改善，下游刚需采购为主，观望情绪浓。港口价格小幅上涨，寒潮对日耗的拉动提振贸易商信心，贸易商看好后续补库需求，并维持挺价，但下游高库存，采购意愿表现不强。进口煤价持稳，寒潮使得市场氛围回暖，但实际成交不多。冷空气继续南下，多地低温黄色预警，气温达到今年新低。预计本周末全国自北向南再度迎来短暂回暖，气温将回归至同期正常水平。化工非电需求季节性下降，但仍明显高于往年同期水平。电厂库存小幅去化，近期内陆去化速度加快。天气及港口库存压力下，调入继续回落，北港封航解除，调出恢复至高位，大幅高于调入，北港去库速度加快。传统旺季到来，发运利润依然倒挂，但港口及终端库存处于高位，年底强寒潮或提振需求，煤价短期支撑强，仍需关注天气变化。

 

工业硅：★☆☆（天气等因素影响供给，小幅提振现货价格；短线多单持有，长线建议区间操作）

周二工业硅主力02合约收盘14235，幅度+2.89%，涨400，单日增仓739手。现货市场价再度小幅上调，寒潮影响下，近日北方降负限电，支撑价格，此外西北地震一定程度提振了盘面。供给格局依然北强南弱，寒潮拉升电厂日耗，西北及华北部分硅企限负荷限电，生产略受影响。多晶硅价格持稳，新投产能继续带动总产量增长，短期下游签单量不足，市场成交有限；有机硅行业成本上升，价格弱稳，近期下游补货，销售压力减少，但行业利润继续萎缩；铝合金开工保持稳定，对工业硅以刚需采购为主。行业小幅去库，工厂、市场库存及交割库库存均有所去化。枯水期供给季节性下降，高库存叠加下游需求疲弱，行情后续或继续僵持，短期建议参考枯水期成本多单持有；枯水期供给收缩预期增加，但下游需求增长空间同样有限，行情后续或窄幅震荡，长线区间操作。

 

碳酸锂：★☆☆（基本面尚未出现明显改善，碳酸锂波动减弱）

12月19日，主力LC2407下跌2.25%，报收于101900元/吨。LC2401合约减仓2270手，现持仓30452手。广期所最新注册仓单量为1840手。昨日碳酸锂期货较前期波动减弱。从基本面来看，短期并未出现较大变化，仍表现较为疲软。供应端，锂盐产量仍处于高位，尚未出现明显减量；需求端，年末下游需求清淡，动力终端以去库为主，德国或于2024年取消电动车补贴；库存端，周度库存微有累库。未来需关注供应端扰动及春节补库需求的释放。近期碳酸锂期货市场受短期资金影响较大，但预计对中长期趋势性影响有限，建议投资者把控风险，谨慎操作。

 

新湖化工

沥青：★☆☆（需求走弱，但底部支撑较强）

沥青需求进一步走弱，部分炼厂已释放冬储量，价格3400-3450元/吨，今年冬储时间明显偏早，市场认为沥青底部已确定，且近期稀释沥青贴水再次小幅上涨。成本端原油价格小幅上涨，沥青盘面仍在区间震荡，基差仍然偏弱。山东地区，齐鲁石化停产沥青，预计为期三天，区内供应有所下降。部分炼厂执行合同出货，近期天气降温幅度较大，产销弱平衡。华东地区，受天气影响，业者报盘积极性偏弱，且业者刚需下降，交投冷清。江苏新海装置复产，但可发少量，其他主力炼厂间歇生产，库存低位可控。12月排产环比也明显下降，盘面价格还需关注原油价格变动以及后期的冬储情况，短期或维持区间震荡。

 

LPG：★☆☆（外盘FEI上涨2.5%，PG2402合约跟涨）

国内炼厂产量增加，上游以控制库存为主，随着下游补库结束，出货压力渐增。昨天仓单注销7手，现货持稳，PG2401上涨50元/吨，基差小幅走弱，目前山东民用气基差处于较低水平，需留意仓单情况；PG主力换月到PG2402合约，昨天FEI上涨14美元/吨，受进口成本支撑，今日PG2402合约震荡上行。

 

