新湖期货

铜：周四铜价震荡运行，主力2311合约收于66470元/吨，跌幅0.34%。现货市场，日内升水意外走跌主因个别持货商进口货源到货，出货压力加大，但市场跟调意愿不强；SMM1# 电解铜对当月合约报升水60-90，较前一交易日下降25元/吨，广东地区报升水330-350，较前一交易日上升115元/吨。8月以来LME铜累库近12万吨，因海外累库量较大，外盘弱于内盘，进口铜窗口打开，进口铜持续流入，叠加国内铜产量处于高位，铜供应偏宽松，铜价持续走弱。不过国内铜消费在新能源支撑下有韧性，叠加铜价下跌精铜替代废铜消费，国内10月份有所累库，但幅度有限。此前公布的制造业PMI和社融数据也显示国内经济持续好转。在国内铜消费有韧性，国内经济修复的背景下铜价下方空间有限，后续或仍有走高可能。

 

锌：周四锌价震荡偏弱运行，沪锌主力2311合约收于21015元/吨，跌幅0.64%。今日国内现货市场，进口冲击下，成交仍显乏力，国内品牌挺价，升水持稳，上海地区0#锌普通品牌报11+190-200元/吨。需求方面，节后复工，锌下游各板块开工较假期期间均有所提升，但各板块订单情况改善程度不大甚至较节前有所转弱，周度原料库存下滑，部分下游看跌观望。另外，“一带一路”会议召开，京津冀地区受环保限制，本周部分镀锌企业停产。从供应来看，国庆假期期间冶炼厂生产正常，同时北方前期检修的冶炼厂亦基本恢复，10月产量预期较高，但近期海外锌矿接连停产，锌矿供应收紧，TC快速下行，产量仍有不及预期可能。库存方面，LME锌全球库存仍维持下降趋势，跌回前三月前库存水平。而截止本周一SMM国内社会库存小幅累库至10.21万吨，但整体库存压力不大。整体上，短期锌价或有偏弱震荡整理，但中期建议仍以逢低做多思路对待。

 

铅：周四铅价内强外弱，国内延续回升态势，沪铅主力2311合约收于16475元/吨，涨幅0.58%。今日国内现货市场，市场流通货源较周初增多，持货商下调升水，但散单成交改善有限，江浙沪市场报11+20-11+70附近；再生铅部分反映出货困难，价差扩大，含税报贴水125-225；废电瓶价格稳中有降。供应方面，9月国内原生铅产量略不及预期而再生铅产量大幅上行，整体增减相抵，总量基本符合预期，而10月预计继续稳中有增，但铅精矿供应偏紧或仍带来产量的不确定性。节假日期间来看，上游开工稳定，下游企业放假时间多于铅冶炼企业，蓄电池方面步入传统消费淡季，电池成本压力较大，以销定产为主，需求趋弱。库存方面，截至本周四Mysteel铅锭社会库存有较大幅去库，库存压力缓解。整体上，短期下游接货意愿上升，铅价获支撑反弹，但产量压制下预计铅价后续上涨空间仍有限。

 

镍：周四镍价继续走弱，主力2311合约收于148920元/吨，跌幅0.41%。因外购硫酸镍产电积镍在15万对镍价存成本支撑，镍价近期震荡运行。但随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放，全球精炼镍已进入过剩阶段。据Mysteel统计，9月国内精炼镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%；预计后续将延续大幅增长。但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域，该领域镍需求保持刚性且稳定。全球精炼镍供应过剩已反应在库存上，国内外库存均开启累库。供应过剩将压制镍价重心继续下移，可考虑逢高建立空单。