新湖期货

巨幅震荡的市况下，券商股权质押业务也受到波及，有些公司股价已下跌至警戒线附近。

今年以来，上市公司累计股权质押股份数量已高达409.68亿股，截至2015年6月，全市场股票质押总市值已达到2.53万亿，其中，股票质押回购占比达43.4%，较2014年末的29.8%占比大幅提升了13.6%。不过，由于近期A股市场出现剧烈调整，部分质押标的已出现大幅折价。

21世纪经济报道记者调查发现，截至6月25日，包括先锋新材在内的前九大质押标的折价率均已超过三成。其中，折价率居首的先锋新材较股权质押起始日已折价近四成。

虽然目前市场大幅震荡，不过一家中型券商业务负责人对记者表示，“整体来讲，股权质押业务风险可控，没有发生过风险案例。”

他解释称，“公司质押股票设有警戒线和平仓线，警戒线和平仓线会随个股和大市浮动，一般是150%和130%。而上市公司的股票质押率一般不超过4折，目前风险还是可控。”

　　九大质押标的折价逾三成

暴跌之下，在股价高峰期进行质押的公司股权折价明显。

6月12日，先锋新材公告称，实际控制人卢先锋将1700万股股份以股票质押式回购交易的方式质押给上海国泰君安证券资产管理有限公司，初始交易日为2015年6月11日，期限为6个月。

然而，卢先锋股权刚质押完毕，公司股价便开始高台跳水，从质押当天收盘价59元一路向下，暴跌至6月25日收盘的36.93元，短短9个交易日内暴跌37.41%，成为目前折价率最高的股权质押标的。

紧随其后的为奋达科技。5月27日，实际控制人肖奋将其630万股质押给浦发银行深圳分行，股权质押期限为2015年4月30日至2018年4月30日。

同样，其股票质押后没多久股价开始跳水，从质押起始日的91.30元一路下跌除权后的31.77元，复权后跌幅仍高达37.25%。

类似遭遇的还有康强电子。6月25日，公司公告称，股东任伟达23日将669.11万股股份质押给光大证券办理股票质押式回购业务，质押初始交易日为2015年6月23日，购回交易日均为2016年6月22日。

此前，公司第一大股东宁波银亿控股的一致行动人宁波凯能投资和亿旺贸易分别将所持公司股份420.0923万股和493.4219万股质押给申万宏源办理股票质押式回购业务。质押初始交易日为2015年5月28日，购回交易日为2015年11月27日。

而康强电子股价已从质押起始日的43.80元快速下挫至25日的29.00元，跌幅达33.79%。此外，股权质押折价率超过三成的标的股还包括泰格医药、证通电子、安硕信息、新开普、通化东宝、华谊兄弟。截至6月25日收盘，上述公司股票收盘分别仅有质押起始日收盘价的66.61%、66.62%、68.00%、68.36%、69.23%、69.28%。

　　全年股票质押或突破7000亿

今年以来，上市公司股票质押业务增长迅猛。以两融和股权质押为代表的资本中介业务也已成为证券公司重要的盈利增长点。券商股权质押业务占比已从2013年的22%飙升至2014年的54.6%。进入2015年以来，这一数字已进一步增加至56.1%。

广发证券分析师张黎测算，从股票质押业务整体来看，目前质押标的总市值占A股总市值比重仅3.69%，参考A股第一大股东平均34.64%的持股比例，假设股东将其持有股份的30%-50%用于质押融资，其质押标的市值也将达到目前的2.8-4.7倍。

其预计，就券商股票质押回购业务来看，预计2015年末股票质押回购业务余额规模有望达到7183亿-7836亿元， 较2014年末的3325亿元将大幅增长121%-141%。

对此，前述中型券商业务负责人直言，“目前行业内都挺看好这块业务，公司也在多方布局。不过目前非两融的股票质押业务随机性很大，有时一两笔大单就能很影响市场排名。”

该负责人称，券商股权质押业务灵活性要比银行股票质押贷款和股票质押信托贷款更强。就时效性而言，券商办理该项业务通常只需要1-3个工作日，而后二者则需要2-4周和2周以上。就申请要求方面，券商要求相对简单，相比银行股票质押贷款要求最高。

在资金用途上，券商对于股权质押基本没限制，而银行股票质押贷款和股票质押信托贷款均需要事先批准。此外，在质押期限上，券商基本在3年以内都可以，对于合资格股份认定上，除了ST公司股票不能质押以外，其余股票都可以。相比之下，虽然银行股票质押贷款可用企业股份(包含私募股权)，但具体标准要求较高。

值得一提的是， 3月17日，证券业协会已发布了《证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引(试行)》。

《指引》要求证券公司以自有资金出资的，融出资金余额不得超过其净资本的200%。单一融入方累计融资余额不得超过证券公司净资本的10%。

“尽管增长快速，但股票质押式回购业务的总余额与保证金融资业务相比依然较小。200%的净资本要求仍为该业务预留了大幅的增长空间。”前述中型券商业务负责人认为。