PX:★☆☆ （原料上行，PX估值有支撑）

上一交易日，PX价格持稳，原料端价格因红海局势小幅走强，上午PX商谈价格跟随偏强。但随着市场逐步消化因大风封港引起的物流受阻消息，下游PTA期货逐步回吐涨幅，也带动PX商谈价格回落。至尾盘，纸现货价格水平均回落至与昨日持平。尾盘实货2月在984/991商谈，3月在986/1014商谈。一单3月亚洲现货在996成交（TOTAL卖给GS）。原料端，隔夜原油上涨，PXN311美元/吨。装置方面，无较大变化。对PX观点维持不变，对PX整体观点维持不变，站在中长期的角度来看，看好PX，主要是基于PX产能投放放缓，行业景气度较高。短期供需仍偏弱，不过估值上已经具备一定买入的价值，建议逢低买入PX2405合约。

 

PTA：★☆☆（偏强看待）

上一交易日，PTA现货成交尚可，主流供应商有出货，基差波动不大，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘。日内12月货在01+10~15，个别在01+18成交，大单在01+10成交，另外05-30~35有少量成交，商谈价格区间在5685~5720附近，本周及下周仓单在01+5~10有成交。1月中上在05-35~40有成交。1月宁波货在均价平水有成交。主流货源基差在01+10。隔夜国际油价小幅上涨，原料端PX收于992美元/吨，PTA现货加工费389元/吨。装置方面，华东一供应商共计1140万吨PTA装置降负至7成附近，预计影响3天，具体恢复时间待跟踪。需求端，聚酯开工89.9%，终端织造开工78%。综合来看，近期原料偏弱，加上现货宽松，PTA价格表现偏弱。长期基于成本PX供需格局向好，看好PTA价格表现。

 

短纤：★☆☆（供需矛盾不大，跟随原料）

上一交易日，直纺涤短现货低位抬升，半光1.4D 主流成交重心涨至7100-7300区间，下游维持刚需采购，部分较高做平，平均产销65%半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7100-7300元/吨出厂或短送，福建主流7250-7300元/吨附近短送，山东、河北主流7200-7350元/吨送到。装置方面，福建某20万吨直纺涤短工厂前期停一条线，今日停剩下两条，重启时间待定。直纺涤短开机负荷下滑至86.4%。需求方面，纯纯涤纱及涤类混纺纱商谈走货，库存维持，负荷维持。需求总体走弱较为明显。总体来看，短纤供需偏弱，预计利润难以扩张。

 

MEG：★☆☆（外盘检修较多，进口预期下调）

上一交易日，乙二醇价格震荡坚挺。上午开盘后盘面短暂下行，本周现货基差小幅走强至01合约贴水26-28元/吨附近，现货市场低位成交至4146-4150元/吨，随后受沙特几套装置停车以及重启推迟等消息影响，盘面震荡上行；下午乙二醇盘面震荡坚挺，临近尾盘价格逐渐抬升，现货市场高位成交至4180-4183元/吨，基差小幅走弱至28-30元/吨附近。日内部分宁波聚酯工厂采购宁波现货。美金方面，日内波动有限，12月底及1月初船货商谈为主，主流商谈价格在493-494元/吨，部分供应商外采价格稍高在495美元/吨及偏上。另外，日内有一船12月份装船的伊朗货招标中，后续关注其成交情况。装置方面，沙特一套70万吨/年的乙二醇装置已停车，初步预计停车时间在2-3个月。沙特另一套70万吨/年的乙二醇装置也已停车，初步预计停车时间在2-3个月。沙特两套分别为45万吨/年的乙二醇装置因效益压力自10月中旬起停车，原计划本月底前后重启，目前消息重启时间推后至2024年2月底。需求端，聚酯开工89.9%，终端织造开工78%。总体来看，乙二醇当前低估值，绝对价格以及综合利润都处在历史低位，目前价格回落至低位，估值上有一定支撑，加上进口预期下调，预计乙二醇有一定上行空间。

 

苯乙烯：★★☆（多单持有正当时）

国内苯乙烯市场小涨。主流江苏市场，现货收盘8220-8300元/吨，均价8260元/吨自提，较上一交易日均价涨45元/吨。消息看苯乙烯库存下降，然自身现货低供需僵持，盘中成本、主力盘等小涨，持货挺价，暂压制成交价升量缩等，市场整理小涨。中短期来看，成本端存在阶段反弹机会，苯乙烯绝对价格或跟随继续上行，前期推荐做多头寸可继续持有，最大利空因素在于供应回归带来的冲击作用。长期纯苯及苯乙烯供需均趋紧，单边继续以逢低做多思路对待。

 

