新湖期货

大盘周五放量上攻冲击3400点，周涨幅6.54%，创下几个月来最大周涨幅。北京青年报记者调查发现，随着市场行情向好，场外配资已经跃跃欲试。

现象 1比5配资再闯市场

曾经偃旗息鼓的场外配资本周重新步入活跃期，而且配资比例重返年初的牛市阶段。

据了解，场外配资有民间借贷、P2P配资、伞形信托产品配资、私募机构配资、银行理财产品配资等多种模式，但基本原理是一致的，即配资公司向配资客户提供资金，同时提供一个虚拟账户供配资客户使用，配资客户独立操作该账户，配股公司按合同约定对该账户进行风险监控，以确保其出资安全，配资客户每期预付利息，到期自负盈亏。

北青报记者本周来到一家位于西三环的投资公司，销售人员口气明显透出行情的好转，跟“十一”以前比，她与新客户的合同一周签了一二十个，“十一前”行情不好，一周签不了三五个。另一家专门做配资的销售经理告诉记者，咨询的人数逐渐增多。之前一天能有三两个，这周一天能有五六个，今天你是第7个人了。除了人气的聚拢，配资比例的走高则是另一个特点，北青报记者采访的三家公司都允许1比5的配资。其中一位销售主管介绍，公司紧抓行情，“十一”之后，配资比例从1比2最高调到了1比5。“如果你有资金10万，可以贷到50万。”

在调查中北青报记者发现，配资的限制仍然没有解除。比如出于风险的考虑，配资公司要求配资的客户，单票不能满仓，中小板最高可以六七成，创业板最多买三成。此外不许买卖ST股，也不能申购新股，理由是风险太大。在调查的三家公司，甚至有一家不允许买卖创业板，对方表示，我们的资金与年初的信托资金不同，现在使用自己的资金。再说经历了股市大跌，这个风险你是知道的。还有一家销售人员告诉记者，公司不许我们为客户评论行情，只提供账号和资金。

至于配资比例，其中一家的下限是最少贷款10万元；另外两家没有明显要求。其月息普遍在2%，相对于年初提高了，仍然可以根据贷款额度浮动。有一家公司表示，如果客户贷到30万，月息可做到1.8%。“月息能做到1.2%吗？”对方予以否认，这个肯定不行，“年初我们可以用信托的资金；现在我们的借款成本也提高了。”

　　风险 5倍杠杆配资年息高达21.6%

在今年上半年的一轮大牛市中，伞形信托接入恒生HOMS等第三方系统，被认为是股市震荡的一大“元凶”，是清理的重点。目前市场已鲜有这种配资方式。另外，私募分仓等违规活动也已基本绝迹。

据了解，在今年6月份，由于股市开始下行，北京的配资公司出于风险考虑，最多可以提供给股民3倍的杠杆资金，月息大约为1.8%。业内人士介绍，4月中旬以前，也就在大盘不到4000点的时候，配资公司提供4至5倍的杠杆；4000点之后，配资公司认为股市风险加大，单边上行的市场将上下震荡，于是公司从风险角度考虑，便缩小了杠杆。

很明显，已经有配资公司认为一波行情起来了。不过在调查中北青报记者发现，市场风险相当大。据测算，一家提供5倍杠杆资金的配资公司，假如月息为1.8%，年息则高达21.6%；如果是贷款10万元，一年还息21600元，其赢利水平最少要达到22%，才能够持平。目前股市震荡向上，也就是老股民所说的“抢秋收”行情，股民如果要配资，还要考虑清楚自己能否达到这样的高水平。

　　前景 一波行情已经来袭？

沪指本周五报收3391.35点，逼近3400点整数关口，周K线则是大涨6.54%，创出本轮大跌以来最大周涨幅。

在采访中，北青报记者注意到，刚刚经历了股市大跌的股民，大部分心态谨慎，更多持边走边看的意见，尤其是很少有人看高到4000点上方。至于股市是否继续下行，老股民则普遍认为，从国家的救市政策、大股东的股权质押风险、证监会[微博]清理场外配资等举措，以及大盘连续4个月的走低的技术角度来看，下行可能空间几乎被封杀。

与本周飘红的大盘相呼应的是，市场成交量逐步放大。除了场外配资进入活跃期，两融资金也开始放大。沪深交易所数据显示，截至10月13日，沪深两市融资融券余额为9523.98亿元，较前一个交易日增加了44.2亿，相较9月30日融资融券余额9067.09亿元增加了近457亿元，这已是两融余额在节后连续第四个交易日实现上涨，融资盘做多的情绪升温。由于数日连涨，目前两市融资余额已回升到9月上旬以来最高水平了。

有业内人士担心，好不容易降下来的股市杠杆风险，有可能再度泛滥。也有券商两融业务负责人表示，节后两融客户做多情绪确有一定增长，但总体并未有较大变化，且经过之前的大跌洗礼，大部分客户都趋于谨慎，大幅做多的人并不多。

分析人士指出，近期政策宽松预期再度升温，人民币汇率预期的稳定将帮助反弹行情走得更远。

　　解读 看多同时还要警惕黑天鹅

10月14日，央行[微博]明确表态，释放7万亿人民币的流动性和中国版的QE是没有根据的，但市场各方仍有不同解读。

北青报记者就此采访了中期期货宏观策略高级分析师李莉，她并没有正面回答所谓7万亿的问题，而是表示四季度经济层面看点颇多。她认为，在四季度，央行持续的宽松政策不会改变，财政政策与货币政策有可能加大投放力度。一是外贸市场目前进入圣诞时间，经济面存在转好的基础；二是三四季度的经济数据，往往要超过一二季度。之前的调结构，随着经济数据的筑底，将转向四季度的稳增定；尤其是地产和基建的政策利好，将是大概率事件。

至于财政与货币政策的宽松能否流向股市，李莉表示，市场向好的基础是存在的，只是上行空间不好预测，毕竟经济、政策和股市之间，关系非常复杂，有些重要变化需要投资者关注，比如财政与货币政策的调整，比如大型基建的落实力度，比如M2的增长等指标。她还告诉北青报记者，今年国内外资本市场黑天鹅事件频发，特别要小心四季度市场和政策的黑天鹅事件，此前就有监管层清理场外配资以及人民币突然贬值等等。至于四季度股市的运行特点，她则归纳为“市场震荡向上，投资者最好边走边看”。

对于大盘后市走向，华讯财经相对乐观，去杠杆化过程基本完成，查配资接近尾声，两融规模从高点的2.3万亿降到1万亿以下，利空消耗完之后，市场有望否极泰来，出现大幅上涨的行情。

巨丰投顾认为大盘突破3000至3200点的箱体后，十三五规划主题投资以及三季报预增板块成为推动大盘继续上行的动力。大盘8月24日留下的跳空缺口，将成为大盘反弹的下一目标，目前创业板指数已经率先修复这一缺口，主板市场有望跟进。但3300点一线套牢盘众多，仍有反复。