LL：★☆☆（短期宽幅震荡）

12月PE整体负荷处于较高水平，短期受天气影响部分地区运输难度提升；PE标品进口窗口打开；近期原油价格回升,PE成本支撑力度增强。PE下游处于需求淡季，整体订单情况转弱，在当前订单情况下厂家持续性补库可能性较低。PE整体库存去化速度缓慢，港口库存缓慢去化，随着下游需求的继续走弱，PE库存去化难度提升。05合约基差-90元/吨。PE成本支撑走强，但中上游库存去化速度缓慢，短期价格宽幅震荡，关注原油价格波动以及红海局势。

PP:★☆☆ （长线建议作为空头配置）

PP整体负荷处于极低水平，继续下滑空间有限，短期受天气影响部分地区运输难度提升；12月中下旬有新产能计划投产；拉丝排产环比回升；标品进口窗口关闭；长线来看进口丙烷价格偏弱运行，PP成本支撑力度减弱，短期需关注红海局势。终端开工继续走弱，成品库存承压，且生产利润微薄，在当前订单情况下厂家持续性补库可能性较低。PP整体库存去化速度缓慢，中上游库存处于同比偏高水平，随着供应增加以及需求继续走弱，PP去库难度提高，中上游企业有降价去库的可能。05合约基差-80元/吨；粒粉料价差恢复至正常水平。长线来看，PP整体负荷有提升预期，并且2405合约上PP新产能投产集中，PP供应压力较大，长线建议作为空头配置，关注上游装置的生产情况、新产能投产进度以及原料价格的波动。

 

甲醇：★☆☆（甲醇中期偏多）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。上游开工环比下滑，近期内地部分装置因限气和故障陆续停车。12月进口高于预期，24年一季度进口将下降。沿海部分装置有降负，内地延安能化等装置外采增加，烯烃总需求好于去年同期。传统下游开工同比偏高。近期港口库存环比累积。短期基本面转弱，中期偏多，操作建议观望。

 

尿素：★☆☆(尿素宽幅震荡为主)  

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在17.72万吨，环比增加0.23万吨，同比增加3万吨。12月气头检修预期增加，日产量环比有下降空间。国内下游逐步进入淡季，淡储检查力度下降。11月出口量在50万吨以上，高于预期，目前政策进一步收紧，后期出口将下降。近期企业库存环比累积，同比偏低。库存偏低，但出口预期下调，尿素宽幅震荡为主。

 

天然橡胶：（矛盾不突出，暂时观望）

天然橡胶现货偏弱：泰国南部产区天气好转，听闻12月天胶进口量大；全钢胎需求走弱明显；老胶仓单集中流出冲击现货市场。RU及NR期货仓单流入量加快，NR仓单绝对量非常高。年底市场宏观炒作反复。天胶暂时观望。

 

目前市场上看多天然橡胶的观点多是基于超长周期的，即赌下一个大牛市的到来。如果以这个逻辑做多，则需要经受行情大波动的考验。而且目前很难说牛市会到来。全球来看，尽管供应端因为利润天气等原因产量小幅下滑，但需求也同样不容乐观。尤其是美国经济如果进入衰退，需求下滑风险更大。没有需求的推动，仅靠上游无法出现真正的大牛市。此外，从季节性看，处于停割季的05合约往往是偏弱的。

 

丁二烯橡胶：（基本面偏空，仓单偏少）

目前合成胶仓单4950吨，数量较少。近期有船只到港，丁二烯供应紧张有所缓解，价格快速回落，听闻12月进口增加。顺丁胶生产正常，需求尚可，库存累积，但仍可控。BR主力基差-350元/吨。 顺丁胶基本面偏空，关注仓单情况。

 

新湖农产

油脂：★☆☆（内外供需预期弱继续弱势运行）

昨天，BMD毛棕盘面小幅高开后震荡至收盘，马棕2月合约上涨0.27%，报收3756林吉特/吨。今日关注12月前20日马棕出口船运数据变化，12月前半月马棕出口环比减少。此外，昨日印尼GAPKI数据显示，10月印尼棕榈油出口及消费向好，10月印尼库存环比回落。11-12月产地季节性减产季，但目前印尼本土及对外毛棕报价看，印尼棕榈油供需暂不紧张。棕榈油产地仍无利多驱动。隔夜，美元指数走弱，原油及多个金属夜盘走强，但CBOT豆类延续弱势运行，因预报巴西旱区将会有良好降雨。此外，红海原油运输受阻目前看影响有限，更多是部分原油成本抬升，但市场情绪影响尚存。国内方面，昨日国内油脂在夜盘高开基础上震荡，棕榈油最强，菜油最弱。基本面看，国内大豆12月预估到港量1150-1200万吨，但近2周大豆压榨未能放量，部分地区通关较慢的影响可能还在。中期国内豆油预计产销均旺，供需偏中性。国内菜籽近期压榨量较高，沿海进口菜油库存回升，供需压力持续。国内棕榈油近期新增买船较少，沿海库存有所下降但仍高企，供需压力仍大。目前时点看，南美新作大豆大概率丰产，但市场预计需要比较确定的丰产结论才会趋势做空。内外供需预期均偏弱前提下，中期油脂价格仍趋走弱。继续关注巴西及阿根廷产区降雨，仍需谨防天气意外。操作上，暂时观望，反弹滞涨短空。

 

花生：★☆☆（油料及食品需求弱中期弱势持续）

昨天，国内花生盘面继续震荡，2303合约上涨0.27%，报收8860元/吨。现货市场看，近期国内供需僵持，成交清淡，价格波动不大。国内油厂收购价格及收购量仍是目前价格的主导因素。继续关注大油厂收购价格与数量的变化。昨天上午青岛油厂报价下调50元至8450元/吨，花生盘面价格一度下滑。鲁花油厂剩余油厂依旧尚未入市。元旦将至，但食品端的备货热情弱于往年。供给方面，国内基层余货充裕。但短期产区持续雨雪天气，基层上货量偏小。若春节前基层销售情况始终较差，谨防春节后农户积极出货。中期，国内基本面仍看不到潜在利多。若油厂榨利及需求持续较差，后期仍有走弱空间。

 

纸浆：★☆☆（需求改善有限，价格震荡为主）

10月全球木浆发运量环比下降13%，同比仍在高位，外盘库存环比小幅累积。11月中国木浆进口环比上升5%。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求改善有限，价格震荡为主。

豆粕；★☆☆；（题材逐渐匮乏）

隔夜美3月收于1322.25，跌1.32%。因为天气预报称巴西干旱的农业产区将在未来几天迎来一些急需的降雨。美国农业部发布的单日销售报告显示，私人出口商报告向向未知目的地销售13.2万吨大豆，在2023/24年度交货。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）估计巴西12月份大豆出口量为350万吨，一周前预估为345万吨，这仍然是1月份以来的最低月度出口量。根据最新的海关数据，2023年迄今巴西大豆出口量突破1亿吨大关（约合36.74亿蒲式耳），这一数字远远超过了2021年的历史最高水平31.64亿蒲式耳。巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至12月16日，巴西2023/24年度大豆种植进度为94.6%，一周前为89.9%，上年同期为95.9%。国内市场，上周豆粕现货日成交量再次回落，伴随着1-5价差的回落，市场情绪再度低迷，去年豆粕1-5价差在最后几个交易日突破大涨，今年市场仍然对此抱有一定期待，但目前12月大豆船期已经买完，1月船期大豆采购仍较慢，所以3-5价差似乎较1-5价差更值得期待一些。而且今年目前油厂的豆粕库存压力要明显比去年大，情绪端比去年更弱，1-5向上突破的难度要比去年大。上周国内油厂豆粕库存继续回升，仍在季节性偏高位运行，油厂大豆库存走势继续向上，现货基差稍有持稳，下游饲企豆粕库存略有回升，但仍是近几年同期的最低水平，基本上到了极限。上游累库、下游去库，造成了当前震荡纠结的局面。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆价格形成支撑，收割低点抬升。但从时间点上来看，当前巴西天气炒作热度逐渐过去，阿根廷天气关注度开始提升，人民币近期开始走升值趋势，对于内盘压力增大。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，在下游饲企压缩库存的情况下，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘连粕需求差、供应出变数正在博弈，此外仍需谨防天气的反复，短期连粕暂无明显的方向性，震荡运行为主，中期震荡偏弱。

 

生猪；★☆☆；（反弹乏力）

生猪涨势趋缓，继续反弹动力不足。本轮生猪疫病扰动告一段落，产能去化力度仍较为有限，降温后市场消费旺季预期重燃，接过生猪利多大旗，但生猪供应充足仍是价格的最大压制因素，一旦后续需求端预期稍有转变，价格恐再度下行，暂不建议盘面追多，预计冬至前市场乐观心态仍将延续，关注后续冬至附近及元旦附近养殖端肥猪出栏压力。以目前仔猪价格测算外购育肥后成本在14.08元/公斤附近，对应盘面05合约及远月合约存在养殖利润，后续盘面走势仍偏空，建议继续关注远月逢高做空套保机会。

 

玉米：★☆☆（期现联袂下跌，关注市场抄底意愿）

隔夜美盘玉米基准合约收低0.9%，美国农业部出口检验周报显示，截至2023年12月14日的一周，美国玉米出口检验量为947,418吨，比一周前增长31%，比去年同期提高15%。这一数据位于市场预期范围的上端。国玉米供应充足，巴西干旱的农业产区将在未来几天迎来一些急需的降雨，玉米市场承压下行。国内方面，东北集中上量阶段价格延续走弱，锦州港玉米收购价近日加速下跌，贸易走货困难，市场悲观情绪加剧，东北产区种植户售粮意愿亦有提升，广东港谷物高位，进口谷物低价且集中到货，供应端充足对内贸玉米挤占明显，而进口集中到货恐延续到明年一季度，玉米价格走弱预期仍在，关注年前下游市场建库阶段对内贸玉米的采购意愿。海关数据显示，尽管国内产量创下历史新高，中国11月份玉米进口量达到创纪录的359万吨，同比猛增384%。今年前11个月我国玉米进口量达到2218万吨，同比增长12.3%。目前东北基层售粮进度不及此前预期，卖压恐再度后移，进而压制盘面03和05合约走势，03合约空单仍可继续持有。盘面经历一轮顺畅的下跌行情，目前资金对玉米品种的关注度明显增加，或存抄底预期，关注市场悲观预期下，07合约及远月合约的逢低布局多单机会，套利方面，建议关注3-7反套或5-7反套。

 

白糖：★☆☆（长空短多）

国际市场来看，ICE原糖前期破位下跌后，近日进入盘整阶段。基本面来看，南半球增产预期再创新高至4600万吨，对国际糖价造成巨大压力，北半球印度E20计划中糖转乙醇量有所变化，目前最新公告表示不再允许甘蔗汁制造乙醇，但是仍旧允许以糖蜜生产乙醇，预计增加200-250万吨食糖产量，或增加新季出口量，关注此计划走向。泰国新季开榨在即，关注产量是否超出预期。短期预计国际原糖承压运行，需要关注超跌后原糖是否出现有效反弹，长线来看可继续高位布空。

 

国内市场来看，近期主产区上量明显，基差糖消化影响盘面，同时在国内新季食糖增产预期和原糖疲软走势的压力下，郑糖夜盘破前低支撑。基本面来看，主力合约临近新季成本线，元旦前后随着补库预期的到来，盘面反弹的可能性增加，库存的变动影响郑糖的节奏，但是需要关注外盘走势，如果外盘持续疲软，郑糖难以出现较大回升，短期操作上看，前低空单可关注技术位止盈，前高空单仍可继续持有。长期来看，牛熊转势过程中，高位布空主线不改。

 

棉花：★☆☆

近日海关总署公布我国11月棉花进口数量进口量为31万吨，环比增加2万吨，同比增加13万吨，较前五年同期均值相比（13.8）同比增长124.6%。大量进口棉到港而成交受汇率以及内外价差影响不甚理想，保税棉库存大幅上升。新花产量也随着加工进度逐渐明朗，减产幅度较前期预期有所减弱。虽然需求环比季节性好转，但市场多数对其持续性有所怀疑，在上方有套保盘压力的情况下，“做多”性价比似乎有限，棉花因此回落。但就目前而言，我们认为需求端虽是季节性好转，但其幅度不容小视，不易过分悲观，从数据端来看，据钢联统计，纱厂和布厂开机率分别周环比上增至67.7%（+0.5%）和42.6%（+2.4%）。布厂改善较为明显，大幅补库棉纱，坯布库存延续去库，其好转初步传导至纱厂端，纱厂棉花库存维持不变，棉纱库存自9月累库至今，第一次周环比去库。同时，虽然整体纯棉纱库存仍处历年高位，但较11月底130万吨的体量有一定幅度的去化。综合而言，现阶段需求环比季节性好转，但进口量持续攀升也带来一定压力，同时对于盘面，上方套保压力以及下方交割逻辑支撑仍存，短期或还是震荡运行为主。

 

END

 

新湖期货研究所

分析师：李明玉   

执业资格号：F0299477

投资咨询资格号：Z0011341

审核人：李强

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